Les actions américaines sont-elles trop chères ? Ce CIO de premier plan, après avoir exploré le monde, a trouvé 5 actions plus attrayantes que Nvidia.

Rédaction & compilation : Deep Chao TechFlow

Invité :James E. Demmert, CIO de Main Street Research

Animatrice :Caroline

Source du podcast :TheStreet & James E. Demmert

Titre original :5 Foreign Stocks That Could Beat The S&P 500

Date de diffusion :2 juin 2026

Résumé des points clés

Alors que son objectif pour le S&P 500 est de 8100 points pour l'année, James Demmert, CIO de Main Street Research, affirme que les rendements des marchés boursiers internationaux dépasseront ceux des actions américaines. Il présente cinq titres internationaux, dont la valorisation est nettement inférieure à celle de leurs équivalents américains, mais qui bénéficient directement de la révolution de l'IA : HSBC avec un PER de 9, BHP avec un PER de 16, et ASML, qu'il qualifie de "choix numéro un si vous ne pouviez n'en détenir qu'un pendant cinq ans".

Demmert estime que l'Europe et le Japon, grâce à des stimuli budgétaires sans précédent, prennent le relais de la croissance mondiale. Cette tendance de surperformance des marchés internationaux sur les États-Unis "devrait durer plusieurs années", et il recommande aux investisseurs d'allouer 45% de leur portefeuille à l'international.

Extraits de points de vue percutants

• "Si les investisseurs ne détiennent que des actions américaines aujourd'hui, ils manquent d'abord la diversification, et ensuite les opportunités incroyables en dehors des États-Unis – où les prix des actions sont plus raisonnables et les taux de croissance tout aussi attractifs, voire plus élevés."
• "La performance des marchés étrangers a déjà dépassé celle des États-Unis, et nous pensons que cette tendance va se poursuivre."

La pièce maîtresse mondiale des semi-conducteurs : $ASML

• "Nous détenons Nvidia et Micron, mais ASML joue un rôle différent dans le trade de l'IA – elle fournit la technologie de conception et de fabrication des puces, tout en nous offrant une exposition à l'international en dehors des États-Unis."
• "Le dollar s'affaiblit continuellement, et allouer des actifs à des actions d'entreprises étrangères aide à échapper au risque de concentration sur les actifs libellés en dollars."

La banque globale à haute valeur : $HSBC

• "HSBC a un PER de seulement 9, moins cher que JPMorgan Chase, et bénéficie de meilleures perspectives de croissance à terme. En tant que banque d'investissement mondiale, son influence en Asie est inégalée par JPMorgan."
• "Je ne pense pas que les actions chinoises soient investissables à ce stade, mais les entreprises qui y opèrent ou ont la capacité d'y opérer, je trouve cela très significatif."

L'exposition aux infrastructures énergétiques : Siemens Energy

• "Le monde court à court d'électricité – l'IA en consomme, les cryptomonnaies en consomment, les véhicules électriques aussi. Le cœur de métier de Siemens Energy est d'aider le monde entier à construire son réseau électrique."
• "La révolution de l'IA en est encore à la troisième ou quatrième manche d'un match de neuf manches, elle est encore à un stade précoce. Le comportement de ce type d'actions – si vous vous souvenez de l'essor technologique des années 90 – était très similaire les premières années, et cette tendance peut durer assez longtemps."

L'action minière cachée de l'IA : $BHP

• "La plupart des gens pensent que c'est juste un pari sur les matières premières, mais quand on considère tous les besoins des centres de données, c'est absolument un investissement dans l'IA – je l'appelle le dérivé secondaire de l'IA."
• "Le monde a besoin de plus de cuivre. Plus nous construisons de centres de données, plus le rôle du cuivre est important. Le PER de BHP n'est que de 16, la valorisation à l'étranger est bien meilleure qu'aux États-Unis."

Le rebond de l'action santé sous-évaluée : $AZN (AstraZeneca)

• "Le secteur de la santé a été négligé trop longtemps par le marché. AstraZeneca dispose d'un portefeuille solide de médicaments et de produits biomédicaux, avec un PER de 18 et une croissance annuelle supérieure à 20%."
• "Les investisseurs vont commencer à se tourner vers le secteur de la santé à un moment donné dans la seconde moitié de l'année, car ils commenceront alors à ressentir les effets de valeur ajoutée que l'IA commence à produire dans le domaine médical."

Pourquoi les marchés internationaux surperforment les États-Unis

• "C'est une histoire de valorisation, mais aussi une histoire de changement de politique mondiale. Les États-Unis resserrent leurs dépenses budgétaires, tandis que l'Europe emprunte une page de notre propre manuel – ils engagent des dépenses publiques massives sans précédent, en essayant de maintenir des taux bas."
• "Les marchés étrangers surperforment les États-Unis pour la première fois depuis des années, et nous pensons qu'il s'agit d'une tendance qui durera plusieurs années."

Questions rapides : Préférée et risque majeur

• "Si je ne pouvais détenir qu'une seule action pour les cinq prochaines années, ce serait ASML. La première à doubler serait ASML. La première à acheter en cas de correction serait Siemens Energy."
• "Le marché international le plus sous-évalué est l'Europe. La plus grande erreur des investisseurs américains est de ne pas s'exposer suffisamment à l'international, d'être trop conservateurs. Nous recommandons 45% à l'étranger, le reste sur le marché intérieur."

Introduction

Animatrice Caroline : Le S&P 500 à 8100 points – c'est la prédiction audacieuse de mon prochain invité. Bien qu'il reste optimiste sur les actions américaines, il affirme que certaines des plus grandes opportunités actuelles se trouvent peut-être à l'étranger. Je suis maintenant en ligne avec James Demmert, fondateur et directeur des investissements de Main Street Research. James, ravi de vous avoir.

James :

Ravi d'être ici, Caroline.

Animatrice Caroline : Vous pensez toujours que le S&P 500 peut atteindre 8100 points cette année, mais aucune des cinq actions que vous recommandez n'est dans le S&P 500. Qu'est-ce que cela indique ?

James :

Cela indique que nous pensons que le S&P peut atteindre 8100 – un objectif qui paraissait élevé avant, et qui semble désormais moins hors d'atteinte, mais qui est en réalité plus proche qu'on ne l'imagine. Cela indique aussi que si nous privilégions les marchés étrangers, c'est parce que nous pensons qu'ils peuvent en fait surperformer le S&P 500.

Animatrice Caroline :Si les investisseurs ne détiennent que des actions américaines aujourd'hui, que manquent-ils ?

James :

Je pense qu'ils manquent d'abord la diversification, et ensuite ils manquent les opportunités incroyables en dehors des États-Unis – où la valorisation des actions est plus raisonnable, tandis que les taux de croissance sont tout aussi attractifs, voire plus élevés. Vous avez peut-être remarqué que jusqu'à présent cette année, la performance des marchés étrangers a dépassé celle des États-Unis, et nous pensons que cette tendance va se poursuivre.

Recommandation 1 : La pièce maîtresse mondiale des semi-conducteurs

Animatrice Caroline : Bien, examinons vos cinq premières recommandations, en commençant par ASML. Cette action a déjà beaucoup augmenté cette année, pourquoi l'achetez-vous encore ?

James :

Je sais que dans le secteur technologique, tout le monde s'arrache Micron et le pari sur la mémoire. Mais n'oubliez pas qu'ASML est une entreprise qui s'occupe de la conception, de la fabrication et de la technologie des puces, ils sont une pièce indispensable du processus de fabrication des semi-conducteurs. Leur siège est aux Pays-Bas, le PER actuel est de 38, mais leur taux de croissance annuel dépasse largement ce niveau. C'est un très bon point d'entrée pour investir dans des actions étrangères.

Animatrice Caroline : Vous avez mentionné Micron, alors pourquoi détenir ASML plutôt que d'acheter directement Micron, ou même Nvidia, ou d'autres actions de semi-conducteurs ?

James :

Nous détenons Nvidia, nous détenons Micron. ASML est dans notre portefeuille parce qu'elle joue un rôle complètement différent dans le trade de l'IA – elle fournit la technologie de conception des puces, et elle nous offre aussi une exposition à l'international en dehors des États-Unis. Vous savez aussi que le dollar s'affaiblit continuellement, et allouer des actifs à des actions d'entreprises étrangères aide à échapper au risque de concentration sur les actifs libellés en dollars.

Recommandation 2 : La banque globale à haute valeur

Animatrice Caroline : La suivante est HSBC Holdings. Il y a énormément d'actions bancaires de qualité aux États-Unis, pourquoi chercher une banque à l'étranger ?

James :

C'est une très bonne question. Le cœur du sujet, c'est la valorisation. Caroline, HSBC a un PER de seulement 9. En comparaison, JPMorgan Chase est une entreprise excellente – nous la détenons aussi – mais HSBC offre une meilleure valorisation et de meilleures perspectives de croissance à terme, car on assiste à un réveil des investissements à l'international. C'est pourquoi la performance des indices étrangers est supérieure à celle des indices américains. HSBC est un composant important des indices étrangers, et en tant que banque d'investissement mondiale, son champ d'action couvre non seulement les États-Unis et l'Europe, mais aussi l'Asie, où sa présence est inégalée par JPMorgan.

Animatrice Caroline : Malgré cela, comment les investisseurs devraient-ils considérer le risque chinois ?

James :

Je ne suis pas sûr que le marché chinois en lui-même soit investissable, mais je pense vraiment que vous pouvez investir dans des entreprises qui peuvent opérer en Chine en toute sécurité. Je sais que c'est aussi l'une des raisons pour lesquelles Nvidia est pressé d'ouvrir les portes du marché chinois et d'y vendre ses produits. Donc, je ne pense pas que les actions chinoises soient investissables à ce stade, mais les entreprises qui y opèrent ou ont la capacité d'y opérer, je trouve cela très significatif.

Recommandation 3 : L'exposition aux infrastructures énergétiques

Animatrice Caroline : La suivante sur votre liste est Siemens Energy, cotée aux États-Unis sous le code SMERY. Elle a augmenté d'environ 40% depuis le début de l'année, pourquoi êtes-vous optimiste sur cette action ?

James :

Elle a bien performé cette année, et je pense que cette performance va continuer. Soyons clairs – le monde court à court d'électricité. L'IA en consomme beaucoup, les cryptomonnaies en consomment, les véhicules électriques aussi. Alors que nous réfléchissons tous à comment augmenter l'approvisionnement en électricité, c'est précisément le domaine de Siemens Energy. Ils nous aident à construire les réseaux électriques mondiaux, pas seulement en Allemagne où se trouve leur siège, mais partout dans le monde. Le PER de cette action est d'environ 37, mais la croissance des bénéfices dépasse largement ce niveau.

Animatrice Caroline : Je mentionnais la bonne performance cette année, mais sa performance sur un an est encore plus impressionnante – plus de 90%. Comment les investisseurs devraient-ils aborder ces actions qui ont déjà fortement augmenté ? Est-il trop tard pour entrer maintenant ?

James :

Si vous n'êtes pas encore entré, mon conseil est toujours d'attendre un repli, d'acheter lorsque l'action montre une faiblesse, ou de commencer par acheter un tiers de la position et de construire progressivement. Si vous la détenez déjà, rappelez-vous que ce type d'actions sera volatil, tout le trade de l'IA est volatil. Mais de notre point de vue, la révolution de l'IA en est encore à la troisième ou quatrième manche d'un match de neuf manches, elle est encore à un stade précoce. Le comportement de ce type d'actions – si vous vous souvenez de l'essor technologique des années 90 – était très similaire les premières années, et cette tendance peut durer assez longtemps.

Recommandation 4 : L'action minière cachée de l'IA

Animatrice Caroline : Ensuite, BHP Group, qui a également augmenté de plus de 40% depuis le début de l'année. Pourquoi restez-vous optimiste sur le secteur minier ?

James :

Le monde a besoin de plus de cuivre. Plus nous construisons de centres de données, plus le rôle du cuivre est important. Nous pensons aussi que nous sommes au milieu d'une expansion économique mondiale, ce qui signifie que la demande de matières premières ne fera qu'augmenter, et BHP est un excellent moyen de participer à cette tendance. Le siège de l'entreprise est en Australie, le PER n'est que de 16. Encore une fois, la valorisation à l'étranger est bien meilleure qu'aux États-Unis.

Animatrice Caroline : Alors, est-ce un pari sur les matières premières ou un pari sur l'infrastructure de l'IA ?

James :

C'est exactement cela. La plupart des gens pensent que c'est juste un pari sur les matières premières, mais quand on considère tous ces besoins des centres de données, c'est absolument un investissement dans l'IA – je l'appelle le dérivé secondaire de l'IA.

Recommandation 5 : Le rebond de l'action santé sous-évaluée

Animatrice Caroline : Et enfin, une action du secteur de la santé, AstraZeneca, qui a en réalité sous-performé le marché cette année, restant globalement stable. Pourquoi acheter une action de la santé qui est à la traîne ?

James :

C'est la "petite locomotive". Nous pensons vraiment que le secteur de la santé a été négligé trop longtemps par le marché, AstraZeneca dispose d'un portefeuille très solide de médicaments et de produits biomédicaux. PER de 18, croissance annuelle supérieure à 20%. Nous pensons que le marché va redécouvrir la valeur de ces actions.

Nous croyons aussi que les investisseurs vont commencer à se tourner vers le secteur de la santé à un moment donné dans la seconde moitié de l'année, car ils commenceront alors à ressentir les effets de valeur ajoutée et la contribution réelle que l'IA commence à produire dans le domaine médical. Donc, je pense que cela finira aussi par être un investissement dans l'IA. Et du point de vue de la valorisation et de l'exposition à l'international, c'est un excellent moyen de diversifier un portefeuille.

Pourquoi les marchés internationaux surperforment les États-Unis

Animatrice Caroline : Bien, du point de vue de la valorisation et en considérant l'ensemble de ces cinq recommandations, la logique selon laquelle les actions internationales sont supérieures aux américaines est-elle désormais purement une histoire de valorisation ?

James :

C'est une histoire de valorisation, mais aussi une histoire de changement de politique mondiale. Vous savez aussi que les États-Unis resserrent leurs dépenses budgétaires, ou du moins essaient. Et ce que nous faisons, en réalité, c'est de céder le relais de la croissance à l'Europe – c'est maintenant au tour de l'Europe de reprendre notre ancien scénario. En Europe, à l'étranger, au Japon, vous voyez ces économies vraiment s'échauffer, car elles engagent des dépenses publiques massives sans précédent, tout en essayant de maintenir des taux bas. C'est pourquoi les marchés étrangers surperforment les États-Unis pour la première fois depuis des années, et nous pensons qu'il s'agit d'une tendance qui durera plusieurs années.

Questions rapides : Préférée et risque majeur

Animatrice Caroline : Passons maintenant aux questions rapides. Si vous ne pouviez détenir qu'une seule action pour les cinq prochaines années, laquelle choisiriez-vous ?

James : ASML.

Animatrice Caroline : Si vous deviez en retirer une de cette liste, laquelle ?

James :

AstraZeneca.

Animatrice Caroline : Laquelle achèteriez-vous en premier en cas de correction ?

James :

Siemens Energy.

Animatrice Caroline : Laquelle parmi ces cinq doublera en premier ?

James :

ASML.

Animatrice Caroline : Si l'économie ralentit, laquelle est la plus résiliente ?

James :

AstraZeneca.

Animatrice Caroline : Laquelle a l'avantage concurrentiel le plus important par rapport à ses concurrents ?

James :

Siemens Energy.

Animatrice Caroline : Quel est le plus grand risque commun à ces cinq actions ?

James :

Un marché baissier.

Animatrice Caroline : Si vous deviez ajouter une sixième action à la liste, ce serait quoi ?

James :

Nvidia.

Animatrice Caroline : Quel est le marché international le plus sous-évalué actuellement ?

James :

L'Europe.

Animatrice Caroline : Quelle est la plus grande erreur que commettent les investisseurs américains en allouant des actifs à l'international ?

James :

De ne pas s'exposer suffisamment à l'international, d'être trop conservateurs.

Animatrice Caroline : Pour un portefeuille d'investissement standard, quelle devrait être la répartition entre les actions américaines et internationales ?

James :

Nous recommandons 45% à l'étranger, le reste sur le marché intérieur.

Animatrice Caroline : Une action américaine à détenir pendant cinq ans, qui ne soit pas Nvidia, laquelle recommanderiez-vous ?

James :

Costco.

Animatrice Caroline : Quel type d'actions américaines éviteriez-vous actuellement ?

James :

Tout ce qui est lié à l'immobilier et aux biens de consommation discrétionnaire.

Animatrice Caroline : Est-ce à cause des taux d'intérêt ?

James :

C'est à cause des taux, et aussi à cause de l'économie en forme de K.

Animatrice Caroline : Bien, un mot pour décrire votre sentiment actuel sur le marché américain.

James :

Haussier, mais toujours inquiet.

Animatrice Caroline : Un mot pour décrire votre sentiment sur les marchés internationaux.

James :

Très optimiste – ce sont deux mots.