Rédigé par : Oluwapelumi Adejumo
Compilé par : Saoirse, Foresight News
Le 9 septembre, les fonds négociés en bourse (ETF) américains suivant Ethereum, XRP et Solana ont attiré près de 59 millions de dollars, tandis que les produits liés au Bitcoin ont subi des sorties de fonds de 120,24 millions de dollars. Ce phénomène illustre une fois de plus la rotation des capitaux entre les actifs cryptographiques conformes.
Cependant, le marché global n'a guère reflété cet effet de rotation. L'indice de saison des altcoins de BlockchainCenter affichait une lecture de 37, bien en dessous du seuil critique de 75 ; atteindre ce seuil signifierait que les trois quarts des 50 principaux jetons éligibles ont surperformé le Bitcoin au cours des 90 derniers jours.
Cette divergence devient une caractéristique typique du marché des ETF cryptographiques en expansion. Les investisseurs disposent désormais de plus de canaux pour allouer des fonds à d'autres actifs que le Bitcoin, mais les capitaux restent concentrés sur un petit nombre d'actifs majeurs, sans se diffuser vers le marché plus large des jetons.
La rotation des capitaux de Wall Street, limitée à un petit cercle central d'ETF
La performance du marché du 9 septembre montre que les transactions institutionnelles sur les altcoins peuvent atteindre une certaine ampleur, sans nécessairement se transformer en une hausse généralisée de l'ensemble du marché.
Les ETF Ethereum ont enregistré des entrées nettes de 34,75 millions de dollars, les produits XRP de 12,29 millions de dollars et Solana de 11,73 millions de dollars ; dans le même temps, les ETF Bitcoin ont subi des rachats pour le deuxième jour consécutif.
Ces données ne prouvent pas que les investisseurs ont immédiatement acheté les trois autres crypto-actifs après avoir racheté leurs ETF Bitcoin. Mais elles suffisent à indiquer que la demande de marché pour les principaux actifs cryptographiques conformes a évolué en sens inverse.
L'ouverture des ETF ≠ Saison des altcoins. Même si le Bitcoin, Ethereum et Solana disposent de canaux ETF conformes, il est toujours possible d'observer simultanément une domination du Bitcoin et des performances faibles pour la majorité des altcoins.
Cette configuration n'est pas une exception ponctuelle.
Sur les 30 derniers jours jusqu'au 9 septembre, les ETF Bitcoin restent en tête avec des entrées nettes de 3,42 milliards de dollars ; Ethereum a attiré 1,76 milliard de dollars ; Solana et XRP ont respectivement enregistré 200,88 millions et 185,32 millions de dollars d'entrées nettes.
Selon les données des ETF cryptographiques spot déjà lancés compilées par SoSoValue, les entrées nettes totales sur 30 jours sont de 5,64 milliards de dollars, dont 5,57 milliards de dollars pour les quatre catégories d'actifs : Bitcoin, Ethereum, XRP et Solana.
Les autres produits qui les suivent ne se partagent qu'une infime partie des capitaux.
Paysage des ETF cryptographiques américains (Source : SoSoValue)
Sur la même période, le fonds Hyperliquid a attiré 54,77 millions de dollars, Chainlink 19,21 millions de dollars ; Hedera 2,54 millions de dollars, Avalanche 1,30 million de dollars. Dogecoin, Litecoin et BNB ont connu de légères sorties nettes, et Polkadot (DOT) a enregistré des entrées nettes nulles.
En termes d'actifs sous gestion, l'écart est encore plus marqué. Les ETF Bitcoin gèrent 99,33 milliards de dollars, les ETF Ethereum 15,69 milliards de dollars ; XRP et Solana environ 1,5 milliard de dollars chacun.
Hyperliquid, qui suit, a une taille d'environ 464 millions de dollars, Chainlink moins de 182 millions de dollars, et tous les autres produits déjà lancés ont des actifs sous gestion inférieurs à 60 millions de dollars.
Cette hiérarchie permet aux investisseurs de réallouer leurs positions du Bitcoin vers d'autres actifs conformes, sans avoir besoin de s'exposer davantage au marché plus large des jetons cryptographiques.
Dans les cycles de marché précédents, les traders s'attendaient généralement à ce que les bénéfices de la hausse du Bitcoin se propagent d'abord à Ethereum, puis aux altcoins à grande capitalisation, et enfin à toutes sortes de jetons spéculatifs à petite capitalisation. Mais les ETF ont ouvert une nouvelle voie : les portefeuilles institutionnels n'ajustent leurs positions qu'au sein du Bitcoin, d'Ethereum, de XRP et de Solana, laissant la grande majorité du marché des jetons inchangée.
Pour que la saison des altcoins arrive, les capitaux doivent encore se diffuser davantage
Les données du marché global montrent que cette contagion haussière ne s'est pas produite jusqu'à présent.
BlockchainCenter définit la saison des altcoins comme suit : sur une période de 90 jours, 75 % des 50 principales crypto-monnaies éligibles surperforment le Bitcoin. La lecture de l'indice au 9 septembre était de 37, ce qui signifie que le nombre de jetons répondant aux critères est inférieur à la moitié de l'objectif.
Les données de CoinGecko montrent que le Bitcoin représente actuellement 56,64 % de la capitalisation totale du marché cryptographique ; comparé à 56,02 % il y a trois mois et 56,54 % il y a un an, le chiffre global n'a pratiquement pas changé. Même avec de plus en plus d'altcoins proposant des produits ETF conformes, la part de marché du Bitcoin reste stable.
Ainsi, il devient crucial de distinguer la « rotation des altcoins au sein des ETF » d'une « véritable saison des altcoins ».
Ethereum, XRP et Solana peuvent attirer des entrées de fonds de centaines de millions de dollars, mais ont du mal à entraîner des jetons comme Dogecoin, Avalanche ou Polkadot, qui sont moins liés à la logique d'allocation institutionnelle.
Même si le nombre de produits ETF approuvés augmente, cela ne signifie pas que les capitaux se diffuseront naturellement. Le 9 septembre, malgré les sorties de fonds du Bitcoin et l'absorption de capitaux par les trois principaux altcoins, les ETF correspondant à Hedera, Avalanche, Dogecoin, Polkadot, Litecoin et BNB ont tous enregistré des entrées nettes nulles.
Pour les émetteurs de fonds, le défi central n'est plus d'emballer de nouveaux jetons sous forme d'ETF, mais de convaincre les institutions de sortir de leur préférence pour un petit nombre d'actifs pour en configurer davantage.
Les rachats continus des ETF Bitcoin constitueront le meilleur test de résistance. Si ETH, XRP et Solana continuent d'absorber les capitaux sortants, tandis que les ETF des altcoins de taille moyenne et petite restent désertés, alors Wall Street assistera fréquemment à des rotations locales d'altcoins, mais aura du mal à voir la saison complète des altcoins tant attendue par les traders.
