Un professeur de Columbia perce à jour le « complôt de la tokenisation des géants » : Méfiez-vous des « lèche-bottes en costume » qui vendent l'avenir de la crypto

比推Publié le 2025-12-19Dernière mise à jour le 2025-12-19

Résumé

Le professeur Omid Malekan de Columbia Business School met en garde contre l'adoption hypocrite de la tokenisation par les géants de la finance traditionnelle (TradFi) comme DTCC, SWIFT, Visa, Stripe et PayPal. Bien qu'ils promettent d'utiliser la blockchain, ces entreprises ignorent délibérément la menace existentielle que les réseaux sans permission représentent pour leurs modèles économiques centralisés. La tokenisation véritable pourrait rendre obsolètes leurs services de règlement, de compensation et de paiement, mais ces entreprises se concentrent uniquement sur les opportunités de croissance sans évoquer les risques. L'auteur craint qu'elles n'utilisent leur influence pour dénaturer l'essence décentralisée de la crypto, en poussant vers des systèmes permissionnés et en sapant les valeurs fondamentales comme la résistance à la censure. Il exhorte la communauté crypto à ne pas capituler face aux pressions des institutions traditionnelles et à préserver l'avenir décentralisé de la technologie.

Auteur : Omid Malekan, professeur à la Columbia Business School, écrivain spécialisé dans la crypto

Titre original : Beware the Lofty Promises of TradFi Firms Embracing Tokenization

Compilation et édition : BitpushNews

Les institutions sont entrées dans la danse et adoptent lentement les avantages de l'onchain. C'est une validation pour ceux qui ont toujours espéré une participation plus profonde de la finance traditionnelle. Mon point de vue personnel a toujours été : un jour, tous les actifs seront tokenisés, et à ce moment-là, nous les appellerons simplement des « actifs ».

Chaque jour semble apporter son lot d'annonces excitantes d'entreprises comme le DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation), Visa, SWIFT, Stripe et PayPal. Si l'on ne regarde que les communiqués de presse, ces entreprises semblent enfin commencer à adopter les paiements en temps réel, le règlement 24/7, la programmabilité et les échanges atomiques.

Mais je n'y crois pas.

Ou du moins, pas entièrement. Parce qu'aucune d'entre elles ne discute de la menace existentielle que représente le passage à la blockchain (« onchain ») pour leur activité principale actuelle.

Ne vous méprenez pas, il y a clairement beaucoup de gens intelligents au sein de ces entreprises qui croient aux avantages des blockchains sans permission (Permissionless blockchains). J'ai parlé directement avec eux et j'ai beaucoup de respect pour eux. Le fait qu'ils soient autorisés à exprimer leurs convictions si ouvertement signifie qu'une direction senior au sein de l'entreprise a approuvé un certain niveau d'engagement substantiel. Ils ne le feraient pas s'ils ne voyaient pas d'opportunités de croissance.

Mais il est révélateur qu'aucun de ces leaders ne parle du risque que cette **nouvelle infrastructure « que personne ne possède ou ne contrôle »** représente pour leurs activités traditionnelles.

Les blockchains publiques et les réseaux sans permission sont une nouvelle primitive. Ils existent pour briser le monopole ou le contrôle oligarchique que les géants de la finance traditionnelle exercent sur les anciennes infrastructures. Il est logiquement impossible que des réseaux comme Ethereum prennent des parts de marché aux réseaux centralisés de compensation et de règlement existants sans nuire aux géants qui possèdent et exploitent ces réseaux.

Prenons ces exemples :

1. DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation)

Le DTCC prévoit de tokeniser les titres actuellement détenus en interne par ses filiales. C'est une première étape importante car, selon la loi, la plupart des actions américaines cotées sont enregistrées dans son registre.

Mais l'état ultime de la tokenisation est l'émission directe sur la blockchain (Direct Issuance), un monde où l'on n'a plus besoin des services de compensation et de règlement fournis par ce type d'entreprises. Techniquement, le DTCC est le CSD américain, c'est-à-dire le « Central Securities Depository » (Dépôt Central de Titres). Dans un monde futur plus décentralisé, un service dont le nom contient le mot « centralisé » ne sera plus nécessaire.

Mais je n'ai pas entendu la direction du DTCC identifier ce risque.

2. SWIFT

SWIFT exploite un système de communication sécurisé crucial pour de nombreux paiements, en particulier les paiements transfrontaliers complexes qui transitent par des réseaux opaques de banques correspondantes.

Les stablecoins offrent une manière totalement différente de régler les paiements transfrontaliers : moins chère, plus rapide et plus sûre. Ils constituent une menace existentielle pour le modèle bancaire correspondant que SWIFT soutient. Dans le monde des crypto-monnaies, le paiement est lui-même l'information. Si tous les paiements passent sur la blockchain, nous n'avons plus besoin d'un « messager » vieux de 50 ans.

Pourtant, je n'ai pas entendu de panique interne chez SWIFT concernant cette « obsolescence ».

3. Visa

Visa a des activités diverses, mais son cœur de métier est l'exploitation d'un réseau de cartes – une couche de télécommunication de confiance qui transmet aux commerçants la promesse qu'« un paiement arrive » afin qu'ils fournissent immédiatement un produit ou un service.

Les stablecoins remplacent cette « promesse » par un « paiement réel ». D'autres services de Visa pourraient bénéficier du passage à la blockchain, mais les cartes bancaires sont son gagne-pain.

Je n'ai rien vu de plus qu'une mention superficielle du risque concurrentiel des stablecoins dans ses documents déposés auprès de la SEC.

4. Stripe

Stripe fournit des API permettant aux entreprises d'intégrer facilement divers modes de paiement. Son modèle de tarification est largement basé sur les cartes bancaires, qui sont difficiles à traiter.

Les stablecoins simplifient tout et permettent à de nouveaux concurrents d'entrer sur le marché des paiements.

La direction de Stripe parle abondamment de ce qu'elle peut gagner avec le passage à la blockchain, mais ne mentionne jamais ce qu'elle pourrait perdre.

5. PayPal

PayPal exploite plusieurs réseaux de paiement en boucle fermée, gagnant de l'argent sur les revenus d'intérêts (Float) et les frais de traitement facturés aux commerçants.

Les stablecoins pourraient anéantir tous les systèmes en boucle fermée, car ils offrent tous les avantages des systèmes en boucle fermée (paiements instantanés, transferts P2P gratuits, etc.) sans aucun des inconvénients (comme utiliser Zelle alors que votre pote utilise Venmo, incompatible). Les stablecoins éliminent également les revenus de float, ce qui exerce une pression sur les prix pour tous les modèles économiques basés sur les revenus d'intérêts.

Ils parlent aussi rarement de ces risques.

Opportunités de croissance et « dilemme de l'innovateur »

Je le répète : ces entreprises peuvent faire beaucoup de choses utiles en passant à la blockchain, bénéfiques pour la société et rentables pour elles. Les opportunités de croissance sont claires. Par exemple :

Le DTCC pourrait facturer de petits frais pour des services de jeton comme la frappe/la destruction, la gestion de la conformité, etc.
L'annuaire bancaire mondial et le système de télécommunication de SWIFT pourraient faciliter les paiements de gros plus importants.
Visa dispose d'un business non-carte substantiel, y compris Visa Direct, un service de paiement en temps réel qui ne facture pas de frais d'interchange mais concurrence d'autres services de paiement en temps réel.
Stripe facture des frais fixes de 1,5 % pour accepter les paiements en stablecoins, ce qui signifie que les commerçants paient moins, tandis que la part prélevée par Stripe (Take Rate) est en fait plus élevée – une situation gagnant-gagnant.
Le stablecoin de PayPal est parfois utilisé dans le DeFi, ce qui était impossible avec les anciennes solutions en boucle fermée.

Évaluer ce que ces entreprises gagnent et perdent en passant à la blockchain est très complexe. Par exemple, bien que Visa ait mis l'accent ces dernières années sur les solutions de paiement transfrontalières et en temps réel, Visa Direct consiste surtout à transférer de l'argent vers des cartes, et une utilisation généralisée augmenterait toujours les frais d'interchange. À moins que Visa ne développe de nouvelles solutions qui concurrencent directement les banques, qui sont ses plus grands clients, les services de « push to wallet » basés sur les stablecoins n'augmenteront pas ses revenus liés aux frais d'interchange.

Cette complexité signifie qu'il est peu probable que ces entreprises profitent du dividende crypto sans commettre d'erreurs majeures. Si le monde passe entièrement à la blockchain, alors leur activité traditionnelle doit être cannibalisée, au moins en partie. La nature anti-censure des réseaux comme Ethereum invite une concurrence sans fin, ce que certains de ces géants n'ont jamais affronté.

Pensons-nous vraiment que ces géants peuvent gérer le classique « dilemme de l'innovateur » ? Qu'ils peuvent passer d'une position de monopole/oligopole générant des centaines de milliards de dollars de revenus annuels à n'être qu'un acteur ordinaire dans une course encombrée ? Qu'ils peuvent battre les natifs de la crypto qui n'ont pas de business traditionnel à protéger ?

Je ne le crois pas.

Mais pourquoi devrais-je m'en soucier ?

Mon scepticisme vient en partie du fait que j'ai travaillé pour ou conseillé certaines de ces entreprises. Elles sont risk-averse, et c'est compréhensible. Leurs activités principales sont dirigées par des vétérans qui ont passé leur carrière dans ce domaine, et cette expérience les rend sceptiques quant aux alternatives. Je compatis avec leur situation : si j'avais passé des décennies à bâtir une carrière réussie sur l'ancien modèle, je serais aussi sceptique face au nouveau.

Quoi qu'il en soit, ces cadres ont, par définition, une influence interne bien supérieure à celle de leurs jeunes collègues pro-crypto, et ils s'opposeront à des progrès substantiels, voire pourraient les saboter. C'est dans leur intérêt. Et croire en la crypto, c'est croire que les intérêts l'emportent sur les intentions.

J'ai discuté de cette logique avec certains amis dans l'industrie, et bien qu'ils aient tendance à être d'accord, ils se demandent aussi pourquoi je m'en soucie. Comme l'a dit un ami intelligent :

« Les plus grandes institutions financières du monde passent à la blockchain, c'est un énorme accomplissement, quelque chose dont nous ne pouvions que rêver il y a quelques années. Qui se soucie de savoir si elles se plantent ou si elles ne l'embrassent qu'à moitié ? Pourquoi ne pas en profiter maintenant ? Si elles se plantent, ce sera leur problème, pas le nôtre. »

Malheureusement, cela deviendra notre problème.

Permettez-moi d'être clair, mon hésitation ne vient pas d'une malveillance, ni d'une exigence irréaliste de « pureté » de la part d'un révolutionnaire.

J'hésite parce que je m'inquiète des demandes que ces grandes institutions feront à l'industrie crypto. Je crains qu'elles n'agissent la carotte de « l'adoption massive » et n'utilisent le bâton de la « capture réglementaire » pour forcer notre industrie à abandonner les caractéristiques qui ont rendu les réseaux publics et sans permission uniques en premier lieu.

Cette inquiétude n'est pas hypothétique, elle se produit :

JPMorgan Chase (JPM) expérimente des dépôts tokenisés sous permission et des fonds du marché monétaire, accessibles uniquement aux « investisseurs accrédités » (c'est-à-dire les millionnaires). JPM utilise également son immense pouvoir pour empêcher les stablecoins sans permission de verser des intérêts aux particuliers ordinaires.
L'approche du DTCC en matière de tokenisation se concentre sur les « chaînes d'entreprise » sous permission, qui n'ont en réalité rien à voir avec la cryptomonnaie. Ce sont des bases de données de finance traditionnelle mal conçues, alourdies par de la cryptographie inutile. Elles ne sont pas résistantes à la censure et n'offrent aucune garantie de survie ou de sécurité en dehors des accords juridiques hors chaîne. Ce n'est que du « DTCC avec du hachage ».
Stripe soutient pleinement Tempo, une chaîne qui est sous permission au lancement. Transformer un tel réseau en un réseau sans permission sera très difficile, surtout avec 500 millions de dollars de war chest et de nombreux partenaires de finance traditionnelle qui doivent protéger leur avantage concurrentiel.
Je vois de plus en plus d'équipes de développement commercial de L1 et L2 peser le pour et le contre : doivent-ils revenir sur certains de leurs plans initiaux de décentralisation pour plaire à Wall Street.
Les leaders de la crypto qui méprisaient autrefois les blockchains d'entreprise ont soudainement changé de discours ou sont devenus étrangement silencieux avec la nouvelle vague.
Citadel Securities fait du lobbying pour anéantir le vrai DeFi tout en soutenant des réseaux sous permission contrôlés par des consortiums d'entreprises. Ce n'est pas une coïncidence, Citadel est l'une des entreprises les plus intelligentes au monde, ils savent ce qu'ils font.

Ce risque que les géants de la finance traditionnelle tentent de saper les valeurs fondamentales de la crypto est encore amplifié par le phénomène des « lèche-bottes en costume » (Suit Simp) que j'ai mentionné il y a quelques semaines. Il y a trop de gens dans la crypto qui soit souffrent d'un complexe d'infériorité face à la finance traditionnelle, soit sont trop paresseux pour apprendre les particularités de la blockchain, soit sont devenus apathiques et cyniques parce que leurs actifs sont « bagholders ». Ces personnes sont susceptibles de trahir et de vendre les fondements de l'industrie.

Conclusion

En tant qu'industrie, la crypto doit s'engager avec ces institutions et les aider à se connecter à la blockchain. Nous devrions le faire avec respect et compréhension. Le dilemme de l'innovateur est réel et difficile à surmonter.

Mais quand le vrai défi arrivera – et je garantis qu'il arrivera – nous devrions tenir bon. La finance traditionnelle a besoin d'évoluer pour embrasser la cryptomonnaie. La cryptomonnaie ne devrait pas régresser pour leur plaire.

En bref : Ne soyez pas un « lèche-botte ».

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Lien original : https://www.bitpush.news/articles/7597151

Questions liées

QQuels sont les risques que l'adoption de la blockchain par les grandes institutions financières traditionnelles représente pour leurs activités de base ?

ALes risques incluent la perturbation des modèles commerciaux existants, car les blockchains sans permission menacent les monopoles sur le règlement, la compensation et les services de messagerie financière. Par exemple, les stablecoins pourraient rendre obsolètes les systèmes comme SWIFT et réduire les revenus des frais de transaction pour des entreprises comme Visa et PayPal.

QPourquoi l'auteur exprime-t-il des doutes sur l'engagement des TradFi envers la tokenisation ?

AL'auteur doute de leur engagement car ces entreprises ne discutent pas ouvertement des menaces existentielles que les blockchains sans permission posent à leurs activités principales, et leurs actions actuelles se concentrent sur des systèmes permissionnés qui préservent leurs avantages traditionnels plutôt que d'embrasser une décentralisation complète.

QQu'est-ce que le phénomène du 'Suit Simp' mentionné dans l'article ?

ALe 'Suit Simp' désigne les acteurs de la crypto qui, par complexe d'infériorité face à la finance traditionnelle, par paresse intellectuelle ou par cynisme, sont prêts à trahir les valeurs fondamentales de la décentralisation et de la permissionless pour plaire aux institutions traditionnelles.

QComment les stablecoins menacent-ils les modèles économiques des entreprises comme PayPal et Stripe ?

ALes stablecoins menacent ces modèles en éliminant le besoin de systèmes fermés et de revenus d'intérêt (float), en permettant des transferts instantanés et gratuits sans incompatibilités, et en réduisant les frais de traitement des paiements, ce qui exerce une pression sur la tarification des services traditionnels.

QQue recommande l'auteur face à l'adoption de la blockchain par les TradFi ?

AL'auteur recommande de collaborer avec les institutions traditionnelles avec respect, mais de rester ferme sur les principes fondamentaux de la crypto : ne pas sacrifier la décentralisation, la resistance à la censure et l'ouverture pour迎合 les intérêts des TradFi, et éviter de devenir un 'Suit Simp'.

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101 vues totalesPublié le 2024.12.17Mis à jour le 2024.12.17

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Son modèle opérationnel est construit autour de plusieurs caractéristiques clés : Interaction homme-ordinateur semblable à l'humain : Le cadre offre une planification IA avancée, s'efforçant de rendre les interactions avec les ordinateurs plus intuitives. En imitant le comportement humain dans l'exécution des tâches, il promet d'élever l'expérience utilisateur. Mémoire narrative : Utilisée pour tirer parti des expériences de haut niveau, Agent S utilise la mémoire narrative pour suivre les historiques de tâches, améliorant ainsi ses processus de prise de décision. Mémoire épisodique : Cette fonctionnalité fournit aux utilisateurs un accompagnement étape par étape, permettant au cadre d'offrir un soutien contextuel au fur et à mesure que les tâches se déroulent. Support pour OpenACI : Avec la capacité de fonctionner localement, Agent S permet aux utilisateurs de garder le contrôle sur leurs interactions et flux de travail, s'alignant avec l'éthique décentralisée de Web3. Intégration facile avec des API externes : Sa polyvalence et sa compatibilité avec diverses plateformes IA garantissent qu'Agent S peut s'intégrer sans effort dans des écosystèmes technologiques existants, en faisant un choix attrayant pour les développeurs et les organisations. Ces fonctionnalités contribuent collectivement à la position unique d'Agent S dans l'espace crypto, alors qu'il automatise des tâches complexes en plusieurs étapes avec un minimum d'intervention humaine. À mesure que le projet évolue, ses applications potentielles dans Web3 pourraient redéfinir la manière dont les interactions numériques se déroulent. Chronologie d'Agent S Le développement et les jalons d'Agent S peuvent être encapsulés dans une chronologie qui met en évidence ses événements significatifs : 27 septembre 2024 : Le concept d'Agent S a été lancé dans un document de recherche complet intitulé “Un cadre agentique ouvert qui utilise les ordinateurs comme un humain”, présentant les bases du projet. 10 octobre 2024 : Le document de recherche a été rendu publiquement disponible sur arXiv, offrant une exploration approfondie du cadre et de son évaluation de performance basée sur le benchmark OSWorld. 12 octobre 2024 : Une présentation vidéo a été publiée, fournissant un aperçu visuel des capacités et des caractéristiques d'Agent S, engageant davantage les utilisateurs et investisseurs potentiels. Ces jalons dans la chronologie illustrent non seulement les progrès d'Agent S, mais indiquent également son engagement envers la transparence et l'engagement communautaire. Points clés sur Agent S Alors que le cadre Agent S continue d'évoluer, plusieurs attributs clés se distinguent, soulignant sa nature innovante et son potentiel : Cadre innovant : Conçu pour offrir une utilisation intuitive des ordinateurs semblable à l'interaction humaine, Agent S propose une approche nouvelle de l'automatisation des tâches. Interaction autonome : La capacité d'interagir de manière autonome avec les ordinateurs via une interface graphique signifie un bond vers des solutions informatiques plus intelligentes et efficaces. Automatisation des tâches complexes : Avec sa méthodologie robuste, il peut automatiser des tâches complexes en plusieurs étapes, rendant les processus plus rapides et moins sujets aux erreurs. Amélioration continue : Les mécanismes d'apprentissage permettent à Agent S de s'améliorer grâce à ses expériences passées, améliorant continuellement sa performance et son efficacité. Polyvalence : Son adaptabilité à travers différents environnements d'exploitation comme OSWorld et WindowsAgentArena garantit qu'il peut servir un large éventail d'applications. Alors qu'Agent S se positionne dans le paysage Web3 et crypto, son potentiel à améliorer les capacités d'interaction et à automatiser les processus représente une avancée significative dans les technologies IA. Grâce à son cadre innovant, Agent S incarne l'avenir des interactions numériques, promettant une expérience plus fluide et efficace pour les utilisateurs à travers divers secteurs. Conclusion Agent S représente un saut audacieux en avant dans le mariage de l'IA et de Web3, avec la capacité de redéfinir notre interaction avec la technologie. Bien qu'il soit encore à ses débuts, les possibilités de son application sont vastes et convaincantes. Grâce à son cadre complet abordant des défis critiques, Agent S vise à mettre les interactions autonomes au premier plan de l'expérience numérique. À mesure que nous plongeons plus profondément dans les domaines des cryptomonnaies et de la décentralisation, des projets comme Agent S joueront sans aucun doute un rôle crucial dans la façon dont la technologie et la collaboration homme-machine évolueront à l'avenir.

753 vues totalesPublié le 2025.01.14Mis à jour le 2025.01.14

Comment acheter S

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1.4k vues totalesPublié le 2025.01.15Mis à jour le 2025.03.21

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