Auteur : 0xLeoDeng, Associé et Responsable des Investissements chez LK Ventures
La vision avancée par Paul Atkins, président de la SEC, lors de son interview du 4 décembre dans l'émission « Mornings with Maria » de Fox Business, selon laquelle « l'ensemble du marché financier américain pourrait migrer vers la blockchain d'ici deux ans », semble radicale, voire digne de la science-fiction.
Mais si nous mettons temporairement de côté nos doutes sur le calendrier et considérons cela comme un scénario futur sérieux : si cela se produisait réellement, à quoi ressemblerait l'économie américaine remodelée ?
Il ne s'agit pas d'une simple mise à niveau technologique, mais d'un reformatage complet du système d'exploitation sous-jacent de la finance. Voici 7 remaniements structurels :
1. Forme du marché : Une « machine à la vitesse de la lumière » qui ne dort jamais
Le premier changement perceptible sera le rythme cardiaque du marché.
* L'ère du règlement T+0 et de la rotation ultra-rapide du capital. Les cycles de règlement traditionnels T+1/T+2 deviendront de l'histoire ancienne. Transaction égale règlement, les fonds n'auront pratiquement plus de temps d'immobilisation. Cela signifie : la vitesse de circulation de la monnaie (Velocity of Money) augmentera considérablement, et le coût d'immobilisation des fonds de l'ensemble de l'économie sera structurellement réduit.
* La disparition de la « cloche de clôture ». Le marché fonctionnera 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, comme les cryptomonnaies aujourd'hui. Cela signifie également que la transmission des sentiments et de la volatilité n'aura plus de barrière physique. La période tampon du « fermeture après la séance, on verra demain » disparaît. Les bonnes nouvelles ou les cygnes noirs de n'importe quel coin du globe impacteront directement les prix des actifs en millisecondes.
* La surveillance de la SEC devient une « croisière en temps réel ». La blockchain signifie une transparence absolue. Qui ouvre des positions, qui vend à découvert nu, où la liquidité s'assèche – les régulateurs ne dépendront plus de rapports tardifs, mais surveilleront directement les données on-chain. Cauchemar pour les manipulateurs ; nouvelle équité pour le marché grâce à une « régulation embarquée ».
2. Secteur bancaire : De la « boîte noire » à la « maison de verre »
L'impact de la blockchain sur le système des banques commerciales est bien plus profond que sur les bourses.
* La « semi-publication » des bilans. Lorsque les obligations d'État et les actifs de crédit seront tokenisés, les régulateurs et le marché pourront voir en temps réel la liquidité et la qualité des garanties des banques.
* Effet à double tranchant : Les risques de mismatch d'actifs de type SVB (Silicon Valley Bank) seront plus faciles à détecter précocement ; mais d'un autre côté, dans un monde hautement transparent, la peur se propage sans résistance, et une « ruée » pourrait survenir plus rapidement et plus mortellement.
* Tout peut être mis en garantie (Collateralization) : Les comptes clients, les stocks, voire les flux de trésorerie futurs des entreprises pourront devenir des garanties standardisées sur la blockchain via des smart contracts. L'efficacité du financement augmentera considérablement, mais l'accent de la régulation devra passer des « prêts hors bilan » individuels à la surveillance des « leviers programmables » complexes sur la blockchain.
3. Économie réelle : La révolution de la « granularité » du capital
C'est peut-être le point le plus sous-estimé – la blockchain apportera la « démocratisation des actifs ».
* Les « micro-introductions en bourse » pour les PME. Tout comme la publicité sur Internet a permis aux petites entreprises d'atteindre des clients, la finance on-chain donnera aux PME la possibilité d'émettre des « micro-titres » conformes. Le financement ne sera plus le privilège des géants, les capillaires du capital pénétreront les économies de base via la blockchain.
* Libération de la liquidité des actifs non standard. Un immeuble de bureaux, une centrale électrique, voire un brevet, autrefois réservés aux grandes institutions. À l'avenir, ils seront fragmentés (Fractionalized), et les investisseurs du monde entier pourront en acheter un dix-millième comme une action.
Pour les États-Unis, cela signifie que leurs actifs nationaux existants bénéficieront d'une énorme « prime de liquidité », attirant activement les capitaux mondiaux.
4. Géopolitique : Le « renforcement numérique » de l'hégémonie du dollar
Beaucoup pensent à tort que la « blockchain » signifie décentralisation et affaiblissement du pouvoir de l'État. C'est en fait tout le contraire.
Si les États-Unis sont les premiers à tokeniser les obligations d'État, les fonds monétaires (MMF), permettant aux capitaux mondiaux d'acheter des actifs en dollars avec le coût le plus bas, la vitesse la plus rapide et sans barrière d'entrée – ce sera la plus forte protection de l'hégémonie du dollar.
Comparativement, si les régulations et infrastructures des marchés eurasiens ne peuvent suivre, les capitaux voteront avec leurs pieds, affluant massivement vers le système on-chain en dollars, plus efficace et transparent. Ce n'est pas un déclin du dollar, mais une « mise à niveau générationnelle des infrastructures monétaires ».
5. Reconstruction du risque : Les crises ne disparaîtront pas, elles « muteront »
Les crises financières à l'ère de la blockchain prendront un tout nouveau visage.
* De la « panique humaine » à la « défaillance du code ». Les bugs des smart contracts, la manipulation des oracles, l'effondrement des ponts inter-chaînes et les réactions en chaîne des liquidations automatisées deviendront de nouvelles sources de risque systémique.
* Effet « cocotte-minute » des crises. Les futures crises seront plus « techniques », plus « concentrées ». Elles pourraient éclater et se terminer en quelques minutes, au lieu de s'étaler sur des mois comme en 2008. Le sauvetage ne se fera plus par des « négociations de week-end », mais par des « décisions basées sur les données » et des « correctifs de code ».
6. Gagnants et perdants : Un remaniement des positions écologiques
Gagnants potentiels :
– Les constructeurs d'infrastructures : Prestataires de services de garde on-chain, d'identité décentralisée (DID), d'oracles conformes.
– Les nouvelles banques d'investissement : Les grandes institutions de gestion d'actifs qui savent comment faciliter les actifs on-chain à l'échelle mondiale.
– Les talents hybrides : Les profils rares qui comprennent à la fois la conformité financière et peuvent lire du code Solidity.
Ceux qui subiront les douleurs de la transformation :
– Les intermédiaires traditionnels : Les chambres de compensation, les agents de transfert, les courtiers qui profitent des asymétries d'information, s'ils ne se révolutionnent pas, seront remplacés par des smart contracts.
– Les industries grises : Toute industrie dépendant de flux de fonds non transparents et non conformes n'aura nulle part où se cacher sous une surveillance traçable sur toute la chaîne.
7. Retour à la réalité : La direction est certaine, seule la vitesse est variable
Enfin, revenons à la réalité. Réalisation complète en deux ans ? Presque impossible.
Les goulots d'étranglement de la capacité technique, le retard des cadres juridiques, la lutte des groupes d'intérêts acquis – ces trois montagnes sont difficiles à aplanir en 24 mois.
Le chemin le plus probable est progressif : Commencer par les obligations d'État, le marché des pensions, certains dérivés de gré à gré, faire fonctionner les systèmes anciens et nouveaux en parallèle, puis grignoter lentement l'ancien monde.
Mais qu'elle soit rapide ou lente, la direction indiquée par Paul Atkins est irréversible. Ce n'est pas seulement une itération technologique, mais un choix instinctif du capital pour une efficacité supérieure. L'avenir des marchés financiers américains est incontestablement on-chain.
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