Le Bitcoin (BTC) se négocie dangereusement près du seuil des 90 000 $, alors qu'un mélange de prudence macroéconomique, d'un amincissement de la liquidité et d'une structure de marché changeante continue de peser sur l'action des prix.
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Ce qui était autrefois un écosystème porté par les particuliers est désormais de plus en plus façonné par les flux institutionnels, les ETF spot américains sur Bitcoin attirant des actifs substantiels, tandis que l'activité on-chain évolue dans la direction opposée. Le résultat est un marché qui bouge, mais avec des schémas de participation très différents de ceux observés lors des cycles précédents.
La tendance des prix du BTC est à la baisse sur le graphique quotidien. Source : BTCUSD sur Tradingview
Les flux des ETF Bitcoin augmentent tandis que l'activité des particuliers diminue
Depuis le lancement des ETF spot américains sur Bitcoin début 2024, le réseau a connu un déclin régulier des adresses actives on-chain. Les analystes attribuent cela en partie au « trade de commodité », dans lequel les investisseurs particuliers optent pour une exposition via des comptes de courtage traditionnels plutôt que de gérer leurs propres portefeuilles Bitcoin.
L'IBIT de BlackRock et des produits similaires captent désormais une part croissante de la demande de BTC, même si la blockchain elle-même montre un déclin de la participation de base.
Les experts de l'industrie soutiennent que ce changement modifie fondamentalement la façon dont la valeur circule dans l'économie du Bitcoin. Les émetteurs d'ETF, et non les mineurs ou les utilisateurs du réseau, captent désormais une part plus importante des revenus.
Jacob King, PDG de SwanDesk, décrit cela comme un pivot structurel vers une monétisation hors chaîne, le Bitcoin fonctionnant davantage comme un instrument financier que comme un actif pair-à-pair.
La pression sur le prix du BTC s'intensifie autour des événements macroéconomiques
Le récent comportement des prix du Bitcoin reflète à la fois l'incertitude macroéconomique et les schémas de volatilité intrajournalière. Le BTC a plusieurs fois glissé sous les 90 000 $ malgré des développements qui, historiquement, soutiendraient un sentiment haussier, comme le dernier achat de plus de 10 600 BTC par Strategy (anciennement MicroStrategy).
Les traders restent prudents avant la décision de politique de la Réserve fédérale, où les attentes d'une baisse des taux d'un quart de point sont élevées. Pourtant, l'hésitation est évidente : les rallies vers 92 000 $ continuent de rencontrer une résistance, et la liquidité reste faible sur les marchés au comptant et des dérivés.
Par conséquent, les analystes avertissent que le Bitcoin doit se maintenir au-dessus d'un niveau de support clé près de 88 000 $ pour éviter une baisse plus profonde.
La dynamique du trading institutionnel façonne les mouvements du marché
Un nombre croissant d'analystes suggère que les ventes massives prévisibles autour de l'ouverture du marché américain reflètent une exécution coordonnée plutôt qu'une vente organique.
Les observateurs du marché pointent du doigt les entreprises à haute fréquence, comme Jane Street, qui détiennent de grandes positions en ETF, comme contributeurs possibles à ces schémas récurrents. Bien que non prouvé, la régularité de ces baisses a accru la frustration des traders.
Pendant ce temps, les mineurs font face à leurs propres pressions. Le « hashprice » est tombé près de ses plus bas historiques, incitant les opérateurs à se tourner vers l'infrastructure d'IA alors que la rentabilité du minage s'érode.
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Avec les ETF qui absorbent la demande, les signaux macroéconomiques qui guident le sentiment et les mineurs qui restructurent leurs activités, le Bitcoin se trouve à un moment charnière, soutenu par le capital institutionnel mais privé de l'impulsion des particuliers qui définissait autrefois ses cycles.
Image de couverture de ChatGPT, graphique BTCUSD de Tradingview
