Auteur : David, Deep Tide TechFlow
Titre original : À la veille du procès de Do Kwon, 1,8 milliard de dollars parient sur sa peine
Jusqu'au soir du 10 décembre, vous n'avez peut-être pas remarqué que les données des contrats du jeton LUNA étaient tout simplement incroyables.
En l'absence de toute mise à niveau technique ou de bonnes nouvelles écosystémiques, le volume des transactions sur 24 heures des contrats de la série LUNA (incluant LUNA et LUNA2) sur l'ensemble du marché a atteint près de 1,8 milliard de dollars.
Et LUNA lui-même a augmenté de 150 % au cours de la semaine dernière.
À titre de comparaison, le volume combiné de LUNA et LUNA2 se classe désormais parmi les dix premiers en termes de volume de transactions sur contrats sur l'ensemble du marché, juste derrière les 1,88 milliard de dollars de HYPE.
Leurs taux de financement respectifs sont de -0,0595 % et -0,0789 %.
Des taux de financement négatifs élevés signifient que le marché est non seulement saturé, mais aussi dans un état de divergence extrême : d'importants capitaux sont en position courte, tandis qu'une autre force de capitaux, encore plus importante, profite de cette saturation pour forcer une couverture des positions courtes.
Nous savons tous que LUNA n'a plus vraiment de fondamentaux. Ces 1,8 milliard de dollars de liquidités parient en réalité sur un résultat imminent :
Demain, le 11 décembre à minuit, Do Kwon, l'ancien "roi des stablecoins", comparaîtra pour son audience de détermination de la peine finale au tribunal 1305 du tribunal fédéral du district sud de New York.
Le marché mise avec de l'argent réel sur la durée de la peine de cet ancien grand nom de la cryptographie.
La peine peut être longue ou courte, la spéculation ne s'arrête pas
Pour comprendre ce volume de transactions sur contrats de 1,8 milliard de dollars, il faut examiner l'état réel de cette affaire.
Pour la plupart des gens, le nom de Do Kwon a disparu des radars après l'effondrement épique de 2022.
Mais en réalité, cet ancien magnat de la cryptographie a été extradé vers New York, aux États-Unis, fin 2024. Et en août de cette année, il a plaidé coupable devant le tribunal fédéral de Manhattan, reconnaissant plusieurs accusations, dont celle de fraude en valeurs mobilières.
L'audience de demain ne portera pas sur un débat de "culpabilité ou innocence", mais sur la décision finale concernant la durée de la peine. Selon les derniers documents judiciaires, un fossé sépare les recommandations de peine des parties :
Le ministère public demande 12 ans de prison.
Le bureau du procureur américain adopte une attitude ferme, citant les pertes de milliards de dollars causées par l'effondrement de Terra et les actes frauduleux de Do Kwon concernant les "fausses transactions sur chaîne" de l'application de paiement Chai avant l'effondrement.
Aux yeux du marché, 12 ans représentent une fin définitive. Selon le cycle de 4 ans de la cryptographie, Do Kwon manquera 3 cycles complets.
La défense demande 5 ans de prison.
L'équipe de défense joue la carte de la "compassion", soulignant que Do Kwon a déjà été détenu au Monténégro pendant un certain temps, qu'il a plaidé coupable et qu'il a coopéré avec l'exécution de l'amende de la SEC.
Un écart de 7 ans est suffisant pour organiser une spéculation intraday et un jeu de capitaux autour du jeton LUNA.
La logique normale voudrait qu'une condamnation sévère du fondateur rapproche le jeton LUNA de zéro. C'est pourquoi le marché est inondé de positions courtes, d'où le taux de financement négatif.
Mais les capitaux principaux ou les initiés n'ont pas nécessairement besoin de croire que Do Kwon sera condamné à une peine légère de 5 ans ; ils peuvent simplement utiliser l'incertitude du verdict pour faire monter le prix à contre-courant et chasser spécifiquement les vendeurs à découvert trop nombreux.
Cela explique peut-être aussi pourquoi LUNA a connu une flambée à la veille du procès de Do Kwon. Le marché ne célèbre certainement pas la justice, mais spécule sur le verdict lui-même.
Le marché de la cryptographie manquait déjà d'actualités et était globalement faible, l'audience de demain a donc créé l'une des rares volatilités locales.
De victime à prédateur
Tu es réveillé, nous sommes en 2022.
Si nous avions ouvert la répartition des avoirs de LUNA en mai 2022, nous aurions vu une image plus tragique :
Elle était remplie d'investisseurs particuliers coréens ayant perdu leurs économies de toute une vie, de fonds cryptographiques gravement touchés et de spéculateurs ayant tenté d'acheter au plus bas et ayant été ensevelis. Les transactions à cette époque étaient davantage empreintes de colère, de désespoir et de sauvetage irrationnel.
Trois ans plus tard, la microstructure du marché a complètement changé.
Les victimes de l'époque ont depuis longtemps vendu à perte et quitté le marché. De l'autre côté de la table se trouvent désormais des participants radicalement différents. Par exemple, des équipes de trading à haute fréquence, des fonds spéculatifs axés sur les événements (Event-Driven Funds) et des spéculateurs spécialisés dans la chasse aux "actifs pourris".
Pour ces nouveaux joueurs, des questions comme l'innocence de Do Kwon ou l'avenir de l'écosystème Terra sont non seulement sans importance, mais constituent même du bruit. Leur seul indicateur d'intérêt est le Bêta événementiel (Event Beta), c'est-à-dire la sensibilité du prix de l'actif à des nouvelles juridiques spécifiques.
Dans ce cas, la nature de l'actif LUNA s'est en fait transformée en un instrument dérivé centré sur un aspect juridique, tout comme les fluctuations de certaines meme coins sont liées aux actions d'une personnalité publique.
Il s'agit d'une maturation extrêmement cruelle du marché de la cryptographie : la mort ou l'emprisonnement peuvent eux-mêmes être "monétisés".Les transactions actuelles sur LUNA, et même sur de nombreux jetons qui ne sont que des coquilles vides, sont essentiellement une tarification d'un désastre. Les capitaux principaux savent très bien que les fondamentaux sont revenus à zéro. Mais tant qu'il existe des divergences, tant qu'il y a un espace pour le jeu haussier/baissier, cette "coquille vide" est un actif parfait pour le trading.
On pourrait même dire que c'est précisément parce qu'il n'y a plus d'ancre fondamentale que la volatilité du prix du jeton n'est plus contrainte et dépend entièrement de l'expression des émotions.
Ce qui confirme aussi l'adage selon laquelle la plupart des jetons sur le marché de la cryptographie sont en fait des memes.
Tout a un prix
Après le verdict de demain, que Do Kwon entende "5 ans" ou "12 ans", le résultat pour LUNA en tant qu'actif négocié sera probablement le même.
Une fois l'événement passé, le jeton redeviendra très probablement sans volatilité ; non seulement les mauvaises nouvelles tuent la tendance, mais les bonnes nouvelles certaines le font aussi.
Si la peine est lourde, la logique revient aux fondamentaux, le prix tend vers zéro ; si la peine est légère, la bonne nouvelle est matérialisée, c'est alors du "Sell the News" (vendre sur la nouvelle), et les bénéfices réalisés se retireront comme la marée.
En toute logique, LUNA est en fait un très bon objet d'observation.
Il a reflété un récit technologique de stablecoin algorithmique, et il reflète également un aspect de ce marché extrêmement mature et impitoyable.
Le marché actuel de la cryptographie peut, même avec un jeton mort et un fondateur ayant plaidé coupable, tant qu'il reste une once de valeur médiatique, être reconditionné efficacement en jetons sur la table de jeu.
L'efficacité de la liquidité du marché de la cryptographie a évolué à l'extrême, elle peut tout valoriser : les émotions, les bogues, les mèmes... et bien sûr la liberté d'une personne, et le jugement d'une justice.
Face à cette efficacité ultime, le jugement moral semble un peu superflu.
Le reste de la vie de Do Kwon se passera peut-être tristement en prison, mais le marché de la cryptographie n'a pas de tristesse, seulement de la volatilité pas encore valorisée.
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