Auteur : Wintermute Ventures
Compilation : Deep Tide TechFlow
Guide Deep Tide : Pendant des décennies, Internet a permis à l'information de circuler librement à travers les frontières, les plateformes et les systèmes. Mais la valeur a pris du retard. L'argent, les actifs et les protocoles financiers continuent de circuler via des infrastructures fragmentées construites sur des rails traditionnels, des frontières nationales et des intermédiaires qui prélèvent des rentes à chaque nœud. Wintermute Ventures estime que cet écart se réduit à un rythme sans précédent, la cryptographie devenant la couche de compensation et de règlement dont l'économie Internet a toujours eu besoin.
Le rapport se concentre sur cinq thèmes : tout peut être négocié (marchés prédictifs, tokenisation), l'interopérabilité des stablecoins, le retour aux fondamentaux de la tokenomics, la fusion de la DeFi et de la TradFi, la confidentialité comme moteur réglementaire. La maturité des infrastructures est le fil conducteur de cette transformation.
Texte intégral ci-dessous :
Pendant des décennies, Internet a permis à l'information de circuler librement à travers les frontières, les plateformes et les systèmes. Mais la valeur a pris du retard. L'argent, les actifs et les protocoles financiers continuent de circuler via des infrastructures fragmentées construites sur des rails traditionnels, des frontières nationales et des intermédiaires qui prélèvent des rentes à chaque nœud.
Cet écart se réduit à un rythme sans précédent. Cela crée des opportunités pour des entreprises d'infrastructure qui remplacent directement les fonctions traditionnelles de compensation, de règlement et de garde. L'infrastructure permettant à la valeur de circuler aussi librement que l'information n'est plus théorique. Elle est construite, déployée et utilisée à grande échelle.
Pendant des années, la cryptographie existait on-chain, mais était déconnectée de l'économie réelle. Cela est en train de changer. La cryptographie devient la couche de compensation et de règlement dont l'économie Internet a toujours eu besoin ; une couche fonctionnant en continu, transparente et sans avoir besoin de l'autorisation de gardiens centralisés.
Les thèmes suivants représentent la direction que nous pensons que les actifs numériques prendront d'ici 2026, et sont des domaines que Wintermute Ventures soutient activement auprès des fondateurs.
1. Tout peut être négocié
De plus en plus d'actifs et de résultats du monde réel deviennent négociables grâce à de nouvelles primitives financières, incluant les marchés prédictifs, la tokenisation et les produits dérivés. Cette transformation fournit une couche de liquidité à des domaines qui n'avaient historiquement aucun marché.
La tokenisation et les actifs synthétiques apportent de la liquidité à des actifs connus. Les marchés prédictifs vont plus loin, en fixant un prix à des choses qui n'étaient auparavant pas valorisables, transformant l'information brute en instruments négociables.
Les marchés prédictifs continuent de s'étendre, à la fois comme produits de consommation et comme nouveaux instruments financiers, permettant la couverture, le trading lié à des résultats et l'expression d'opinions sur des événements à granularité fine. Ils commencent également à remplacer une partie de l'infrastructure financière traditionnelle.
L'assurance est un exemple frappant : les marchés basés sur les résultats peuvent offrir une couverture moins chère et plus flexible que l'assurance ou la réassurance traditionnelle, en tarifant directement un risque spécifique plutôt qu'en le regroupant dans un produit large. Un utilisateur peut se couvrir contre une vitesse de vent spécifique à un endroit et une période donnés, au lieu d'acheter une assurance cyclonique couvrant une région. Sur des périodes plus longues, ces risques particuliers pourraient être sélectionnés manuellement par des workflows d'agents et regroupés selon les besoins uniques d'un individu.
Alors que l'infrastructure des marchés prédictifs se développe, de nouvelles catégories de produits de données émergent autour de sujets qui n'avaient jamais été tarifés auparavant. Nous nous attendons à voir apparaître des marchés conçus pour trader et quantifier objectivement la perception, le sentiment et l'opinion collective. Ces marchés émergents sont une extension naturelle de la finance décentralisée, débloquant de nouvelles manières de tarifer et d'échanger l'information elle-même. Quand tout devient négociable, l'infrastructure qui fournit la liquidité, permet la découverte des prix et assure le règlement devient cruciale.
Ce changement structurel concentrera la valeur au niveau de la couche infrastructure, ce qui impacte directement la façon dont nous allouons le capital. Nous soutenons activement les équipes qui construisent les infrastructures centrales de marché et de règlement, les couches de données pour la vérification et la preuve, ainsi que les nouveaux produits de données qui soutiennent la financiarisation de résultats auparavant non négociables. Nous nous concentrons également sur de nouveaux modèles d'abstraction qui rendent ces marchés programmables et composables, leur permettant d'être intégrés dans des workflows du monde réel et de remplacer une partie de l'infrastructure financière et assurantielle traditionnelle.
2. Les stablecoins deviennent la couche de confiance, tandis que les banques traitent le règlement intermédiaire
Les actifs numériques manquent d'équivalents solides aux banques de règlement et chambres de compensation, qui graissent les rouages de la finance traditionnelle. Les stablecoins permettent un accès ouvert et une valeur programmable, mais sans infrastructure de règlement, la fragmentation crée des frictions qui limitent l'adoption.
Alors que les émetteurs de stablecoins prolifèrent dans différents écosystèmes avec différents modèles de garantie, le besoin d'une couche d'interopérabilité capable de combiner de manière fiable ces actifs augmente. Pour que ce système passe à l'échelle, la cryptographie a besoin d'une infrastructure capable d'effectuer la compensation nette, la conversion et le règlement entre stablecoins et chaînes, sans introduire de risque de crédit, de risque de liquidité ou de surcharge opérationnelle supplémentaires.
L'abstraction manquante est de déplacer le risque de conversion et de crédit vers l'émetteur du stablecoin via une interopérabilité basée sur le bilan, plutôt que de forcer l'utilisateur final à gérer le change, le routage ou le risque de contrepartie lors de transactions cross-stablecoin. Nous voyons cela comme l'équivalent on-chain des banques correspondantes, avec un règlement en quelques secondes, un accès ouvert aux constructeurs d'applications, et nous prévoyons de voir plus d'entreprises se positionner comme une couche de coordination entre les émetteurs et les applications.
3. Le marché récompensera les revenus à long terme plutôt que les incitations à court terme
La croissance pilotée par des jetons sans modèle commercial durable perd de son efficacité. Ceux qui dépendent de subventionner les utilisateurs ou les fournisseurs de liquidité tout en opérant avec des modèles de revenus structurellement fragiles trouveront plus difficile de concurrencer.
Les valorisations seront plus étroitement ancrées à des bénéfices durables et à des prévisions prospectives, convergeant vers un cadre basé sur les flux de trésorerie. Annualiser des pics de frais mensuels à court terme et volatils n'est plus un moyen crédible de valoriser une entreprise, car la qualité des revenus et l'alignement des incitations deviennent centraux pour l'évaluation. Les jetons sans chemin crédible de capture de valeur auront du mal à maintenir la demande au-delà de la phase spéculative.
Par conséquent, moins d'entreprises émettront des jetons dès leur création. Beaucoup adopteront par défaut une structure priorisant les actions, utilisant principalement la blockchain comme une infrastructure backend fondamentalement invisible pour les utilisateurs et les investisseurs. Lorsque des jetons sont utilisés, l'émission se produira de plus en plus seulement après que l'adéquation produit-marché soit claire, que les revenus, l'économie unitaire et la distribution soient prouvés, et que les incitations des parties prenantes soient alignées.
Nous considérons cette transition comme une évolution saine et nécessaire pour l'ensemble de l'écosystème. Les fondateurs peuvent se concentrer sur la construction d'entreprises durables, plutôt que de prioriser prématurément les incitations et la demande en jetons. Les investisseurs peuvent évaluer les entreprises en utilisant des cadres financiers familiers. Les utilisateurs obtiennent des produits conçus pour une valeur à long terme.
4. La fusion de la DeFi et de la Fintech
L'avenir de la finance n'est pas la DeFi ou la TradFi : c'est la fusion des deux. Une architecture à double voie permet aux applications fintech d'acheminer dynamiquement les transactions en fonction du coût, de la vitesse et du rendement. Les applications grand public révolutionnaires ressembleront à des produits fintech traditionnels, le portefeuille, le pont et la chaîne étant complètement abstraits. L'efficacité du capital, le rendement, la vitesse de règlement et l'exécution transparente définissent la prochaine génération de produits financiers.
Bien que l'expérience utilisateur fusionne avec la fintech, l'industrie continue de se développer rapidement en coulisses. La tokenisation et les primitives financières hautement composables alimentent cette croissance, permettant une liquidité plus profonde et des produits financiers plus complexes.
La distribution sera plus importante que la possession de l'interface. Les équipes gagnantes construiront une infrastructure backend-first, s'insérant dans les plateformes et canaux existants, plutôt que de concurrencer en tant qu'applications autonomes. La personnalisation et l'automatisation (de plus en plus renforcées par l'IA) amélioreront en arrière-plan la tarification, le routage et le rendement. Les utilisateurs ne choisiront pas consciemment la DeFi. Ils choisiront les produits les plus faciles à utiliser.
5. La confidentialité devient un moteur réglementaire
La confidentialité devient fondamentale pour l'adoption institutionnelle, passant d'une responsabilité réglementaire à un moteur réglementaire. L'utilisation de la divulgation sélective via les preuves à connaissance nulle (ZK) et le calcul multipartite permet aux participants de prouver la conformité sans exposer les données brutes.
En pratique, cela permet aux banques d'évaluer la solvabilité sans accéder à l'historique des transactions, aux employeurs de vérifier l'emploi sans exposer le salaire, aux institutions de prouver leurs réserves sans révéler leurs positions. La réalité tangible de cette vision élargie est un monde où les entreprises n'ont plus besoin de stocker de vastes quantités de données, se libérant ainsi de réglementations coûteuses et lourdes sur la confidentialité des données. Des nouvelles primitives comme l'état partagé privé, zkTLS et le MPC débloquent des prêts sous-collatéralisés, de la titrisation et de nouveaux produits de risque on-chain, transférant sur la chaîne des catégories entières de finance structurelle qui étaient auparavant irréalisables.
6. La régulation passe d'un obstacle à la conformité à un avantage pour la distribution
La clarté réglementaire est passée d'un obstacle conflictuel à un canal de distribution standardisé. Bien que la nature « sans permission » du DeFi early reste un moteur important d'innovation, l'arrivée de cadres opérationnels comme la loi GENIUS aux États-Unis, MiCA en Europe et le régime des stablecoins à Hong Kong offrent une plus grande clarté aux institutions traditionnelles. En 2026, l'histoire ne sera plus de savoir si les institutions peuvent utiliser la blockchain, mais comment elles utilisent ces directives pour remplacer les pipelines traditionnels par des rails on-chain à haute vitesse.
Ces standards permettront une plus grande vague de produits on-chain conformes, de voies d'entrée et de sortie de fonds réglementées et d'infrastructures de niveau institutionnel, sans forcer une centralisation complète, augmentant ainsi la participation institutionnelle.
Les régions qui combinent des règles claires avec des approbations rapides attireront de plus en plus les capitaux, les talents et l'expérimentation, accélérant la normalisation de la distribution de valeur on-chain dans les produits financiers natifs crypto et hybrides, tandis que les régimes plus lents prendront du retard.
L'économie Internet sur la crypto
La maturité des infrastructures est le fil conducteur de cette transformation. La cryptographie devient la couche de compensation et de règlement de l'économie Internet, permettant à la valeur de circuler aussi librement que l'information. Les protocoles, primitives et applications construits aujourd'hui débloquent de nouvelles formes d'activité économique réelle et étendent ce qui est possible sur Internet.
Chez Wintermute Ventures, nous soutenons les fondateurs qui construisent cette infrastructure. Nous recherchons des équipes qui allient une compréhension technique profonde à une forte réflexion produit. Des équipes qui publient des solutions que les gens veulent vraiment utiliser. Des équipes capables d'opérer dans des cadres réglementaires tout en faisant avancer les principes centraux des systèmes décentralisés. Des équipes qui conçoivent des entreprises construites pour un impact à long terme.
2026 marquera un point de basculement. L'infrastructure cryptographique disparaîtra de plus en plus en arrière-plan pour les utilisateurs, tout en devenant la base du système financier global. La meilleure infrastructure habilite les gens en silence, sans attirer l'attention.
Si vous construisez dans l'un de ces domaines, contactez notre équipe.
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