Rédigé par : Tanay Ved
Compilé par : Luffy, Foresight News
TL;DR
- Le paysage des investissements cryptographiques continue de s'étendre, mais le choix des actifs par le capital se rétrécit : la domination du marché du Bitcoin montre une tendance à la hausse continue, tandis que la croissance des stablecoins et des produits dérivés on-chain comprime l'espace marché des altcoins.
- Le marché des altcoins est en train de rétrécir, l'effet de concentration en tête s'est considérablement renforcé : les dix premiers altcoins par capitalisation représentent actuellement environ 82 % de la capitalisation totale du secteur, une augmentation significative par rapport aux 70 % d'il y a cinq ans.
- Depuis 2023, la performance des grandes capitalisations cryptographiques a été significativement supérieure à celle des mid-cap et small-cap ; les flux de capitaux après les turbulences du marché ont encore renforcé la préférence des investisseurs pour les actifs leaders liquides et matures.
Le paysage des investissements cryptographiques continue de s'étendre. Des centaines de nouveaux jetons sont lancés chaque année, les actions liées aux actifs numériques se multiplient, et la technologie de tokenisation amène progressivement en chaîne des actifs traditionnels comme les actions et les matières premières. Alors que les choix d'investissement deviennent plus riches, le capital de marché devient aussi plus exigeant.
Le taux de dominance du marché du Bitcoin est remonté à environ 65 %, son plus haut niveau depuis début 2021 ; dans le même temps, la capitalisation des stablecoins et des produits dérivés on-chain (comme les jetons wrappés, les jetons de staking, les jetons de bridge cross-chain, etc.) représente près de 12,5 % de la capitalisation totale du marché cryptographique. Ainsi, les altcoins subissent une double pression : bien que le nombre de jetons ne cesse de croître, leur part de marché totale diminue.
Ce rapport « State of the Network » examinera si le marché cryptographique traverse une transformation structurelle vers une centralisation du capital. Nous analyserons les tendances de la dominance de marché et de la performance des rendements d'actifs de différentes tranches de capitalisation et de différents secteurs, afin d'explorer si le capital continue de s'agréger vers un nombre plus restreint de jetons, plus grands, plus matures, ou si les opportunités d'investissement restent largement distribuées.
Tendances d'évolution de la dominance par capitalisation
Tout d'abord, analysons la dominance par capitalisation. Le taux de dominance du Bitcoin (c'est-à-dire la part de la capitalisation du Bitcoin par rapport à la capitalisation totale du marché cryptographique) a grimpé à 65 % en 2025, atteignant un nouveau sommet depuis 2021. Il est important de noter que cette croissance n'est pas une explosion à court terme, mais présente une tendance à la hausse constante et à long terme depuis son creux de 2022.
Le lancement des ETF spot Bitcoin a favorisé une institutionnalisation plus profonde, attirant plus de 1500 milliards de dollars de capitaux à long terme, ce qui a encore propulsé la hausse continue de son taux de dominance. Cette tendance consolide le positionnement du Bitcoin en tant qu'« actif refuge » sur le marché cryptographique et en fait une porte d'entrée liquide et régulée pour les investisseurs institutionnels traditionnels. Contrairement aux cycles de hausse précédents où les « altseasons » diluaient rapidement la part du Bitcoin, la dominance actuelle du Bitcoin semble plus durable.
Dominance du Bitcoin, Source : Coin Metrics
La structure des autres actifs du marché cryptographique est également en train de changer. Les stablecoins, dont la capitalisation dépasse 3000 milliards de dollars, et les produits dérivés on-chain voient leur part dans la capitalisation totale du marché augmenter continuellement. Ces jetons remplissent différentes fonctions dans l'écosystème crypto : les stablecoins sont le principal moyen d'échange sur le marché, tandis que les produits dérivés on-chain offrent aux investisseurs des droits sur les rendements des actifs sous-jacents ou des moyens de générer des revenus.
Répartition de la dominance du marché cryptographique, Source : Coin Metrics
Sous cette influence, le marché des altcoins fait face à un dilemme. La gamme d'actifs investissables restants se rétrécit continuellement, et l'effet de concentration en tête devient de plus en plus prononcé : la valeur de marché continue de se concentrer vers des actifs plus liquides et plus matures, qui ont souvent des cas d'utilisation clairs, une voie de développement réglementaire définie, et peuvent pleinement bénéficier des vagues de développement des stablecoins, de la finance décentralisée (DeFi) et de la tokenisation d'actifs.
Contrairement aux cycles de marché précédents, la vitesse de rotation du capital des pièces principales vers les altcoins a considérablement ralenti lors de ce cycle, les ETF et divers outils d'investissement institutionnel verrouillant la liquidité du marché sur les actifs leaders. Cependant, avec la mise en place de normes de cotation universelles, le lancement d'ETF sur les altcoins et les multi-actifs élargissant les canaux d'investissement pour plus d'altcoins à grande capitalisation, et l'avancement de la législation sur la structure du marché, ce paysage de marché pourrait connaître un changement.
Tendance au « monopole des géants » au sein du secteur des altcoins
Même au sein du secteur des altcoins, la tendance à la concentration du capital s'intensifie. Les dix premiers altcoins par capitalisation (hors Bitcoin) représentent actuellement environ 82 % de la capitalisation totale du secteur, une augmentation significative par rapport aux 64 % durant le marché haussier de 2021. Lors du dernier cycle haussier, une multitude de petits altcoins qui avaient brièvement créé de la valeur ont progressivement quitté le marché, laissant place à une structure sectorielle avec un effet de tête plus fort, et le cycle de vie des narratives de marché à court terme s'est raccourci, incapable de soutenir une appréciation continue de la valeur des actifs.
Part de marché des 10 premiers altcoins, Source : Coin Metrics
Nous pouvons également observer cette tendance à la concentration grâce au nombre de jetons franchissant un certain seuil de capitalisation. Bien que la capitalisation totale du marché cryptographique ait atteint plusieurs fois des sommets historiques, le nombre d'altcoins avec une capitalisation supérieure à 10 milliards de dollars est passé d'environ 105 à son pic en 2021 à environ 58 actuellement. Cela signifie que même si le nombre total d'actifs sur le marché augmente, le nombre d'altcoins véritablement « investissables » diminue. Bien que cela ne signifie pas nécessairement le déclin du secteur des altcoins, l'attention des capitaux de marché pourrait se concentrer davantage sur des actifs ayant des fondamentaux solides et une plus grande résilience.
Nombre d'altcoins avec une capitalisation > 10 milliards USD, Source : Coin Metrics
Le tableau suivant résume l'évolution annuelle de ces tendances de marché. Certains indicateurs présentent encore des caractéristiques cycliques, par exemple la dominance du marché du Bitcoin diminue en bull market et augmente en bear market, mais la part de marché des dix premiers altcoins a suivi une tendance différente : entre 2020 et 2024, quelle que soit la situation du marché, cette proportion est restée stable entre 69 % et 73 %, alors qu'en 2025, elle a grimpé en flèche à 82 %. Ce changement indique une transformation structurelle du marché en faveur des actifs leaders matures, et pas seulement un simple comportement à court terme de « poursuite des actifs de qualité ».
Source : Coin Metrics
Les flux de capitaux se dirigent vers les pièces principales
Cette tendance à la concentration du capital se reflète également dans la performance des rendements des actifs. Depuis 2023, les mid-cap (capitalisation de 10 à 100 milliards de dollars) et surtout les small-cap (moins de 10 milliards de dollars) avaient surperformé les large-cap (plus de 100 milliards de dollars) lors de phases précoces et tardives en 2024, mais cette dynamique a connu un renversement brutal en 2025, en raison de l'évaporation rapide de l'engouement pour les Meme coins et d'autres rotations de narratives à court terme.
Calculé en poids égal, le rendement global des large-cap cryptographiques depuis janvier 2023 est d'environ 365 %, tandis que les rendements des mid-cap et small-cap ne sont que d'environ 70 % et 55 % respectivement, la majeure partie des gains antérieurs ayant été reperdus. Ce phénomène de divergence des rendements illustre pleinement que la performance du marché s'oriente de plus en plus vers des actifs matures et liquides, et que les hausses des petits jetons ont du mal à reproduire la persistance des cycles précédents.
Performance des jetons par taille de capitalisation, Source : Coin Metrics
Le 10 octobre 2025, le marché a connu un événement de liquidation important dû à des positions hautement levrées et à un assèchement de la liquidité. Cet événement pourrait encore renforcer la tendance du capital à se tourner vers des actifs défensifs, les investisseurs privilégiant de plus en plus les actifs à haute liquidité plutôt que les small-cap à la volatilité significativement plus élevée.
Conclusion
Les données indiquent que le marché cryptographique traverse une phase de changement de格局, de maturation et de consolidation. Bien que le nombre d'actifs cryptographiques continue d'augmenter et que les types d'actifs traditionnels supportés, en tant qu'infrastructure sous-jacente, deviennent plus riches, la liquidité globale totale du marché est limitée. Parallèlement, dans les portefeuilles multi-actifs, les actifs cryptographiques doivent également rivaliser pour l'espace avec les thèmes d'investissement populaires du marché actions et les actifs refuges traditionnels comme l'or.
Actuellement, le capital continue de s'agréger vers les large-cap cryptographiques et les secteurs d'infrastructure qui soutiennent le développement des stablecoins, des actifs tokenisés et de la finance décentralisée. L'importance de la liquidité et de la taille a encore augmenté par rapport au passé, et le seuil pour qu'un altcoin attire des capitaux à long terme s'est considérablement élevé.
Bien sûr, si les règles concernant la structure du marché deviennent plus claires, si les ETF sur les altcoins et les multi-actifs continuent de se généraliser, et si l'environnement de liquidité du marché s'améliore, un nouvel altseason pourrait encore être catalyse. Mais on peut prévoir que les bénéficiaires de ce cycle d'altcoins seront plus concentrés, et les choix du capital seront plus exigeants que lors de tout cycle précédent.













