Auteur : Matt Hougan, Directeur des investissements de Bitwise
Compilation : Hu Tao, ChainCatcher
La cryptomonnaie montre enfin des signes de stabilisation. Depuis le 1er juillet, le Bitcoin a augmenté de 9 %, tandis que l'indice NASDAQ 100 a chuté de 6 %. Les flux de capitaux vers les ETF sont redevenus positifs et le sentiment du marché s'améliore. S'il est encore prématuré d'annoncer une reprise complète, les signes actuels sont suffisamment encourageants pour que je commence à recevoir des questions sur la suite des événements.
Un conseiller a demandé vendredi dernier : « Si le marché de la cryptomonnaie a touché le fond, qu'est-ce qui déclenchera le prochain marché haussier ? »
Je pense que la réponse est claire : la convergence entre la finance sur chaîne et la finance traditionnelle. En d'autres termes, le prochain marché haussier des cryptomonnaies tournera autour des stablecoins, de la tokenisation, du trading 24h/24, du règlement instantané et de la montée en puissance de la finance décentralisée (DeFi) institutionnelle vers l'échelle du millier de milliards de dollars. Il bouleversera le secteur financier comme l'Internet a bouleversé les médias et le commerce au début des années 2000.
Vous pourriez dire : « Matt, c'est tellement évident ! La tokenisation va bien sûr conduire le prochain marché haussier ! Les stablecoins vont certainement atteindre l'échelle du millier de milliards de dollars ! Wall Street construira certainement sur la chaîne ! »
Je suis d'accord ! Le président de la SEC, le PDG de la plus grande société de gestion d'actifs au monde et le PDG de la plus grande banque au monde seraient aussi d'accord. Après tout, l'infrastructure cryptographique présente de nombreux avantages évidents : le 24/7/365 est supérieur aux heures 9h30 à 16h ; le règlement instantané est supérieur au T+1 ; le caractère mondial est supérieur au caractère local ; etc.
Cependant, bien que cela semble si évident, la plupart des investisseurs ne sont pas actuellement positionnés pour cela. La plupart d'entre eux se demandent encore si la cryptomonnaie est « déjà terminée ». L'opportunité réside dans cet écart. Alors, comment commencer à vous positionner pour le nouveau marché haussier ? Vous pouvez vous concentrer sur les entités qui mènent cette convergence depuis deux directions opposées : Hyperliquid (HYPE) et Robinhood (HOOD).
Approche par le côté cryptographique
Hyperliquid (HYPE) est une blockchain de couche 1 conçue spécifiquement pour le marché des produits dérivés perpétuels cryptographiques. Les investisseurs ont initialement utilisé l'application Hyperliquid pour spéculer sur le Bitcoin, l'Ethereum et d'autres actifs purement cryptographiques. Mais sa technologie est extrêmement fluide – facile à utiliser, règlement instantané, trading 24/7, etc. – et s'est donc rapidement étendue à d'autres marchés.
Aujourd'hui, près de la moitié du volume d'échange sur Hyperliquid provient d'actifs traditionnels, tels que le pétrole, l'argent et le S&P 500. Il s'étend aux matières premières au comptant, aux marchés prédictifs et aux options. Son succès inquiète les concurrents. Par exemple, le CME poursuit la CFTC afin de ralentir l'adoption par l'agence des contrats à terme perpétuels qu'Hyperliquid a été le premier à proposer. Le NASDAQ, Coinbase, ICE et d'autres institutions sont également en alerte.
Malgré l'hiver cryptographique, le jeton d'Hyperliquid a augmenté de 146 % cette année, soutenu par une croissance réelle. La plateforme devrait générer 800 millions de dollars de revenus cette année et utiliser 99 % de cette somme pour racheter son jeton natif HYPE sur le marché public, réduisant ainsi l'offre. Je pense que le jeton a une valorisation raisonnable même si son prix double.
Approche par le côté TradFi
Robinhood, quant à lui, avance cette convergence du côté de la finance traditionnelle. C'est un courtier traditionnel, en concurrence avec des sociétés comme Charles Schwab pour les investisseurs de détail et professionnels.
Mais Robinhood croit pleinement au récit de la « convergence ». Son PDG, Vlad Tenev, a déclaré que la tokenisation « va dévorer tout l'écosystème financier » et que la cryptomonnaie et la finance « ont vécu dans deux mondes parallèles pendant un certain temps, mais sont sur le point de fusionner complètement ». Il prédit que la frontière entre les deux finira par « disparaître ». Robinhood a été l'un des premiers courtiers à proposer des transactions cryptographiques.
Le 1er juillet, Robinhood a mis toutes ses forces en jeu en lançant sa propre blockchain de couche 2 – la Robinhood Chain. Cette chaîne permet aux utilisateurs de 120 pays (États-Unis non inclus pour le moment) de négocier des actions tokenisées 24h/24, 7j/7, 365 jours par an. Elle s'intègre également aux protocoles DeFi standard : les utilisateurs peuvent échanger des actifs sur Uniswap, emprunter/prêter sur Morpho, ou trader des contrats à terme perpétuels sur marge avec Lighter. En seulement deux semaines, la Robinhood Chain a reçu des dépôts dépassant 300 millions de dollars et a enregistré un volume de transactions quotidien de 3,6 millions d'opérations.
Il vaut la peine de relire : dès le début de ce mois-ci, Robinhood, en appuyant simplement sur un bouton, a activé un service financier dans 120 pays, permettant aux gens d'acheter, de vendre, de trader sur marge et avec effet de levier des actions tokenisées, de manière instantanée et 24h/24. Et les gens y ont massivement participé. Les sceptiques souligneront, à juste titre, que l'activité initiale était principalement axée sur les memecoins et non sur les actions. Mais le volume des transactions sur actions est significatif, les utilisateurs sont réels, et je m'attends à ce que les deux évoluent avec le temps.
Une chose est sûre : chaque concurrent majeur de Robinhood surveille cela et se demande : « Devrions-nous faire cela aussi ? Avons-nous besoin d'une Schwab Chain ? D'une UBS Chain ? D'une Bank of America Chain ? » Étant donné les premières performances de Robinhood, personne ne peut l'ignorer.
Deux types d'investissements qui l'emporteront
Je pense que le prochain marché haussier sera suffisamment important pour dynamiser l'ensemble du secteur. Je suis optimiste quant aux cryptomonnaies dominantes – Bitcoin, Ethereum, Solana, etc. – ainsi qu'aux actions liées aux cryptomonnaies. Mais il y a deux types d'investissements que je considère particulièrement bien positionnés.
1. La voie Hyperliquid : applications financières cryptographiques avec des revenus réels et une bonne économie de jetons
Ce qui distingue Hyperliquid des autres applications cryptographiques, ce sont ses revenus réels et son économie de jetons solide (comme mentionné, 99 % des revenus servent au rachat et à la destruction de HYPE). C'est attrayant pour les investisseurs qui voient des applications cryptographiques accumuler un grand nombre d'utilisateurs et de volume de transactions, mais dont les jetons ne décollent pas. Avec le temps, je crois qu'une nouvelle vague d'actifs cryptographiques répliquera l'économie de jetons de HYPE et offrira des opportunités passionnantes de jetons de « prochaine génération ».
Mais d'ici là, je préfère les projets existants qui ont déjà atteint une échelle réelle et qui lient activement la valeur du jeton à son utilisation. Par exemple, Uniswap et Aave fonctionnent à grande échelle et améliorent rapidement leur économie de jetons ; Morpho évolue également dans la même direction.
2. La voie Robinhood : entreprises existantes qui construisent sur l'infrastructure cryptographique
Les bouleversements redistribuent les parts de marché. L'avancée vers les stablecoins, la tokenisation et l'infrastructure blockchain est le plus grand changement technologique sur les marchés financiers en cinquante ans. Une transformation majeure est en cours. Pour trouver les gagnants, je chercherais les entreprises qui expérimentent à grande échelle avec la cryptographie, plutôt que celles qui se contentent d'un simple proof-of-concept (coût faible, bon pour les gros titres, mais qui n'apprend pas grand-chose).
Robinhood apprend 10 000 fois plus en temps réel sur la chaîne dans 120 pays que n'importe quel projet pilote. Parmi les institutions que je surveille, citons Coinbase, Figure et BlackRock ; je considérerais également Visa, Stripe, et même JPMorgan Chase – malgré sa position publique réservée, elle fait en réalité beaucoup de choses. Il y a d'autres entreprises, mais ce sont les acteurs vraiment engagés. Cherchez les points de convergence.
