原文标题：Why you shouldn't buy the dip
原文作者：wale.moca（@waleswoosh）
编译：Asher（@Asher_ 0210 ）
主流币正处于下跌趋势中，而本轮周期最耀眼的赢家——Memecoin，也几乎完全回吐了整个牛市期间的涨幅。
在这样的市场环境下，社交媒体上充斥着“现在是抄底的好时机”的声音，许多人认为这是难得的买入机会。然而，市场的普遍共识往往并不可靠，甚至可能成为一种反向信号。没有人能准确判断市场的底部，但如果所有人都在鼓吹抄底，那么也许我们应该站在另一个角度，重新审视当下的市场环境。
因此，在这篇文章中，我想从相反的立场出发，探讨四个你可能不该此刻抄底的理由。
一、“低估值”并不存在
许多 Memecoin 的二级价格如今甚至低于 Memecoin 超级周期启动前的水平。例如，WIF 的价格已经回落至 2024 年初，而那时 Memecoin 的狂热尚未真正开始。对于许多经历第一个加密周期的投资者来说，他们可能会觉得：“这个币已经从历史高点（ATH）跌了 95% ，现在肯定是超值的。”
这种想法很容易理解，因为在 2022 年，我也曾有类似的经历。当时我关注的并非 Memecoin，而是 NFT——“Bored Apes 跌了 60%，这不正是买入的机会吗？”但现实是，从下跌 60% 后，它又进一步下跌 80%，而且自 2023 年初以来，BAYC 的地板价再度缩水 75%。要知道，BAYC 仍然是 NFT 领域的前三大项目之一，而对大多数小市值资产来说，跌幅更是惨不忍睹。
仅仅因为某样资产已经跌了 90%，并不意味着它“低估”了， 它很可能只是从一个高度膨胀的泡沫估值中回落而已。如果一个 Memecoin 曾经市值 10 亿美元，而现在仅剩 5000 万美元，你可能会觉得它“便宜”了。但事实是， 5000 万美元的估值仍然可能远高于其真实价值。
试图交易这些“看似便宜”的下跌资产，往往是亏钱最快的方式。我认识很多朋友，他们聪明地在 2022 年 NFT 顶部卖出，但在随后的下跌过程中却损失惨重。因为他们依然受到牛市时期的心理定势影响，以为这些资产跌多了就值得买入，最终却陷入更深的亏损。
二、泡沫会缓慢破裂
还是以 Memecoin 为例，我们还需要考虑时间周期。泡沫破裂往往是一个漫长的过程，而 Memecoin 显然经历了一轮典型的泡沫行情。
即使某个资产已经从高点回撤 90%，这并不意味着它会立刻触底。事实上，泡沫破裂后的下跌通常不会在几周内结束，而是会持续数月甚至数年。NFT 市场在 2022 年之后的表现就是一个典型案例——价格并没有迅速反弹，而是经历了长时间的阴跌和流动性枯竭。
如果在泡沫破裂后的下行趋势中继续抄底，或者固执地坚持持有，你的资金往往不会迅速归零，而是会被市场缓慢消耗殆尽。这就是泡沫破裂后的典型特征——它不会给人“一夜归零”的剧痛，而是像温水煮青蛙一般，让你的持仓不断缩水，直到你不得不认赔离场。
三、没有“疯狂叙事”就不会反弹
这一点同样适用于主流币——市场需要一个极度看涨的叙事来支撑价格上涨。例如，之前的战略比特币储备（Strategic Bitcoin Reserve）叙事，当时市场的乐观预期是：美国政府不仅会持有比特币，还会动用纳税人的资金主动买入，随后引发全球政府竞相效仿，最终推动 BTC 价格突破百万美元。但现实情况并不如人们预期的那样激进。这一事件本身仍然是利好，但由于市场原本的期望过高，最终的市场反应远不及预期。
Memecoin 也经历了类似的叙事崩塌。 过去的市场逻辑是：“散户会疯狂买入，将 Memecoin 市值推高至数百亿美元级别。” 但如今，没有人再相信这一套故事了。一旦市场开始质疑某个叙事，这个叙事就会彻底崩塌，并且很难恢复。
NFT 也有相同的规律。在 2022 年时，市场流行的叙事是：“NFT 不仅是加密行业的一部分，还将在短时间内彻底改变整个世界。” 但当这一信念被打破后，市场情绪迅速冷却。如今，仍有许多优秀的 NFT 团队在持续建设，但市场已不再相信“这些 NFT 未来会价值数百万美元”这样的疯狂预期。当叙事不再疯狂，市场也就不会再出现非理性的狂热反弹。
四、“下次我一定会卖” 的心理陷阱
许多人经历过资产“暴涨—暴跌—反弹—再暴跌”的循环，但最终却没能在高点卖出，这种经历带来的最大心理影响是强烈的后悔情绪。如果你也曾错失高点，你可能会暗自下定决心：“下次价格再涨到这个水平，我一定会卖！” 但正是这种心理，使得市场的反弹变得更加困难。
当大量投资者都抱着“只要涨回来就卖”的想法时，市场会形成持续的抛压，导致：
任何小幅反弹都会遇到大量卖单，抑制进一步上涨；
价格很难回到过去的高点。
市场需要狂热的信念才能推动价格上涨，而不是“这次涨了我就赶紧跑”的短视心态。否则，这就只是一场击鼓传花的游戏，而总会有人比你更早放弃，导致价格难以真正回升。
市场彻底完蛋了吗？
看完前面的分析，你可能会感到悲观，但事实并非如此。新的市场叙事总会出现，关键在于等待合适的时机。
当投机者和被套牢的资金完全出清，市场重新积累信仰，并催生新的叙事时，那才是真正的抄底机会。我们已经到达这个阶段了吗？可能是，也可能不是——没人能确定。
但可以肯定的是： 99.99% 的 Memecoin 即使再跌 90% 也不值得买，因为它们的叙事已经崩塌；而 BTC 和主流币的基本面比以往任何时候都更强，长期趋势依然向上。如果你今天买入 BTC，长期来看，你可能会有不错的收益。
