Larry Fink, PDG de BlackRock gérant 14 000 milliards de dollars d'actifs, a publié sa lettre annuelle aux actionnaires pour 2026 le 23 mars. Il y met en garde : l'IA crée une « conclusion en K », où les entreprises leaders accélèrent pour distancer toutes les autres. Il écrit : « Lorsque la capitalisation boursière monte tandis que la propriété reste concentrée, la prospérité peut sembler de plus en plus lointaine. »
Ce n'est pas qu'une phrase en l'air. Sur les 20 dernières années, le S&P 500 a été multiplié par 8. Mais selon les données de l'enquête 2022 de la Fed sur les finances des consommateurs (SCF), la destination de cette multiplication par 8 est extrêmement concentrée.
Les 1 % de familles américaines les plus riches se sont approprié 54 % de toute la richesse boursière, un chiffre qui était de 40 % il y a 20 ans. Les 2 à 10 % suivants en ont pris 39 %. Les 90 % d'Américains en bas de l'échelle ne détiennent ensemble que 7 % des actions, et les 50 % du bas seulement 1 %. Selon les données de Gallup, le taux de détention d'actions est de 87 % pour les foyers gagnant plus de 100 000 dollars par an, contre seulement 28 % pour ceux gagnant moins de 50 000 dollars.
Fink utilise une métaphore précise dans sa lettre. « Depuis 1989, un dollar investi dans le marché actions américain s'est apprécié plus de 15 fois par rapport à un dollar indexé sur le salaire médian. » En d'autres termes, l'écart entre ceux qui ont de l'argent à investir et ceux qui ne comptent que sur leur salaire s'est creusé d'un facteur 15 sur 35 ans. Il craint que l'IA ne « répète ce schéma à plus grande échelle, concentrant la richesse entre les mains des entreprises et des investisseurs capables de la capturer. »
Ce diagnostic est juste. Le remède qu'il propose est la partie de la lettre qui mérite vraiment d'être décortiquée.
Fink cite une proposition bipartite des sénateurs Bill Cassidy et Tim Kaine. Le contenu : que le gouvernement fédéral emprunte 1 500 milliards de dollars sur 5 ans, les injecte dans un fonds d'investissement indépendant du système de sécurité sociale existant, achète des actions, des actifs privés et d'autres actifs, les bloque pendant 75 ans, et utilise les rendements à long terme pour combler le déficit de la sécurité sociale. Le fonds fiduciaire de la sécurité sociale américaine devrait être épuisé en 2033, date à laquelle les bénéficiaires ne recevraient que 83 % des prestations promises.
Comparons les chiffres. Le fonds fiduciaire de la sécurité sociale américaine s'élève à environ 2 800 milliards de dollars, la proposition Cassidy-Kaine propose d'y injecter 1 500 milliards. L'encours sous gestion de BlackRock est de 14 000 milliards de dollars, soit 5 fois celui de la sécurité sociale. Si le gouvernement créait vraiment un fonds d'investissement de 1 500 milliards, qui le gérerait ? Fink ne le dit pas explicitement, mais BlackRock est le plus grand gestionnaire d'actifs au monde.
Le second remède proposé par Fink est encore plus intrigant. Il positionne la tokenisation comme étant « à peu près l'équivalent d'Internet en 1996 », et propose de créer « un portefeuille numérique réglementé » permettant aux investisseurs ordinaires de détenir des ETF, des obligations, des stablecoins et des parts d'infrastructures. L'objectif est d'abaisser les barrières à l'investissement et de permettre à plus de personnes de participer au marché.
Cette vision correspond parfaitement au plus gros pari commercial de BlackRock ces deux dernières années. Le fonds BUIDL de BlackRock (fonds tokenisé d'obligations d'État américaines sur chaîne) a dépassé les 10 milliards de dollars d'actifs sous gestion (AUM) en mars 2025, avec un pic à près de 29 milliards mi-année, représentant plus de 40 % du marché des obligations d'État tokenisées. En février 2026, BUIDL est arrivé sur Uniswap, permettant aux investisseurs sur liste blanche de trader avec des stablecoins 24h/24. Selon un rapport de CCN, BUIDL est devenu l'un des plus grands produits de trésorerie tokenisés au monde.
La déclaration d'intérêts de Fink et ses propositions politiques coïncident parfaitement. Il appelle à permettre à plus de personnes d'accéder au marché de l'investissement via la tokenisation, et le produit phare de tokenisation de BlackRock attend déjà les clients. Il propose que le gouvernement crée un grand fonds d'investissement, et BlackRock est l'institution la plus qualifiée pour gérer cet argent. Il ne s'agit pas de l'accuser de mentir, mais de pointer un fait structurel. Lorsque le PDG du plus grand gestionnaire d'actifs au monde appelle à élargir l'accès à l'investissement, il appelle simultanément à élargir sa propre base clientèle.
Le même jour, un autre signal est venu de Wall Street.
Selon un rapport de Bloomberg, JPMorgan Chase a lancé en février 2026 un panier de CDS (credit default swaps) visant les cinq hyperscalers (Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle), avec une unité de transaction de 25 millions de dollars. Ces cinq entreprises ont émis environ 121 milliards de dollars d'obligations en 2025, soit 4,3 fois la moyenne d'émission de 28 milliards pour 2020-2024. Selon les prévisions de Bank of America, les émissions devraient encore grimper à 175 milliards de dollars en 2026.
Lorsque Wall Street commence à concevoir des instruments de couverture pour la dette des infrastructures IA, cela signifie que les investisseurs institutionnels se préparent déjà à l'éclatement d'une bulle. Fink dit que l'IA va exacerber les inégalités, JPMorgan dit que le risque de dette lié à l'IA est déjà suffisamment important pour justifier de vendre une assurance. Les deux signaux pointent vers le même fait. La prospérité de l'IA crée d'énormes richesses, mais la manière dont ces richesses sont distribuées et les expositions au risque répètent, selon un schéma familier, le cycle précédent.
Fink gère 14 000 milliards de dollars. Son diagnostic sur les inégalités est exact. Mais le remède qu'il prescrit est aussi, justement, son propre produit.
