Auteur : José Sanchez & Kelvin Koh
Compilation : Deep Tide TechFlow
Introduction de Deep Tide : En février 2026, la manière dont les institutions financières traditionnelles entrent dans le DeFi a subi un changement qualitatif : ce n'est plus une déclaration de coopération stratégique, mais un achat direct de jetons de gouvernance et un routage des produits vers des infrastructures décentralisées.
En l'espace de cinq jours, Citadel a acheté ZRO, BlackRock a acheté UNI et a listé BUIDL sur UniswapX, Apollo s'est engagé à acquérir 9 % de l'offre de jetons de Morpho sur quatre ans. Le Spartan Group estime qu'il s'agit du véritable point d'inflexion de l'institutionnalisation du DeFi.
Article complet ci-dessous :
Point d'inflexion de l'institutionnalisation du DeFi
Février 2026, en seulement cinq jours, une série de collaborations institutionnelles-cryptographiques emblématiques sont apparues de manière dense, ce qui marque, selon nous, un changement qualitatif dans la manière dont la finance traditionnelle participe aux infrastructures on-chain.
Citadel Securities a annoncé un investissement dans le jeton ZRO de LayerZero ; BlackRock a listé son fonds BUIDL de 2,5 milliards de dollars sur UniswapX et a acheté des jetons UNI ; Apollo Global Management s'est engagé à acquérir jusqu'à 9 % de l'offre totale de jetons de gouvernance de Morpho sur quatre ans.
Auparavant, le NYSE avait annoncé le 19 janvier le lancement d'une plateforme de titres tokenisés prenant en charge le règlement on-chain 24/7. Le modèle est clair : le capital institutionnel passe de l'exploration à l'exécution on-chain réelle — achat de jetons, acquisition de droits de gouvernance, routage des produits vers des infrastructures décentralisées.
Cette vague d'entrée diffère des cycles précédents sur trois points.
Premièrement, il s'agit d'achats directs de jetons créant un alignement économique, et non d'arrangements consultatifs ou de déclarations pilotes.
Deuxièmement, les produits concernés sont opérationnels et génèrent des revenus réels : BUIDL gère 2,5 milliards de dollars, Morpho soutient plus de 900 millions de dollars de prêts actifs pour Coinbase, LayerZero a déjà réglé 70 milliards de dollars de transferts transchaînes USDT0.
Troisièmement, les institutions choisissent des protocoles publics et sans permission, et non des systèmes fermés propriétaires, ce qui indique que la composabilité et les effets de réseau des infrastructures DeFi existantes sont plus précieux que le contrôle offert par les systèmes sur mesure.
Le NYSE a donné le coup d'envoi de ce spectacle le 19 janvier, annonçant son intention de créer une place basée sur la blockchain, supportant la négociation 24/7 de tokens d'actions et d'ETF tokenisés avec règlement on-chain instantané, combinant son moteur d'appariement Pillar avec un système de post-trading blockchain. Bien que soumis à l'approbation réglementaire et que les détails de mise en œuvre soient relativement limités, c'est le signal directionnel de plus haut niveau : la bourse la plus emblématique au monde fait du règlement on-chain une infrastructure centrale.
LayerZero a suivi le 10 février avec Zero, un nouveau L1 conçu pour les infrastructures financières de niveau institutionnel. Citadel Securities a effectué un achat stratégique de jetons ZRO, significatif pour une entreprise traitant environ 35 % des transactions boursières de détail américaines.
Le DTCC explorera l'utilisation de Zero pour étendre ses capacités de tokenisation et de gestion de garanties ; ICE évalue la chaîne pour une infrastructure de trading 24/7 ; Google Cloud se joint à l'effort pour explorer les micro-paiements des agents IA ; ARK Invest détient simultanément des positions en actions et en jetons, Cathie Wood rejoint le comité consultatif.
Tether a également annoncé le même jour un investissement stratégique séparé dans LayerZero Labs. Zero devrait être lancé à l'automne 2026, avec trois zones : un environnement EVM général, une zone de paiement axée sur la confidentialité et une zone de trading dédiée.
L'intérêt institutionnel reflète une capacité de débit déjà prouvée. USDT0 — le stablecoin omnichain de Tether construit sur la norme OFT de LayerZero — a facilité plus de 70 milliards de dollars de transferts transchaînes depuis janvier 2025.
Comme le montre le graphique ci-dessous, la valeur quotidienne des règlements a fortement accéléré après le lancement d'USDT0, transformant LayerZero d'une couche de messagerie en une infrastructure financière clé.
Graphique : USDT0 a facilité plus de 70 milliards de dollars de transferts transchaînes depuis son lancement
Source : BridgeWTF
Le lendemain, le fonds BUIDL de BlackRock d'une valeur de 2,4 milliards de dollars (le plus grand produit de tokenisation de bons du Trésor américain) a été listé et est devenu négociable sur UniswapX, marquant la première fois qu'un produit BlackRock est rendu accessible via une infrastructure de bourse décentralisée.
Securitize est responsable de la conformité et de la liste blanche, Wintermute, Flowdesk et Tokka Labs concourent pour les cotations via le cadre RFQ d'UniswapX. BlackRock a également divulgué un achat stratégique de jetons UNI (les conditions spécifiques n'étant pas encore publiques), son premier jeton de gouvernance DeFi au bilan.
Bien que l'accès à BUIDL reste limité aux acheteurs accrédités avec un minimum de 5 millions de dollars, le CEO de Securitize Carlos Domingo a déclaré que l'infrastructure est conçue pour s'étendre aux produits de détail au fil du temps.
La décision de se lister sur Uniswap reflète la trajectoire évolutive de BUIDL, passant d'une expérience de niche à un produit de niveau institutionnel. Depuis son lancement en mars 2024 avec une taille de 40 millions de dollars, le fonds a atteint un pic de près de 2,9 milliards de dollars mi-2025, son TVL actuel étant d'environ 2,5 milliards de dollars.
Graphique : Le fonds BUIDL de BlackRock a actuellement un TVL de 2,5 milliards de dollars
Source : Defillama
Le 13 février, Apollo Global Management a signé un accord de coopération, s'engageant à acquérir jusqu'à 90 millions de jetons MORPHO sur 48 mois, représentant environ 9 % de l'offre totale.
Outre l'acquisition de jetons (évaluée à environ 110 millions de dollars aux prix de mi-février), Apollo collaborera également à la construction de marchés de prêt on-chain, étendant sa présence blockchain — certaines de ses stratégies de crédit sont déjà tokenisées via Securitize (ACRED) et Anemoy (ACRDX).
Cette transaction est l'une des collaborations les plus importantes à ce jour entre une institution et un protocole DeFi natif.
Les opportunités institutionnelles au sein de Morpho vont au-delà de la simple détention de jetons. L'architecture du protocole permet à toute entité de devenir un curateur de vaults, construisant des marchés de prêt avec des paramètres de risque personnalisés. Les curateurs peuvent percevoir des frais de performance sur les rendements générés et des frais de gestion sur l'AUM (plafonnés à 5 %), créant un modèle de revenus durable pour les participants institutionnels.
La validation d'infrastructure peut-être la plus convaincante est le modèle CeFi-DeFi "Mohawk" pionnier par Coinbase : les utilisateurs de détail empruntent via l'interface de Coinbase avec du BTC et de l'ETH comme garantie, tandis que Morpho agit comme moteur de prêt en backend, supportant actuellement plus de 900 millions de dollars de prêts actifs et 1,7 milliard de dollars de garanties.
Cela prouve que le DeFi de niveau institutionnel peut être abstrait et fonctionner à l'échelle derrière une interface consommateur familière, sans que l'utilisateur n'ait à interagir avec le protocole sous-jacent.
Pour Apollo, l'économie de curation des vaults, les canaux de distribution validés par Coinbase et l'influence de gouvernance acquise via l'accumulation de jetons constituent ensemble un positionnement puissant dans le domaine du crédit on-chain.
Cette convergence valide les choix de conception des protocoles sans permission et composables, et indique une demande soutenue pour les jetons de gouvernance des projets de la couche infrastructure.
Les risques principaux restent l'exécution : l'approbation réglementaire de la plateforme NYSE et de Zero est encore en attente, les achats institutionnels de jetons pourraient mettre à l'épreuve la gouvernance des protocoles, l'écart entre les déclarations et l'activité on-chain continue reste important. Néanmoins, le signal directionnel est indéniable.
Graphique : Les curateurs de vaults Morpho ont généré des revenus de frais substantiels
Source : Blockworks Research
À l'avenir, nous prévoyons que ces partenariats se approfondiront une fois le CLARITY Act adopté. Le projet de loi a été adopté à la Chambre des représentants en juillet 2025 par 294 voix contre 134, et progresse actuellement au Sénat, où les commissions bancaire et de l'agriculture doivent coordonner leurs versions respectives du projet de loi avant un vote plénier.
Le principal point de controverse est le traitement des revenus des stablecoins : le secteur bancaire pousse à limiter le paiement d'intérêts sur les soldes de stablecoins, tandis que les entreprises crypto estiment que cela pousserait l'innovation à l'étranger.
Juillet est généralement considéré comme une date limite clé avant la pause d'août ; si elle est manquée, la prochaine fenêtre sera reportée à l'automne. Une fois promulgué, le CLARITY Act fournira le premier cadre réglementaire complet des actifs numériques aux États-Unis, clarifiant les compétences de la SEC/CFTC, établissant une voie d'enregistrement pour les bourses de produits numériques et offrant une certitude juridique pour les produits tokenisés.
Pour des protocoles comme Morpho et Uniswap, cela éliminerait l'ambiguïté réglementaire qui limite actuellement la portée de la coopération institutionnelle. Nous pensons que cela débloquera une deuxième vague plus large d'intégration TradFi-Crypto.
