Le titre de l'article : La valorisation s'envole de 1000%, les options on-chain pourraient être la nouvelle tendance du marché haussier
<p>Lors de la conférence Blockworks DAS, Jeff, fondateur de Hyperliquid, et Vlad, fondateur de Lighter, ont tous deux annoncé leur intention de se positionner sur les options on-chain. L'entrée en lice de ces deux têtes d'affiche des PerpDEX marque l'évolution de la concurrence sur les produits dérivés on-chain vers un marché complet de produits dérivés, <strong>les options on-chain étant considérées comme l'une des tendances principales de ce cycle haussier, Derive (anciennement Lyra) est un actif clé de ce secteur</strong>.</p>
<h2>I. La logique fondamentale des options on-chain</h2>
<p>Les options on-chain peuvent répondre aux besoins fondamentaux de deux types d'utilisateurs :</p>
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<li><strong>Les traders utilisant l'effet de levier :</strong> La perte maximale pour l'acheteur se limite à la prime, évitant ainsi les liquidations comme sur les contrats perpétuels. Elles permettent de définir une durée de transaction pour spéculer à la hausse ou pour couvrir et protéger les bénéfices sur le marché spot ;</li>
<li><strong>Les détenteurs cherchant un rendement :</strong> Le vendeur d'options vend le contrat et perçoit la prime, générant des revenus supplémentaires via des stratégies comme le covered call sur actifs spot.</li>
</ol>
<p>L'option est fondamentalement un instrument qui connecte ces deux types de participants, permettant un retour sur investissement lié à la tarification du risque. Jusqu'ici, la complexité des interfaces et la fragmentation de la liquidité ont limité l'essor des options on-chain. Les conditions du côté de l'offre s'améliorent désormais.</p>
<h2>II. Données de marché</h2>
<p>Le volume des options on-chain grimpe rapidement : le volume mensuel des primes s'élevait à environ 20 millions de dollars début d'année, atteignant plus de 80 millions en septembre ; le volume notionnel du secteur en septembre était de 4,829 milliards de dollars (+121,7 % en variation mensuelle), celui de Derive s'élevant à 3,827 milliards de dollars (+99,3 %).</p>
<p>Bien que les concurrents aient capté une part de marché, la part de volume notionnel de Derive est passée de 88,1 % à 79,3 %, <strong>elle représente toujours 91,6 % en volume de primes</strong>. Le secteur se développe globalement, et Derive maintient sa position dominante.</p>
<p>Comparé aux plateformes centralisées, le volume notionnel total des options entièrement on-chain ne représente qu'environ 6,8 % de celui de Deribit, indiquant un immense potentiel de croissance pour ce secteur. Le jeton DRV a enregistré une hausse maximale de plus de 10 fois, le marché ayant déjà anticipé les perspectives du secteur.</p>
<h2>III. Les atouts compétitifs de Derive</h2>
<p>Anciennement Lyra, Derive a construit un système associant carnet d'ordres, RFQ (demande de prix) et marge sur portefeuille :</p>
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<li>Le mode RFQ résout le problème de fragmentation de la liquidité dû à la multiplicité des contrats d'options, permettant des transactions de gros montants et des stratégies complexes, avec accès à un réseau de teneurs de marché institutionnels ;</li>
<li>Le marché on-chain de contrats perpétuels offre une base de couverture aux teneurs de marché d'options. Derive propose lui-même des perpétuels. La marge sur portefeuille peut réduire l'immobilisation des collatéraux, et l'activité options peut stimuler les revenus synergiques des perpétuels et du prêt ;</li>
<li>La mise à niveau V3 adopte une architecture de <strong>matching hors-chaîne et de validation sur le réseau principal</strong>, ajoutant l'isolation des risques, la marge sur portefeuille multi-actifs et des coffres-forts de stratégies d'options natifs. Elle peut servir d'infrastructure sous-jacente pour produits dérivés, ouverte aux applications tierces en front-end, ciblant à la fois les particuliers et les institutions.</li>
</ol>
<h2>IV. Mécanisme de capture de valeur du jeton DRV</h2>
<p>La propriété intellectuelle centrale du protocole appartient au DAO. DRV assume les fonctions de gouvernance, d'incitation et d'accumulation de valeur, le levier principal étant le <strong>rachat par les revenus du protocole</strong> :</p>
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<li>Le taux de rachat est passé de 25 % à 35 %, et sera encore augmenté à 50 % à partir du 14 octobre, avec des rachats hebdomadaires ;</li>
<li>Au 6 octobre, 87 cycles de rachats hebdomadaires ont été effectués, pour un cumul de rachats de DRV d'une valeur proche de 30 millions de dollars. L'augmentation du taux de rachat accroît directement le budget de rachat d'environ 43 %. La croissance de l'activité génèrera une demande d'achat continue pour le jeton.</li>
</ul>
<h2>V. Évaluation du paysage concurrentiel</h2>
<p>L'entrée en scène d'Hyperliquid et Lighter apportera de la concurrence, mais contribuera également à éduquer le marché et à élargir la demande globale. Dans une phase de croissance du volume du secteur, la perte de parts de marché et la croissance de l'activité peuvent coexister.</p>
<p>Derive dispose d'un réseau de prix mature, d'un moteur de gestion des risques et de positions d'options existantes. Le coût de migration pour les utilisateurs est élevé, ce qui confère un avantage significatif du premier entrant. Le secteur en est encore à ses débuts et mérite une attention continue.</p>
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