Le mois dernier, les altcoins ont globalement affiché une croissance impressionnante : l'indice TOTAL2ES, qui mesure la capitalisation boursière totale de tous les actifs cryptographiques à l'exception du Bitcoin et des stablecoins, a augmenté de près de 32 %. La semaine dernière, nous avons observé une croissance à deux chiffres de grands altcoins comme Zcash, et de pièces traditionnelles comme Dash. Deux autres actifs notables parmi les 100 premières cryptomonnaies par capitalisation boursière ont été UNI d'Uniswap, en hausse de 39,1 %, et $ARB d'Arbitrum, qui a plus que doublé, en hausse de 107,4 % au moment de la rédaction. Pour $ARB, il s'agit du niveau de prix le plus élevé depuis début janvier, tandis que $UNI n'avait pas été négocié à de tels niveaux depuis novembre dernier.
Source : CoinGecko
Ces deux mouvements peuvent être tracés jusqu'à une seule source. Robinhood Chain, un réseau lancé il y a environ deux mois, est devenu le plus grand réseau cryptographique en termes de génération de frais, et Uniswap et Arbitrum sont les deux protocoles les plus proches de ce montant. Le volume d'échanges cumulé sur les bourses décentralisées (DEX) de ce réseau a dépassé les 40 milliards de dollars. Les revenus quotidiens du réseau s'élèvent désormais à plus de 4 millions de dollars, le plaçant devant Hyperliquid, Ethereum, BNB Chain et Base.
Uniswap capte la quasi-totalité des flux de capitaux
Uniswap est la principale bourse du réseau Robinhood Chain, et presque toutes les transactions y sont effectuées. La bourse gagne également plus pour chaque dollar vendu sur ce réseau que n'importe où ailleurs. Elle prélève 0,465 % sur chaque dollar vendu sur le réseau Robinhood, contre 0,214 % sur le reste du réseau. Les actions tokenisées en sont la principale raison, car elles sont négociées dans les catégories de frais les plus chères d'Uniswap. En août, le volume d'échanges de ces paires était pratiquement nul, et il représente désormais environ 4,1 %.
Le passage à une nouvelle structure de frais a transformé une augmentation du volume en une réduction de l'offre
Le jeton $UNI n'aurait pratiquement pas réagi à cela. Les frais étaient perçus par les fournisseurs de liquidités, et le jeton restait en dehors de ce cycle jusqu'à ce que la mise à jour de l'UNI change complètement la donne. Avec le passage à un nouveau système de frais, ceux-ci sont désormais utilisés pour acheter et brûler $UNI, le retirant ainsi définitivement de la circulation.
Plus il y a d'utilisateurs sur Robinhood, plus le volume d'échanges sur Uniswap est important, plus les frais sont élevés, et plus il y a de frais, plus d'argent est dépensé pour acheter et brûler $UNI.
La part d'Arbitrum est inscrite dans le tracé
Dans le cas de $ARB, le lien fonctionne différemment. Robinhood Chain est construit sur la technologie Arbitrum, et dans le cadre du Programme d'Expansion d'Arbitrum, la blockchain redirige 10 % de son bénéfice net vers le protocole. 8 % sont distribués au trésor du DAO Arbitrum, et 2 % à la guilde des développeurs.
Début septembre, les 30 premiers jours de ce programme ont représenté un coût d'environ 1,32 million de dollars. À titre de comparaison, Uniswap a généré sur la même plateforme blockchain 78,73 millions de dollars de frais d'échange, ce qui est une somme négligeable. De plus, l'argent va au trésor contrôlé par le DAO, et n'est pas directement attribué aux détenteurs de $ARB.
Un réseau, une entreprise, les deux tiers des frais
C'est la concentration qui mérite le plus d'attention. Uniswap s'est répandu pendant des années sur des dizaines de blockchains, et cette propagation était précisément l'objectif. Désormais, une grande partie de ses revenus en frais dépend d'un seul réseau, contrôlé par une société de courtage publique, qui est responsable devant la SEC et ses propres actionnaires.
Si Robinhood modifie le routage des swaps, la structure des frais ou rencontre des problèmes de régulation, le rythme des achats et brûlages qui soutiennent actuellement le prix de $UNI diminuera en conséquence. Uniswap n'a jamais eu auparavant un tel degré de risque lié à une seule contrepartie.
Pour l'instant, l'histoire de la croissance parle d'elle-même. La piste établit des records de volume de transactions, le rythme de brûlage des jetons augmente, et les prix des deux jetons ont été réévalués en conséquence.
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