Auteurs : Marc Arjoon & Jake Koch-Gallup
Compilation : Deep Tide TechFlow
Introduction de Deep Tide : Les gashapons on-chain ont connu leur première baisse mensuelle depuis février, le volume des transactions passant de 354,8 millions de dollars en juin à 290,3 millions de dollars en juillet. Dans le même temps, les volumes de transaction sur des plateformes de Memecoin comme Pump.fun ont augmenté. Cela suggère que les capitaux spéculatifs crypto pourraient être en train de se déplacer — lorsque les Memecoin reprennent de la vigueur, certains joueurs de gashapon quittent le navire. Il est à noter que Courtyard, dont la base d'utilisateurs est la moins "crypto", a enregistré un record historique, indiquant que la demande réelle de collection reste forte.
Le marché est calme mais manque de l'étincelle finale ! La volatilité du marché et la corrélation entre les actifs continuent de baisser, le marché entrant dans une phase plus tranquille. Cela laisse au marché la dernière pièce du puzzle pour entamer un nouveau cycle haussier. Parallèlement, les gashapons on-chain ont enregistré leur première baisse mensuelle depuis février, suggérant qu'une partie des capitaux spéculatifs pourrait revenir vers les Memecoin. Analyse approfondie ci-dessous.
Dynamiques du marché
Sur les dernières 24 heures, le secteur des actions cryptographiques 2025 a mené le marché avec une hausse de 2,6%, étant le seul secteur à enregistrer une hausse significative. Les gains se sont concentrés sur Galaxy (+3,6%) et Circle (+3,1%), qui viennent de publier leurs résultats du T2. Circle a bénéficié de faibles attentes après la forte baisse de l'objectif de prix de 64% à 38$ par Morgan Stanley. Mais la dynamique est étroite. Bullish (-1,5%) et Gemini (-0,6%) ont clôturé en baisse, et l'indice plus large des actions crypto a baissé de 1,1%. Cela indique que la hausse est due à des réactions spécifiques aux résultats d'entreprise, et non à une revalorisation de tout le secteur.
En dehors de ce secteur, la performance du marché est plutôt négative. Alors que le marché boursier consolide sous ses niveaux records de la semaine, le BTC a baissé de 0,4%, en phase avec l'or (-0,4%) et le S&P 500 (-0,3%). La résilience du BTC face aux baisses boursières n'a encore une fois pas débouché sur une participation à la hausse. La force relative est plutôt une histoire interne au crypto. Le BTC se situe en tête du secteur des actifs numériques, tandis que les actifs de longue traîne sont vendus, menés par les Meme (-5,0%), l'écosystème Solana (-3,4%) et l'IA (-2,7%).
Comme mentionné dans l'article d'hier, nous savons que les flux des ETF crypto ont été faibles. Les flux des ETF BTC et ETH sont de plus en plus synchrones. Leur corrélation glissante sur 60 jours est montée à +0,67, proche du sommet de la fourchette. La demande d'ETF se comporte davantage comme une allocation crypto unique, mais ce n'est pas surprenant, car cela tend à se produire dans les marchés baissiers.
Heureusement, la corrélation globale est en baisse depuis mars 2026. Cela a entraîné une diminution de la covariation générale du marché et un environnement de trading plus fragmenté.
De même, la volatilité du marché est passée de plus de 60 en mars à autour de 30 en août. Cette baisse indique que le marché entre dans une phase plus calme, les valeurs étant désormais confortablement en dessous du seuil de risque.
Avec la baisse de la volatilité et des corrélations du marché, le seul élément restant pour lancer un nouveau cycle haussier est une hausse durable du prix du BTC.
Refroidissement des gashapons
Les gashapons on-chain sont l'un des secteurs crypto les plus chauds en 2026, mais juillet a marqué la première baisse mensuelle depuis février.
Les dépenses totales dans les gashapons on-chain en juillet s'élevaient à 290,3 millions de dollars, soit le deuxième total mensuel le plus élevé jamais enregistré, juste derrière le record de 354,8 millions de dollars établi en juin. Pour le cinquième mois consécutif, Collector Crypt est la plus grande plateforme de gashapon, générant 154,9 millions de dollars de dépenses, soit 53% du total de juillet. Cependant, les dépenses mensuelles de Collector Crypt ont baissé de 26% en glissement mensuel par rapport aux 209,5 millions de dollars de juin.
Courtyard a établi son meilleur mois en juillet, atteignant un record historique de 85,3 millions de dollars, en hausse de 7% en glissement mensuel. La performance de Courtyard est particulièrement notable car elle possède probablement la base d'utilisateurs la moins "crypto" parmi les principales plateformes. Sa croissance continue suggère que les gashapons on-chain sont une catégorie de produits qui résonne au-delà de la base d'utilisateurs on-chain existante. Courtyard représente 29% des dépenses en gashapons de juillet.
Le classement des plateformes a également été modifié, Monster dépassant Phygitals et Beezie pour devenir la troisième plus grande plateforme de gashapon en juillet. Monster a généré un volume de transactions de 14,3 millions de dollars, en hausse de 15% en glissement mensuel, et a publié une série de mises à jour visant à améliorer l'expérience utilisateur :
Lucky Boost - Ouvrir un pack contenant une carte commune augmente la valeur attendue du prochain pack de 0,1%
Dupe Shield - Tirer la même carte dans des packs consécutifs donne à l'utilisateur un pack gratuit
Ces mises à jour ont été lancées respectivement le 17 juillet et le 23 juillet. Entre le lancement de Lucky Boost et la fin du mois, Monster a généré 9,7 millions de dollars de volume de transactions, soit 68% de son total de juillet.
Phygitals (13,4 millions de dollars, baisse mensuelle de 34%) et Beezie (12,9 millions de dollars, baisse mensuelle de 30%) ont tous deux connu un mois difficile malgré des mises à jour produit importantes. Phygitals a lancé son application mobile à la fin du mois, tandis que Beezie s'est étendu à Solana le 23 juillet. Globalement, les cinq plus grandes plateformes de gashapon (Collector Crypt, Courtyard, Monster, Phygitals et Beezie) représentent 97% des dépenses en gashapons on-chain de juillet.
En élargissant la perspective des gashapons on-chain, le volume des transactions secondaires sur le marché des cartes est globalement resté proche de son sommet historique de 694,7 millions de dollars, contre 695,6 millions de dollars en juin. L'affaiblissement de la demande de cartes n'est donc pas la raison de la baisse des gashapons on-chain en juillet.
Il est aussi possible qu'une baisse sur un mois ne soit pas très significative. Les dépenses en gashapons on-chain ont augmenté à un rythme stupéfiant au premier semestre 2026, et une certaine correction était inévitable. Cependant, une autre explication possible est que les gashapons on-chain font face à une nouvelle concurrence pour l'attention et les capitaux des traders natifs du crypto.
Tout au long du mois de juillet, la baisse des dépenses sur Collector Crypt a coïncidé avec une hausse du volume des transactions sur Pump.fun. Les dépenses quotidiennes moyennes sur Collector Crypt sont passées de 5,6 millions de dollars sur les 7 premiers jours de juillet à 3,4 millions de dollars sur les 7 derniers jours, soit une baisse de 39%. Sur la même période, le volume quotidien moyen des transactions sur Pump.fun est passé de 320,6 millions de dollars à 388,5 millions de dollars, soit une hausse de 21%. Cette relation n'implique pas nécessairement une causalité, mais elle est intuitive. Une partie non négligeable de la base d'utilisateurs de Collector Crypt est composée de traders on-chain actifs, qui font tourner leurs capitaux vers n'importe quel secteur chaud. Lorsque les Memecoin regagnent du dynamisme, une partie des capitaux et de l'attention dirigés vers les gashapons on-chain pourrait être redirigée ailleurs, même si la demande de cartes reste forte.
La performance de Courtyard renforce cette possibilité. Alors que la plupart des plateformes de gashapon crypto natives subissaient une correction, Courtyard a établi un record historique en juillet. Comme mentionné précédemment, Courtyard possède probablement la base d'utilisateurs la moins "crypto" parmi les principales plateformes, ce qui signifie que ses utilisateurs sont moins susceptibles de retourner vers les Memecoin lorsque l'activité spéculative s'intensifie.
Pour le moment, la baisse de juillet semble davantage être une correction naturelle, potentiellement amplifiée par la reprise de l'activité Memecoin, plutôt qu'une preuve d'un ralentissement plus large du marché des cartes.
