73 ventes, 0 achats, c'est ça le « long-termisme » de la direction de Circle ?

Odaily星球日报Publié le 2026-07-20Dernière mise à jour le 2026-07-20

Résumé

Selon une analyse de l'Odaily Planet Daily, un décalage notable existe entre les déclarations publiques des dirigeants de Circle et leurs actions sur le marché. Alors que le président Heath Tarbert affirmait récemment à FOX Business que Circle jouait « le jeu à long terme » et que l'action « s'occuperait d'elle-même », les documents Form 4 déposés auprès de la SEC révèlent un schéma différent. Depuis l'introduction en bourse de CRCL, plusieurs membres clés de la direction, dont le PDG Jeremy Allaire, le président Tarbert, le directeur financier et des membres du conseil d'administration, ont effectué un total de 73 ventes d'actions sans aucun achat correspondant, pour un montant total dépassant 664 millions de dollars. Cette structure de transactions totalement déséquilibrée, alors que l'action a chuté de plus de 70 % par rapport à ses sommets, remet en question la confiance affichée dans la valorisation à long terme. L'article souligne que si les ventes d'actions par des initiés peuvent relever d'une diversification patrimoniale normale, l'absence totale d'achats en période de baisse significative des cours est perçue comme un signal négatif. Cela alimente les doutes du marché quant à la capacité de Circle à justifier son ancienne valorisation élevée, alors que son modèle économique reste fortement dépendant des revenus générés par les réserves de l'USDC et que la concurrence dans le secteur des stablecoins s'intensifie. La question centrale demeure : Circle est-elle une f...

Article original | Odaily 星球日报(@OdailyChina)

Auteur | Azuma(@azuma_eth)

« Circle vise le long terme (playing the long game)...... Si nous parvenons à accomplir notre mission de construire une infrastructure de plateforme Internet full-stack, à long terme, le cours de l'action se réglera de lui-même (the stock is going to take care of itself). »

Le 14 juillet, Heath Tarbert, président de Circle, a participé à une interview en direct sur FOX Business. Répondant à la question de l'animateur sur « CRCL est tombé de son sommet de 260 dollars à 62 dollars, que voulez-vous dire aux investisseurs coincés ? », Tarbert a donné cette réponse.

Vanter la « valeur à long terme », c'est la réponse que semble donner toute entreprise traversant une phase de baisse de son cours. Mais pour vérifier la crédibilité de cette réponse, il ne suffit pas de regarder comment les dirigeants décrivent l'avenir, il faut voir s'ils sont prêts à continuer à miser sur l'avenir avec leurs propres fonds.

Après tout, les dirigeants sont souvent le groupe qui connaît le mieux la situation de l'entreprise ; ils détiennent les données opérationnelles, la stratégie et les perspectives de croissance future. S'ils sont convaincus que l'action est sous-évaluée, une correction significative du cours devrait théoriquement représenter une opportunité d'achat rare.

Mais pour Circle, les actions de la direction pourraient révéler une tout autre réponse.

73 ventes, 0 achat, c'est ça la prétendue valeur à long terme ?

Après que Tarbert ait brandi l'étendard du « long terme », les investisseurs de CRCL ont examiné les formulaires Form 4 soumis par Circle à la SEC (Securities and Exchange Commission), et ont découvert un fait plutôt révélateur — ce président de Circle qui vient de transmettre sa confiance à long terme au marché vend continuellement les actions de la société depuis l'introduction en bourse de CRCL.

Note d'Odaily : Le Form 4 est un document de déclaration de transactions sur titres que les initiés des sociétés cotées aux États-Unis doivent soumettre à la SEC, pour divulguer les achats et ventes d'actions par les administrateurs, les dirigeants et les actionnaires détenant plus de 10 % du capital. Contrairement aux investisseurs ordinaires qui ne voient que les variations des prix du marché public, le Form 4 offre une fenêtre importante pour observer comment les initiés perçoivent la valeur de l'entreprise.

Les formulaires Form 4 de Circle montrent que depuis sa première vente de CRCL en juin 2025, Tarbert a effectué 10 ventes cumulées de CRCL, encaissant environ 30,77 millions de dollars au total, sans jamais effectuer d'opération d'augmentation de sa position.

Si seul Tarbert vendait continuellement, ce serait une chose, mais en examinant plus avant l'ensemble des transactions des initiés de Circle, on constate que la situation n'est pas si simple — du fondateur et PDG, au directeur financier (CFO), au directeur produit et technologie (CPTO), au directeur comptable (CAO), en passant par les membres du conseil d'administration... plusieurs cadres clés et initiés de Circle ont vendu des actions, pour un total de 73 ventes, 0 achat, et un encaissement total d'environ 664 millions de dollars.

Voici un bref aperçu des données de vente de ces initiés clés :

Fondateur et PDG (CEO) Jeremy Allaire : 9 ventes cumulées, 0 achat, encaissement total de 139 millions de dollars ;
Membre du conseil d'administration Burns M Michele : 12 ventes cumulées, 0 achat, encaissement total de 276 millions de dollars ;
Membre du conseil d'administration Neville Patrick Sean : 13 ventes cumulées, 0 achat, encaissement total de 181 millions de dollars ;
Directeur financier (CFO) Fox-Geen Jeremy : 9 ventes cumulées, 0 achat, encaissement total de 22,45 millions de dollars ;
Directeur produit et technologie (CPTO) Chandhok Nikhil : 12 ventes cumulées, 0 achat, encaissement total de 69,21 millions de dollars ;
Directeur comptable (CAO) Schulz Tamara : 9 ventes cumulées, 0 achat, encaissement total de 1,21 million de dollars ;
Président Heath Tarbert : 10 ventes cumulées, 0 achat, encaissement total de 30,77 millions de dollars......

Il est clair que lorsque le cours de CRCL a reculé de plus de 70 % par rapport à son sommet et que le marché a commencé à réévaluer la valeur à long terme de Circle, le groupe le plus proche des opérations de l'entreprise n'a pas choisi d'exprimer sa confiance dans la croissance future en augmentant ses positions.

Les cessions de dirigeants sont courantes, mais la structure des transactions est trop « unilatérale »

Il est important de noter que la vente d'actions par des initiés ne signifie pas nécessairement qu'ils sont pessimistes quant à l'avenir de l'entreprise.

Pour les dirigeants de sociétés cotées, la cession d'actions n'est pas rare en soi. Surtout après une IPO, les fondateurs, les dirigeants et les investisseurs précoces détiennent souvent d'importantes participations ; vendre une partie de leurs actions pour diversifier leur patrimoine, planifier fiscalement ou gérer leurs actifs personnels relève de la normalité.

Par conséquent, le simple fait de voir un ou plusieurs dirigeants vendre des actions ne suffit pas à prouver qu'ils sont pessimistes sur l'avenir de l'entreprise. La question clé réside en réalité dans ceci — lorsque le cours subit une correction importante, quelqu'un est-il prêt à racheter ?

Pour Circle, la controverse réside précisément là.

CRCL a connu une hausse rapide après son introduction en bourse, dépassant les 260 dollars, puis a baissé continuellement, affichant actuellement un recul de plus de 70 % par rapport au sommet. Bien qu'il y ait eu un bref rebond récemment, il n'a pas duré longtemps avant une nouvelle baisse. Selon la logique d'investissement traditionnelle, si la direction pense vraiment que la valeur à long terme de l'entreprise n'a pas changé, voire que le marché sous-évalue l'avenir de Circle, alors le cours après une telle correction devrait offrir une opportunité d'achat extrêmement attractive.

Après tout, par rapport aux investisseurs ordinaires, ces initiés bénéficient naturellement d'un avantage informationnel absolu. Ils connaissent la croissance de l'USDC, les progrès de l'entreprise en matière d'acquisition de clients, la feuille de route des futurs produits, et la position réelle de l'entreprise dans la concurrence des stablecoins... Pourtant, selon les données Form 4 divulguées publiquement, la direction clé de Circle n'a effectué aucun achat lorsque le cours était bas, mais a continué à vendre et à encaisser.

Cette structure de transaction fortement « unilatérale » a du mal à transmettre au marché une confiance à long terme correspondant au « playing the long game » de l'interview.

Réexamen de la valeur de CRCL : le récit à long terme correspond-il à la valorisation actuelle ?

Bien sûr, même si les initiés continuent de vendre des actions, cela ne peut être totalement assimilé à « Circle manque de valeur à long terme », mais cela peut facilement renforcer les anticipations pessimistes du marché envers l'entreprise.

Surtout dans le contexte de la baisse continue du cours de CRCL, la perception du marché concernant Circle présente déjà une divergence majeure — Circle est-elle une future entreprise d'infrastructure financière, ou simplement un émetteur dépendant de l'échelle des stablecoins et de l'environnement des taux d'intérêt ?

Au début de l'IPO, la valorisation élevée accordée par le marché à Circle misait sur une histoire plus ambitieuse — à mesure que les stablecoins deviendraient une infrastructure mondiale de paiement numérique, Circle aurait l'opportunité de devenir une porte d'entrée importante reliant la finance traditionnelle au monde crypto.

Mais avec la baisse du cours depuis son sommet, les investisseurs ont commencé à réexaminer cette logique. D'une part, les revenus actuels de Circle dépendent encore fortement des revenus des actifs de réserve de l'USDC, et la question de savoir si la rentabilité peut maintenir une croissance rapide dans un cycle de baisse des taux intéresse le marché. D'autre part, dans une phase de marasme du marché crypto, l'espace de croissance de l'USDC répond-il toujours aux attentes précédentes, ce qui est incertain. De plus, avec l'entrée croissante d'institutions financières et d'entreprises crypto dans le domaine des stablecoins, l'avantage réglementaire qui était autrefois le plus grand atout de Circle est en train d'être réévalué.

Par conséquent, la faiblesse actuelle de CRCL peut essentiellement être comprise comme le marché réévaluant sa valeur — la croissance de l'industrie des stablecoins et la situation opérationnelle de Circle elle-même justifient-elles la valorisation de croissance élevée autrefois attribuée à CRCL ?

À l'avenir, Circle devra encore répondre à cette question par des performances réelles.

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Questions liées

QQuelle est la contradiction principale relevée dans l'article concernant le discours de la direction de Circle sur sa vision à long terme ?

AL'article souligne une contradiction entre le discours public de la direction de Circle, qui promeut une vision à long terme (« playing the long game »), et leurs actions privées de vente massive d'actions. Alors que le président Heath Tarbert affirme que l'action « s'occupera d'elle-même » à long terme, les données du formulaire 4 de la SEC révèlent que lui et d'autres dirigeants clés n'ont effectué aucune transaction d'achat depuis l'introduction en bourse, mais seulement 73 ventes, pour un montant total d'environ 664 millions de dollars.

QSelon l'article, quel indicateur clé est utilisé pour évaluer la confiance réelle des dirigeants dans l'avenir de leur entreprise ?

ASelon l'article, le véritable indicateur de la confiance des dirigeants dans l'avenir de leur entreprise n'est pas leurs déclarations publiques, mais leurs actions financières personnelles. Plus précisément, l'article estime qu'il faut observer s'ils sont prêts à investir leur propre argent pour acheter des actions de la société, surtout après une baisse significative du cours, ce qui signalerait une conviction forte dans la sous-évaluation de l'action et les perspectives futures.

QQuels sont les deux rôles ou identités possibles de Circle que le marché réévalue actuellement, d'après l'analyse de l'article ?

AL'article indique que le marché réévalue actuellement la nature fondamentale de Circle. La question centrale est de savoir si Circle est une future entreprise d'infrastructure financière numérique à part entière, ou principalement un émetteur de stablecoin dont les revenus dépendent fortement de l'échelle du stablecoin USDC et des conditions du taux d'intérêt sur les réserves.

QQuelle conséquence l'article associe-t-il à la structure de transactions « unilatérales » (uniquement des ventes) des dirigeants de Circle ?

AL'article associe la structure de transactions « unilatérales » (73 ventes, 0 achat) des dirigeants de Circle à un affaiblissement de la crédibilité de leur discours sur la confiance à long terme. Cette activité de vente constante, surtout pendant une chute sévère du cours de l'action, renforce les attentes pessimistes du marché et rend difficile pour les investisseurs de croire au message « playing the long game » véhiculé publiquement.

QQuels sont les trois principaux défis ou incertitudes identifiés par l'article qui pèsent sur la valorisation et la croissance future de Circle ?

AL'article identifie trois principaux défis ou incertitudes : 1) La dépendance des revenus aux bénéfices des actifs de réserve d'USDC, qui pourrait être affectée par un cycle de baisse des taux d'intérêt. 2) L'incertitude quant à la capacité de croissance d'USDC dans une phase de marché crypto-atone. 3) L'érosion potentielle de l'avantage concurrentiel en matière de conformité (réglementation) de Circle, face à l'entrée croissante d'institutions financières et d'entreprises crypto dans le secteur des stablecoins.

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Comprendre SPERO : Un aperçu complet Introduction à SPERO Alors que le paysage de l'innovation continue d'évoluer, l'émergence des technologies web3 et des projets de cryptomonnaie joue un rôle central dans la façon dont se dessine l'avenir numérique. Un projet qui a attiré l'attention dans ce domaine dynamique est SPERO, désigné comme SPERO,$$s$. Cet article vise à rassembler et à présenter des informations détaillées sur SPERO, afin d'aider les passionnés et les investisseurs à comprendre ses fondations, ses objectifs et ses innovations dans les domaines du web3 et de la crypto. Qu'est-ce que SPERO,$$s$ ? SPERO,$$s$ est un projet unique dans l'espace crypto qui cherche à tirer parti des principes de décentralisation et de la technologie blockchain pour créer un écosystème qui favorise l'engagement, l'utilité et l'inclusion financière. Le projet est conçu pour faciliter les interactions entre pairs de nouvelles manières, offrant aux utilisateurs des solutions et des services financiers innovants. Au cœur de SPERO,$$s$, l'objectif est d'autonomiser les individus en fournissant des outils et des plateformes qui améliorent l'expérience utilisateur dans l'espace des cryptomonnaies. Cela inclut la possibilité de méthodes de transaction plus flexibles, la promotion d'initiatives dirigées par la communauté et la création de voies pour des opportunités financières via des applications décentralisées (dApps). La vision sous-jacente de SPERO,$$s$ tourne autour de l'inclusivité, visant à combler les lacunes au sein de la finance traditionnelle tout en exploitant les avantages de la technologie blockchain. Qui est le créateur de SPERO,$$s$ ? L'identité du créateur de SPERO,$$s$ reste quelque peu obscure, car il existe peu de ressources publiques fournissant des informations détaillées sur son ou ses fondateurs. 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Ces fondations d'investisseurs s'intéressent généralement à des projets qui non seulement offrent des produits innovants, mais qui contribuent également positivement à la communauté blockchain et à ses écosystèmes. Le soutien de ces investisseurs renforce SPERO,$$s$ en tant que concurrent notable dans le domaine en rapide évolution des projets crypto. Comment fonctionne SPERO,$$s$ ? SPERO,$$s$ utilise un cadre multifacette qui le distingue des projets de cryptomonnaie conventionnels. Voici quelques-unes des caractéristiques clés qui soulignent son unicité et son innovation : Gouvernance décentralisée : SPERO,$$s$ intègre des modèles de gouvernance décentralisée, permettant aux utilisateurs de participer activement aux processus de décision concernant l'avenir du projet. Cette approche favorise un sentiment de propriété et de responsabilité parmi les membres de la communauté. Utilité du token : SPERO,$$s$ utilise son propre token de cryptomonnaie, conçu pour servir diverses fonctions au sein de l'écosystème. Ces tokens permettent des transactions, des récompenses et la facilitation des services offerts sur la plateforme, améliorant ainsi l'engagement et l'utilité globaux. Architecture en couches : L'architecture technique de SPERO,$$s$ supporte la modularité et l'évolutivité, permettant une intégration fluide de fonctionnalités et d'applications supplémentaires à mesure que le projet évolue. Cette adaptabilité est primordiale pour maintenir la pertinence dans le paysage crypto en constante évolution. Engagement communautaire : Le projet met l'accent sur des initiatives dirigées par la communauté, utilisant des mécanismes qui incitent à la collaboration et aux retours d'expérience. En cultivant une communauté forte, SPERO,$$s$ peut mieux répondre aux besoins des utilisateurs et s'adapter aux tendances du marché. Accent sur l'inclusion : En proposant des frais de transaction bas et des interfaces conviviales, SPERO,$$s$ vise à attirer une base d'utilisateurs diversifiée, y compris des individus qui n'ont peut-être pas engagé auparavant dans l'espace crypto. Cet engagement envers l'inclusion s'aligne avec sa mission globale d'autonomisation par l'accessibilité. Chronologie de SPERO,$$s$ Comprendre l'histoire d'un projet fournit des aperçus cruciaux sur sa trajectoire de développement et ses jalons. Voici une chronologie suggérée cartographiant les événements significatifs dans l'évolution de SPERO,$$s$ : Phase de conceptualisation et d'idéation : Les idées initiales formant la base de SPERO,$$s$ ont été conçues, s'alignant étroitement avec les principes de décentralisation et de concentration sur la communauté au sein de l'industrie blockchain. 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146 vues totalesPublié le 2024.12.17Mis à jour le 2024.12.17

Qu'est ce que AGENT S

Agent S : L'avenir de l'interaction autonome dans Web3 Introduction Dans le paysage en constante évolution de Web3 et des cryptomonnaies, les innovations redéfinissent constamment la manière dont les individus interagissent avec les plateformes numériques. Un projet pionnier, Agent S, promet de révolutionner l'interaction homme-machine grâce à son cadre agentique ouvert. En ouvrant la voie à des interactions autonomes, Agent S vise à simplifier des tâches complexes, offrant des applications transformantes dans l'intelligence artificielle (IA). Cette exploration détaillée plongera dans les subtilités du projet, ses caractéristiques uniques et les implications pour le domaine des cryptomonnaies. Qu'est-ce qu'Agent S ? 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Gestion d'interfaces dynamiques et non uniformes : Le projet introduit l'Interface Agent-Ordinateur (ACI), une solution innovante qui améliore l'interaction entre les agents et les utilisateurs. En utilisant des Modèles de Langage Multimodaux de Grande Taille (MLLMs), Agent S peut naviguer et manipuler sans effort diverses interfaces graphiques. Grâce à ces fonctionnalités pionnières, Agent S fournit un cadre robuste qui aborde les complexités impliquées dans l'automatisation de l'interaction humaine avec les machines, préparant le terrain pour d'innombrables applications en IA et au-delà. Qui est le créateur d'Agent S ? Bien que le concept d'Agent S soit fondamentalement innovant, des informations spécifiques sur son créateur restent insaisissables. Le créateur est actuellement inconnu, ce qui souligne soit le stade naissant du projet, soit le choix stratégique de garder les membres fondateurs sous le radar. Quoi qu'il en soit, l'accent reste mis sur les capacités et le potentiel du cadre. Qui sont les investisseurs d'Agent S ? Étant donné qu'Agent S est relativement nouveau dans l'écosystème cryptographique, des informations détaillées concernant ses investisseurs et soutiens financiers ne sont pas explicitement documentées. Le manque d'aperçus publiquement disponibles sur les fondations d'investissement ou les organisations soutenant le projet soulève des questions sur sa structure de financement et sa feuille de route de développement. Comprendre le soutien est crucial pour évaluer la durabilité du projet et son impact potentiel sur le marché. Comment fonctionne Agent S ? Au cœur d'Agent S se trouve une technologie de pointe qui lui permet de fonctionner efficacement dans divers environnements. Son modèle opérationnel est construit autour de plusieurs caractéristiques clés : Interaction homme-ordinateur semblable à l'humain : Le cadre offre une planification IA avancée, s'efforçant de rendre les interactions avec les ordinateurs plus intuitives. En imitant le comportement humain dans l'exécution des tâches, il promet d'élever l'expérience utilisateur. Mémoire narrative : Utilisée pour tirer parti des expériences de haut niveau, Agent S utilise la mémoire narrative pour suivre les historiques de tâches, améliorant ainsi ses processus de prise de décision. Mémoire épisodique : Cette fonctionnalité fournit aux utilisateurs un accompagnement étape par étape, permettant au cadre d'offrir un soutien contextuel au fur et à mesure que les tâches se déroulent. Support pour OpenACI : Avec la capacité de fonctionner localement, Agent S permet aux utilisateurs de garder le contrôle sur leurs interactions et flux de travail, s'alignant avec l'éthique décentralisée de Web3. Intégration facile avec des API externes : Sa polyvalence et sa compatibilité avec diverses plateformes IA garantissent qu'Agent S peut s'intégrer sans effort dans des écosystèmes technologiques existants, en faisant un choix attrayant pour les développeurs et les organisations. Ces fonctionnalités contribuent collectivement à la position unique d'Agent S dans l'espace crypto, alors qu'il automatise des tâches complexes en plusieurs étapes avec un minimum d'intervention humaine. À mesure que le projet évolue, ses applications potentielles dans Web3 pourraient redéfinir la manière dont les interactions numériques se déroulent. Chronologie d'Agent S Le développement et les jalons d'Agent S peuvent être encapsulés dans une chronologie qui met en évidence ses événements significatifs : 27 septembre 2024 : Le concept d'Agent S a été lancé dans un document de recherche complet intitulé “Un cadre agentique ouvert qui utilise les ordinateurs comme un humain”, présentant les bases du projet. 10 octobre 2024 : Le document de recherche a été rendu publiquement disponible sur arXiv, offrant une exploration approfondie du cadre et de son évaluation de performance basée sur le benchmark OSWorld. 12 octobre 2024 : Une présentation vidéo a été publiée, fournissant un aperçu visuel des capacités et des caractéristiques d'Agent S, engageant davantage les utilisateurs et investisseurs potentiels. Ces jalons dans la chronologie illustrent non seulement les progrès d'Agent S, mais indiquent également son engagement envers la transparence et l'engagement communautaire. Points clés sur Agent S Alors que le cadre Agent S continue d'évoluer, plusieurs attributs clés se distinguent, soulignant sa nature innovante et son potentiel : Cadre innovant : Conçu pour offrir une utilisation intuitive des ordinateurs semblable à l'interaction humaine, Agent S propose une approche nouvelle de l'automatisation des tâches. Interaction autonome : La capacité d'interagir de manière autonome avec les ordinateurs via une interface graphique signifie un bond vers des solutions informatiques plus intelligentes et efficaces. Automatisation des tâches complexes : Avec sa méthodologie robuste, il peut automatiser des tâches complexes en plusieurs étapes, rendant les processus plus rapides et moins sujets aux erreurs. Amélioration continue : Les mécanismes d'apprentissage permettent à Agent S de s'améliorer grâce à ses expériences passées, améliorant continuellement sa performance et son efficacité. Polyvalence : Son adaptabilité à travers différents environnements d'exploitation comme OSWorld et WindowsAgentArena garantit qu'il peut servir un large éventail d'applications. Alors qu'Agent S se positionne dans le paysage Web3 et crypto, son potentiel à améliorer les capacités d'interaction et à automatiser les processus représente une avancée significative dans les technologies IA. Grâce à son cadre innovant, Agent S incarne l'avenir des interactions numériques, promettant une expérience plus fluide et efficace pour les utilisateurs à travers divers secteurs. Conclusion Agent S représente un saut audacieux en avant dans le mariage de l'IA et de Web3, avec la capacité de redéfinir notre interaction avec la technologie. Bien qu'il soit encore à ses débuts, les possibilités de son application sont vastes et convaincantes. Grâce à son cadre complet abordant des défis critiques, Agent S vise à mettre les interactions autonomes au premier plan de l'expérience numérique. À mesure que nous plongeons plus profondément dans les domaines des cryptomonnaies et de la décentralisation, des projets comme Agent S joueront sans aucun doute un rôle crucial dans la façon dont la technologie et la collaboration homme-machine évolueront à l'avenir.

917 vues totalesPublié le 2025.01.14Mis à jour le 2025.01.14

Comment acheter S

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1.9k vues totalesPublié le 2025.01.15Mis à jour le 2026.06.02

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