« Oui, je pense qu'il l'est. » Interrogé sur le fait que Kevin Warsh était devenu le candidat privilégié pour le poste de président de la Fed, le président américain Donald Trump a répondu par l'affirmation lors d'un entretien avec le Wall Street Journal le 12 décembre. Cette déclaration a instantanément redessiné la compétition pour la succession à la tête de la banque centrale américaine. Alors que le marché considérait largement Kevin Hassett, le chef du Conseil économique national de la Maison Blanche, comme le favori, la réunion de 45 minutes entre Trump et Warsh le 10 décembre a complètement changé la donne. Lors de cette rencontre, la question la plus importante pour Trump était : « Si vous dirigiez la Fed, baisseriez-vous les taux ? » La réponse de Warsh a visiblement conquis le président.
Changement de candidat : comment Warsh a-t-il surpassé Hassett ?
Dans le long jeu de la succession à la présidence de la Fed, la remontée de Kevin Warsh n'est pas un hasard. Comparé à Hassett, plus académique, Warsh possède une expérience à la fois à Wall Street et au sein de la Fed. Cet ancien gouverneur de la Fed a servi d'intermédiaire entre la banque centrale et Wall Street pendant la crise financière de 2008, a coordonné la vente de Bear Stearns à JPMorgan Chase et a participé à la décision de laisser Lehman Brothers faire faillite.
Trump a tenté de équilibrer sa communication : « Je pense que les deux Kevin sont formidables », a-t-il ajouté, précisant qu'« il y a aussi plusieurs autres personnes très qualifiées ». Mais le marché a saisi ce changement subtil – sur les marchés prédictifs, la probabilité de nomination de Hassett est tombée de 85% à 52%, tandis que celle de Warsh est passée de 14% à 38%.
La position de Warsh sur la politique monétaire est parfaitement alignée avec celle de Trump. « Il pense qu'il faut baisser les taux », a souligné Trump lors de l'interview, « toutes les autres personnes avec qui j'ai parlé le pensent aussi ». Cette déclaration rejoint les appels de long date de Trump pour des baisses de taux plus agressives de la part de la Fed.
Jeu de pouvoir : le plan de Trump pour remodeler la Fed
L'ingérence de Trump auprès de la Fed dépasse depuis longtemps les normes établies. Depuis son entrée en fonction en janvier dernier, il a critiqué publiquement à plusieurs reprises le président de la Fed, Jerome Powell, l'accusant de baisser les taux trop lentement et allant jusqu'à menacer de le démettre de ses fonctions.
Le 10 décembre, après que la Fed a annoncé sa troisième baisse de taux de l'année, ramenant le taux des fed funds à une fourchette de 3,5% à 3,75%, Trump a immédiatement déclaré que « la baisse était trop faible, elle aurait pu être plus importante ». Cette réaction souligne son mécontentement face à la politique monétaire de la Fed.
Plus controversé encore, Trump a déclaré sans ambages lors de l'interview : le président de la Fed devrait consulter le président sur les décisions de taux d'intérêt.
Cette exigence remet directement en cause la tradition de longue date d'indépendance de la Fed. « Habituellement, ce n'est plus fait maintenant. Dans le passé, c'était une procédure routine. Cela devrait être le cas », s'est justifié Trump, « Mon opinion est perspicace et devrait être entendue. »
Portrait des candidats : la course des cinq prétendants
Outre Warsh et Hassett, Trump a devant lui une liste de cinq candidats principaux. La secrétaire au Trésor américain, Janet Bescent, prévoit de mener un second tour d'entretiens avec les candidats avant d'établir une liste restreinte pour Trump.
Sur cette liste figurent également les gouverneurs actuels de la Fed, Christopher Waller et Michelle Bowman, ainsi que Rick Rieder, directeur des investissements obligataires mondiaux chez BlackRock. Parmi eux, Bowman, nommée directement à la Fed par Trump et ayant occupé le poste de vice-présidente, dispose d'un avantage particulier.
Lorsque la Fed a entamé son cycle de baisse des taux en 2024 par une coupe de 50 points de base, elle avait voté contre, préférant une approche plus prudente avec une baisse de 25 points de base, une position qui avait été saluée par Trump à l'époque.
Le plus grand atout de Warsh réside dans sa background diversifié : une expérience à Wall Street, un passé de gouverneur de la Fed, et des relations étroites avec l'équipe Trump. Son background académique à la Hoover Institution de l'université de Stanford ajoute également à sa crédibilité intellectuelle.
Ombre de l'histoire : le risque d'une Fed politisée
La pression exercée par Trump sur la Fed évoque des leçons historiques. Dans les années 1970, le président Nixon avait contraint le président de la Fed de l'époque, Arthur Burns, à baisser continuellement les taux, ce qui a finalement conduit à une explosion de l'inflation aux États-Unis et a nui à la réputation de Burns.
Cette scène pourrait se répéter. La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, a averti que l'ingérence de Trump dans les affaires de la Fed constituerait une « menace très sérieuse » pour l'économie américaine et même mondiale. Elle a souligné : « Si la politique monétaire américaine n'est plus indépendante mais dictée par les instructions d'une seule personne, cela aura un impact énorme sur l'économie mondiale. » La secrétaire au Trésor américain, Janet Bescent, a également tenté d'équilibrer les positions, affirmant d'une part que « la Fed est indépendante et devrait l'être », tout en soulignant que « la Fed a fait beaucoup d'erreurs ». Cette déclaration apparemment contradictoire reflète la complexité de l'environnement politique actuel de la Fed.
Impact sur le marché : la réaction prudente de Wall Street
Face à un possible changement de leadership à la Fed, Wall Street affiche une attitude prudente. Le PDG de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, a exprimé son opinion sur les deux principaux candidats lors d'une récente réunion à huis clos.
Dimon estime que Hassett serait plus susceptible de pousser à des baisses de taux à court terme, tout en approuvant les écrits de Warsh sur la Fed. Le Barron's rapporte que selon Dimon, Warsh « ferait un président exceptionnel ».
En termes de réaction du marché, après les déclarations de Trump, les actions américaines ont affiché une performance mitigée. Les investisseurs opèrent une rotation des actions technologiques vers les valeurs blue-chips ou value, reflétant l'incertitude du marché quant à l'orientation future de la politique de la Fed. Toute atteinte à l'indépendance de la Fed affecterait directement la confiance des investisseurs dans le dollar, entraînant une volatilité importante du taux de change de la devise et des actifs libellés en dollars.
Historiquement, à la fin du système de Bretton Woods, l'ingérence politique dans la politique monétaire a été « l'une des principales causes de la grande inflation des années 70 aux États-Unis et de l'effondrement du système de Bretton Woods ».
L'héritage de Powell : un mandat qui touche à sa fin
Face à la fin de son mandat prévue en mai prochain, l'actuel président de la Fed, Jerome Powell, s'efforce d'assurer une transition économique en douceur. Interrogé sur son héritage lors d'une récente conférence de presse, Powell a déclaré : « Je souhaite vraiment qu'au moment de transmettre ce poste à mon successeur... l'économie soit en très bon état. C'est ce que je veux faire. »
La Fed, sous la direction de Powell, a refusé de suivre la demande de Trump de baisser le taux directeur de son niveau actuel à 1% pour réduire le coût d'emprunt du gouvernement fédéral. Cette position a conduit Trump à menacer à plusieurs reprises de licencier Powell.
Le conflit entre Powell et Trump existe pratiquement depuis la nomination de ce dernier en 2017. Trump a souvent eu recours aux insultes et aux attaques personnelles, poussant constamment la Fed à baisser les taux, même si la banque centrale les a abaissés de 0,75 point de pourcentage depuis septembre, ce qui ne suffit pas à satisfaire le président.
L'évaluation de Jamie Dimon, PDG de JPMorgan Chase, représente probablement le consensus de Wall Street : Warsh « ferait un président exceptionnel ».
Cependant, entre la pression politique et l'indépendance professionnelle, la question de qui dirigera la Fed ne concerne pas seulement les compétences individuelles, mais aussi la capacité de la Fed à résister aux pressions politiques et à préserver l'indépendance de sa politique monétaire.
Trump s'est laissé suffisamment de marge de manœuvre pour changer d'avis, notant « je pense avoir un favori », mais « je les aime tous, mais je veux être prudent ». Le résultat final de ce jeu de pouvoir influencera la direction des marchés financiers mondiaux pour les années à venir.
