Le 17 août, l'entreprise d'IA vedette de longue date SenseTime a connu une forte reprise tant attendue, son action a grimpé en flèche de plus de 13 % en séance, et à la clôture elle avait gagné plus de 8 %, portant sa capitalisation boursière à environ 64,6 milliards de HKD. Ce qui a déclenché cette frénésie des capitaux, c'est un "préavis de profit positif" publié par SenseTime dans la soirée du 16 - la société prévoit réussir à retourner à la profitabilité au premier semestre 2026, ce qui constituerait la première fois que SenseTime réalise un bénéfice consolidé depuis son introduction en bourse à Hong Kong en 2022.
Cependant, alors que le marché acclame ce tournant historique, le cours de l'action de SenseTime reste séparé de son pic par un immense fossé. Retour à fin 2021 - début 2022 : à son introduction en bourse, SenseTime avait été extrêmement prisée par les capitaux, son action ayant atteint près de 9,70 HKD, et sa capitalisation boursière ayant brièvement franchi les 270 milliards de HKD. Aujourd'hui, même après cette forte hausse d'une journée, son action oscille autour de 1,53 HKD seulement, et sa capitalisation a chuté de plus de 80 % depuis son sommet.
De la période où elle était la plus prisée des capitaux parmi les "Quatre Dragons de l'IA" à ses moments les plus sombres frappés par de multiples tempêtes, ce roi autrefois porté par le vent tente de rattraper son retard en se transformant complètement vers l'IA générative.
À l'apogée de l'IA, pourquoi a-t-elle pris du retard ?
En 2018, si vous demandiez à quelqu'un du monde technologique : quelle est la meilleure entreprise d'IA en Chine ?
La réponse incluait très probablement SenseTime.
En effet, à cette époque, SenseTime était une véritable superstar. Reconnaissance faciale, villes intelligentes, conduite autonome - dans presque toutes les pistes chaudes liées à l'IA, on pouvait voir sa présence. Avec trois autres sociétés, Megvii, Yitu et CloudWalk, elles formaient les "Quatre Dragons de l'IA", des habituées des pages des médias technologiques, levant des tours de financement après des tours, leur valorisation grimpant sans cesse. SenseTime à l'époque, c'était comme l'élève premier de la classe à chaque examen, tout le monde lui prédisait un avenir brillant.
Pourtant, en avançant rapidement jusqu'en 2023, le tableau a soudainement changé.
Alors que ChatGPT, DeepSeek, Claude, Gemini enflammaient le monde, que l'IA devenait le concept le plus chaud du marché des capitaux, qu'OpenAI et Anthropic étaient au centre de l'attention du monde technologique, SenseTime a graduellement disparu du champ de vision du grand public.
Pourquoi cela ? La réponse est peut-être très cruelle : SenseTime a bien capté l'IA 1.0, mais a manqué l'IA 2.0.
Pour comprendre cela, il faut d'abord clarifier la différence fondamentale entre l'IA de ces deux époques.
À l'époque où SenseTime a fait ses débuts, l'IA faisait principalement du travail de "reconnaissance" - lui donner un visage, elle vous dit qui c'est ; lui donner une photo d'intersection, elle marque quelle voiture a grillé un feu rouge ; lui donner une séquence vidéo de surveillance, elle compte combien de personnes sont passées.
Ce type de technologie a un terme professionnel : la vision par ordinateur, en gros, apprendre aux machines à voir le monde. SenseTime est devenue une référence dans ce domaine, gagnant des sommes colossales en fournissant aux entreprises des solutions de reconnaissance faciale et de ville intelligente.
Mais l'arrivée soudaine de ChatGPT a complètement changé les règles du jeu. La nouvelle génération d'IA ne se contente plus de voir, elle commence aussi à créer : écrire des articles, faire des vidéos, et même coder.
C'est comme si SenseTime avait pratiqué la boxe de reconnaissance pendant dix ans, venant tout juste de devenir la meilleure au monde, quand soudain le monde s'est mis à pratiquer l'escrime de création, et que tout le monde s'y met. Ses compétences d'avant ne sont pas devenues inutiles, mais elles ne sont plus les vedettes.
Si elle avait seulement pris du retard sur le plan technologique, SenseTime aurait peut-être encore eu une chance de se relever. Ce qui a été vraiment fatal, c'est que de 2019 à 2023, les mauvaises nouvelles se sont succédé comme par hasard.
D'abord, dès 2019, les États-Unis ont placé SenseTime sur liste noire. Puis, fin 2022, ChatGPT est apparu, bouleversant le paradigme technologique de toute l'industrie. Le domaine de la vision par ordinateur, dont dépendait SenseTime, est soudainement passé de direction d'avenir à activité traditionnelle, et son déploiement sur les grands modèles a pris un demi-temps de retard.
Comme si les malheurs ne venaient jamais seuls. Son ancienne vache à lait, l'activité des villes intelligentes, a aussi commencé à se contracter, avec une croissance des revenus qui a ralenti.
2023 a été encore plus l'"heure la plus sombre" pour SenseTime. Cette année-là, le fondateur Tang Xiao'ou est décédé, provoquant des regrets dans le secteur, ce qui fut un coup dur pour le moral interne et la confiance des marchés financiers ; presque simultanément, l'organisation de vente à découvert Grizzly a publié un rapport mettant en doute SenseTime, aggravant encore la chute de son action.
Sous cette série de coups, les chiffres sont choquants : en 2021, l'activité villes intelligentes représentait 45,6 % du revenu total de SenseTime ; en 2022, cette proportion est tombée à 28,8 % ; en 2023, elle est encore tombée à environ 12 %. SenseTime a même activement réduit sa dépendance à l'activité villes intelligentes.
Simultanément, sa capitalisation boursière est passée d'environ 300 milliards de HKD à son pic, à seulement quelques centaines de milliards de HKD ; le nombre d'employés est passé de 6114 personnes à 2472, une réduction drastique de près de 60 % en trois ans et demi, équivalant à six personnes sur dix parties.
Presque toutes les crises imaginables se sont produites au cours de ces dernières années.
Plutôt qu'une histoire de retard, c'est l'histoire d'une entreprise vedette de l'IA frappée simultanément par de multiples tempêtes à un tournant de l'époque.
Cette entreprise qui gagnait autrefois de l'argent en "scannant des visages", peut-elle encore se relever ?
Si vous pensez que SenseTime a complètement disparu pour ne plus jamais réapparaître, vous négligez peut-être un fait très intéressant : SenseTime s'est transformée d'une entreprise de reconnaissance faciale en une entreprise technologique à double moteur, IA générative et IA visuelle.
Pour le dire plus directement : SenseTime a activement "tué" son ancien moi.
Selon les derniers préavis de résultats, la transformation commence à porter ses fruits : au premier semestre 2026, un bénéfice net d'environ 500 à 700 millions de yuans est prévu, contre une perte d'environ 1,489 milliard de yuans pour la même période l'année précédente ; la perte nette a été réduite de 60 % à 70 % par rapport à l'année précédente.
Il est à noter que SenseTime a clairement mentionné dans son communiqué : "Ce sera la première fois depuis son introduction en bourse que la société réalisera un bénéfice consolidé."
C'est un signal important. Parce qu'au cours des dernières années, le plus grand doute de l'extérieur envers SenseTime était : pourrait-elle vraiment gagner de l'argent ?
En tant que l'une des stars les plus brillantes de l'industrie chinoise de l'IA, de 2018 à 2021, SenseTime racontait une histoire de technologie changeant le monde. À l'époque, tout le monde semblait admettre : celui qui possède l'algorithme le plus avancé, le plus de publications sur l'IA, le taux de précision de reconnaissance faciale le plus élevé, pourrait devenir le gagnant de la prochaine ère.
Mais plus tard, tout le monde a réalisé qu'être leader technologique ne garantissait pas le succès commercial.
Auparavant, les activités principales de SenseTime étaient les villes intelligentes, le commerce intelligent et la vie intelligente. Pour être plus direct : vendre des solutions d'intelligence artificielle aux collectivités locales et aux entreprises. Par exemple, les portiques de reconnaissance faciale, les systèmes de sécurité urbaine, la reconnaissance du trafic, la gestion des parcs.
Ce modèle commercial a un défaut inhérent : une fois le projet terminé, les revenus s'arrêtent aussi. Cela la fait ressembler davantage à une société de services technologiques qu'à une plateforme internet.
Une plateforme internet peut générer des revenus continus grâce aux utilisateurs, mais une entreprise axée sur les projets doit constamment trouver de nouvelles commandes.
C'est pourquoi, pendant de nombreuses années, SenseTime n'a jamais réussi à sortir de la spirale des pertes.
Et l'apparition de l'IA générative a changé cela. Avant, SenseTime vendait des projets ; maintenant, elle vend des modèles.
Un grand modèle peut servir simultanément plusieurs secteurs : finance, éducation, bureautique, robotique, création de contenu. Ce n'est plus une affaire de "livraison unique", mais plutôt un abonnement durable. Le plus grand avantage de ce modèle est qu'il est, en théorie, plus à même de bénéficier d'économies d'échelle.
En termes de structure d'activité, l'IA générative est devenue le nouveau moteur de croissance de SenseTime. Par exemple, pour l'ensemble de l'année 2025, l'activité d'IA générative a généré un revenu de 3,63 milliards de yuans, représentant 72,4 % du revenu total ; l'autre activité principale, l'IA visuelle, a généré 1,08 milliard de yuans, soit 21,6 %.
Autrement dit, l'ancien SenseTime qui gagnait de l'argent en scannant des visages tire désormais plus de 70 % de ses revenus des grands modèles.
Simultanément, SenseTime a également commencé à contrôler activement ses coûts.
Entraîner des grands modèles est fondamentalement un jeu de "brûler de l'argent". Ces dernières années, SenseTime a été étiquetée comme une "machine à brûler de l'argent". Depuis sa création jusqu'à son introduction en bourse, les investissements en R&D ont dépassé les dix milliards de yuans, et les pertes continues sont devenues la plus grande inquiétude des investisseurs.
Mais ces deux dernières années, SenseTime a visiblement ajusté sa stratégie. D'un côté, elle a commencé à mettre l'accent sur l'efficacité de l'entraînement des modèles. De l'autre, elle s'efforce de réduire sa dépendance aux puces de calcul haut de gamme, en optimisant l'architecture des modèles et en s'adaptant aux puces chinoises pour réduire les coûts d'entraînement.
D'après les résultats opérationnels, cette stratégie commence effectivement à porter ses fruits. Mais la question est : la profitabilité signifie-t-elle qu'elle s'est déjà relevée ? Jusqu'ici, si l'on demande si SenseTime s'est relevée ? Probablement pas. Parce qu'elle fait face à un problème plus grand : les entreprises d'IA indépendantes ont-elles encore une chance ?
Parce que la concurrence actuelle des grands modèles est devenue, par essence, une concurrence d'écosystèmes.
Regardez les joueurs qui sont actuellement au centre de la table : OpenAI a Microsoft derrière lui, Google possède la recherche, Android et le cloud computing, Alibaba possède Alibaba Cloud et l'écosystème e-commerce, Tencent possède WeChat, ByteDance possède Douyin... Ces entreprises ont un point commun : elles possèdent non seulement des modèles, mais aussi de la puissance de calcul, des utilisateurs, du trafic et des points d'entrée d'applications.
Et le modèle n'est qu'une partie de l'équation ; ce qui détermine vraiment l'issue, c'est l'ensemble du système écosystémique. Et c'est précisément le point le plus faible de SenseTime.
En fait, ce n'est pas seulement un problème auquel SenseTime est confrontée, c'est aussi un défi commun à toutes les entreprises d'IA indépendantes dans le monde.
Auparavant, SenseTime devait prouver : la technologie IA peut-elle devenir une affaire viable ? Aujourd'hui, elle doit prouver : à l'ère des grands modèles entourée de géants, une entreprise d'IA sans super portail de trafic peut-elle, grâce à ses capacités de modélisation et de mise en œuvre sectorielle, construire une nouvelle barrière commerciale protectrice.
Cet article provient du compte WeChat officiel "Phoenix Network Technology", auteur : Phoenix Network Technology
