Auteur : Novora
Compilation : Deep Tide TechFlow
Introduction de Deep Tide : 91 % des 150 principaux protocoles génèrent des revenus on-chain, mais seulement 8 % publient des rapports destinés aux investisseurs et moins de 1 % divulguent leurs conditions de market making. Les données sont toutes sur la blockchain, les plateformes tierces les couvrent également, mais les protocoles ne les présentent tout simplement pas sous une forme adaptée aux institutions. Il ne s'agit pas d'un problème de données manquantes, mais plutôt d'une faille de communication.
Taux de divulgation
Nous avons évalué 13 indicateurs de divulgation pour plus de 150 protocoles. L'écart entre ce que les marchés traditionnels exigent en matière de divulgation et ce que les protocoles cryptographiques fournissent volontairement est structurel, et non accidentel.
Moins de 1 % des protocoles divulguent leurs conditions de market making. Sur les marchés boursiers traditionnels, les accords de market making sont des éléments de divulgation standard soumis aux bourses. Dans le domaine de la crypto, Meteora est le seul protocole de notre ensemble de données de plus de 150 protocoles à avoir divulgué publiquement des informations sur ses arrangements de market making, via son rapport annuel 2025 destiné aux détenteurs de jetons.
Couverture des données tierces
Nous avons évalué 5 plateformes de données principales. La couverture reflète si chaque protocole dispose d'une fiche dédiée contenant des données significatives au-delà des informations de prix de base.
72 % des protocoles sont couverts par plus de 4 plateformes. L'infrastructure de données tierces a mûri de manière significative. Les données existent. Le problème n'est pas la disponibilité des données, mais le fait que les protocoles n'utilisent pas ces données dans des communications structurées avec les investisseurs.
Paradoxe de la transparence
Les revenus existent on-chain. Les rapports n'existent nulle part. Ce graphique montre le décalage entre la disponibilité des données et la communication avec les investisseurs.
91 % des protocoles génèrent des revenus traçables. 8 % publient des rapports pour les détenteurs de jetons. Les données sont là. Elles sont sur la blockchain, indexées par des plateformes tierces, vérifiables publiquement. Mais moins d'un protocole sur dix emballe ces données dans un format utilisable par les investisseurs institutionnels. C'est ce qui définit le fossé des relations avec les investisseurs dans ce secteur.
Répartition par secteur
Les pratiques de divulgation varient considérablement selon les secteurs. Les protocoles DeFi, en particulier les DEX et les protocoles de prêt, sont en tête en matière de transparence. Les protocoles L1 et d'infrastructure, bien que ayant une capitalisation boursière plus importante, sont à la traîne.
Cadre de transparence des jetons (Token Transparency Framework - TTF)
Blockworks a lancé le TTF en juin 2025, soumis conjointement avec Jito à la SEC. 13 protocoles l'ont soumis. Voici qui ils sont et ce que cela signifie.
Le taux d'adoption du TTF est de 9 %, contre 0 % en juin 2025. Les 13 soumissions sont fortement biaisées vers Solana (6/13) et les protocoles DeFi générateurs de revenus. Zéro protocole L1, zéro L2, zéro protocole d'infrastructure n'ont soumis. Le cadre a été présenté à la SEC avec le soutien bipartisan de Pantera, Theia et L1D. Mais l'adoption progresse lentement.
Accumulation de valeur active
38 % des protocoles ont une forme d'accumulation de valeur active : un mécanisme qui renvoie une valeur économique aux détenteurs de jetons, au-delà du simple droit de gouvernance. Mais "l'accumulation de valeur" n'est pas une chose unique. Nous avons identifié six modèles différents dans notre ensemble de données.
L'alpha ne réside pas dans le mécanisme lui-même. Il réside dans les revenus. Tout modèle d'accumulation active surperforme les jetons de pure gouvernance d'environ 19 points de pourcentage sur la base du rendement sur 1 an. Mais au sein du groupe actif, l'ampleur des revenus quotidiens est le facteur différenciant. Les jetons de pure gouvernance ont affiché un rendement moyen de -51 %, tandis que les jetons à accumulation active ont affiché -32 % sur la même période. Le mécanisme lui-même est moins important que l'existence d'un mécanisme.
Découvertes clés
Six modèles émergent de l'évaluation des 15 indicateurs pour plus de 150 protocoles.
Six chiffres pour comprendre l'état actuel des relations avec les investisseurs dans la crypto
L'écart entre les attentes des investisseurs institutionnels et ce que les protocoles cryptographiques fournissent, présenté de manière quantitative.
Index des protocoles
Chaque protocole évalué dans ce rapport. Trié par ordre alphabétique. ✓ = Divulgué/Existant. ✗ = Non divulgué/Manquant. Sur mobile, survolez pour voir la ligne complète.
Plus de 150 protocoles ont été évalués sur 18 indicateurs au total (13 de divulgation + 5 de couverture plateforme). Cet index représente l'évaluation la plus complète à ce jour des pratiques de relations avec les investisseurs dans la crypto. L'ensemble de données complet est maintenu dans la base de données de référence Novora Investor Relations, mise à jour trimestriellement.
Contenu complet disponible en cliquant ici
