La restriction d'accès au $USDT sur les plateformes européennes réglementées n'a pas encore conduit à un exode global notable de la plus grande « stablecoin ». C'est ce qu'indiquent les données d'Artemis Analytics, rapportées par Cointelegraph, ainsi qu'une étude indépendante d'économistes de la LUISS University et de l'University of Surrey.
Selon Alex Wesley, représentant d'Artemis, les changements réglementaires européens n'ont pas provoqué de réduction notable de l'offre de $USDT ou de déplacement massif de liquidités entre les blockchains et les plateformes d'échange.
« Les données n'indiquent pas de changement notable de l'offre ou de la demande de $USDT qui pourrait être directement lié à l'entrée en vigueur du MiCA en Europe. [Le règlement] n'a pas provoqué de migration majeure entre les plateformes ou les réseaux », a-t-il déclaré.
La conclusion d'Artemis est confirmée par l'étude de Nicola Borri de la LUISS University et Kirill Shakhnov de l'University of Surrey. Les auteurs ont analysé les conséquences des restrictions sur le $USDT sur les exchanges cryptographiques européens et sont arrivés à la conclusion que le MiCA a sensiblement modifié la structure des échanges sur certaines plateformes réglementées, mais a eu peu d'impact sur les parts de marché agrégées et les volumes d'échange des principales « stablecoins ».
Les plateformes européennes sont passées au $USDC
Sur les exchanges orientés vers le marché européen réglementé, l'effet a été notable. Après les restrictions sur le $USDT, la part du $USDC par rapport à la période précédant les changements a augmenté de 0,82 écart-type, et le ratio des volumes d'échange de la stablecoin de Circle par rapport à son concurrent a augmenté de 0,54 écart-type.
Les auteurs ont lié ce résultat principalement à la réduction des échanges de $USDT sur les plateformes où le jeton a été supprimé ou restreint pour les clients européens. Cependant, ils n'ont pas détecté de redistribution comparable au niveau mondial.
« Les parts de marché agrégées et les volumes d'échange changent à peine », indique l'étude.
Cela permet de séparer deux effets du MiCA : la réglementation a influencé le choix de l'actif au sein des services réglementés européens, mais n'a pas encore conduit à un changement comparable de la structure globale du marché.
$USDT a conservé son leadership
Des données de marché supplémentaires ne montrent pas non plus de chute brutale du rôle du $USDT après la fin de la période de transition du MiCA. Au 31 juillet, environ 183,46 milliards de $USDT étaient en circulation, et la capitalisation s'élevait à environ 183,27 milliards de dollars, selon les données historiques de CoinMarketCap.
L'indépendant Stablecoin Beat a estimé la part de Tether dans l'offre agrégée de « stablecoins » fin juillet à 61,2%. Par ailleurs, l'ensemble du marché s'est contracté d'environ 1,2% sur le mois, donc la légère baisse de l'offre de $USDT ne s'est pas produite de manière isolée.
Ces indicateurs en eux-mêmes ne permettent pas de mesurer la « demande » des utilisateurs sous toutes ses formes, mais n'indiquent pas un exode global du $USDT après le durcissement des règles européennes. Avant même la fin de la période de transition, les données de Dune montraient que le $USDT et le $USDC représentaient ensemble environ 83% du marché mondial des « stablecoins ». Le $USDT restait le plus grand actif du segment.
L'activité augmente en dehors de l'Europe
Artemis a noté que l'activité on-chain principale avec le $USDT continue de s'étendre dans les régions hors UE. Selon les données de l'entreprise, le nombre d'utilisateurs quotidiens de BNB Chain est passé d'environ 318 000 en juin 2024 à 1,56 million en juillet 2026.
Sur Tron, l'indicateur pour la même période a augmenté de 44 % — à environ 908 000 utilisateurs par jour. Wesley estime qu'une telle dynamique reflète davantage l'expansion de l'utilisation des dollars numériques sur les marchés mondiaux et émergents qu'une migration directe des utilisateurs d'Europe.
« Les données on-chain ne montrent pas de rupture nette coïncidant dans le temps avec le MiCA », a-t-il noté.
Le maintien du leadership du $USDT en termes de capitalisation ne signifie pas la domination sur toutes les métriques. En juin, le volume ajusté des transferts de « stablecoins » a atteint un record de 1 790 milliards de dollars. Environ 1 210 milliards de dollars, soit 67 %, concernaient le $USDC.
Le $USDT a assuré environ 576 milliards de dollars, soit 32 %.
Les journalistes ont expliqué la résilience de l'utilisation des jetons adossés au dollar en dehors de l'UE, entre autres, par l'expansion des cas d'usage non directement liés au trading de cryptomonnaies. Ils ont pris l'exemple de l'Argentine : la plateforme locale Lemon a traité en 2025 des opérations d'une valeur de 9,3 milliards de dollars — soit 60 % de plus que l'année précédente.
Le nombre d'utilisateurs effectuant des transactions a augmenté de 70 % pour atteindre près de 1,8 million, et le volume des opérations avec les « stablecoins » a augmenté de 45 %. Ignacio Jimenez, représentant de Lemon, a noté que les dollars numériques sont de plus en plus utilisés non seulement comme instrument de préservation de la valeur.
« Nous observons une transition des 'stablecoins' en tant que réserve de valeur vers les 'stablecoins' en tant qu'infrastructure financière », a-t-il déclaré.
Selon lui, la demande est de plus en plus façonnée par les paiements, les transferts transfrontaliers et la réception de fonds depuis l'étranger.
Au sein de l'Europe, l'effet de la réglementation reste cependant substantiel. La période de transition pour les plateformes cryptographiques dans le cadre du MiCA s'est achevée le 1er juillet. Tether n'a pas obtenu l'autorisation européenne pour le $USDT, après quoi plusieurs services réglementés ont restreint l'accès à l'actif.
Le chaos total de la licence MiCA
Rappelons que pour savoir ce qui attend le marché après la transition vers le MiCA, lisez notre article dédié.
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