Vào ngày 27 tháng 7 năm 2026, khoảnh khắc tiếng chiêng vang lên tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải, lịch sử thị trường vốn Trung Quốc đã được viết lại.
Một công ty sản xuất chip nhớ, giá trị vốn hóa thị trường đóng cửa ngày đầu tiên đạt 3.28 nghìn tỷ nhân dân tệ, vượt qua Ngân hàng Công Thương Trung Quốc (ICBC).
Đây không phải là cổ phiếu tài chính, không phải gã khổng lồ năng lượng, cũng không phải nền tảng internet, mà là một doanh nghiệp sản xuất chiết xuất silicon từ cát, khắc mạch điện trên phiến silicon, biến mạch điện thành chip nhớ.
Trụ sở chính của nó, không ở Thâm Quyến, không ở Thượng Hải, không ở Bắc Kinh.
Mà ở Hợp Phì.
Một thành phố nội địa bị chế nhạo hai mươi năm trước là "huyện lớn nhất Trung Quốc", làm thế nào lại ấp nở ra nhà sản xuất bộ nhớ lớn thứ tư thế giới? Một công ty mới thành lập vào năm 2016, làm sao chỉ sau mười năm giá trị vốn hóa lại nghiền nát ICBC?
Câu hỏi then chốt hơn là: Một doanh nghiệp lớn như vậy đặt chân tại Hợp Phì, xung quanh nó đã mọc lên những gì? Cát đã từng bước biến thành chip như thế nào? Những công ty láng giềng cùng làm ăn với nó, rốt cuộc là ai?
Công Trình 506
Ngày 6 tháng 5 năm 2016, một mật danh ra đời.
Ông Chu, Chủ tịch kiêm Tổng giám đốc đương nhiệm của GigaDevice, ngồi cùng lãnh đạo thành phố Hợp Phì, thương thảo về dự án xây dựng DRAM. Ngày này sau đó được gọi là "506", dự án lấy tên này, "Công trình 506".
Bối cảnh lúc đó đáng báo động: Ba công ty Samsung Electronics, SK Hynix và Micron kiểm soát hơn 95% thị trường DRAM toàn cầu, Trung Quốc đại lục hầu như không có năng lực sản xuất DRAM quy mô. Công nghệ lõi trong mọi thanh RAM của mọi chiếc điện thoại, máy tính, máy chủ trên thế giới đều nằm trong tay ba gã khổng lồ nước ngoài này.
Ông Chu muốn làm việc này. Nhưng một mình ông không làm nổi, DRAM là ngành công nghiệp thâm dụng vốn, đầu tư cho một dây chuyền sản xuất wafer 12 inch thường lên tới hàng trăm tỷ, ngưỡng công nghệ cực cao, chu kỳ leo dốc tỷ lệ sản phẩm tốt tính bằng năm.
Phía Hợp Phì đã quyết định.
Năm 2017, GigaDevice chính thức ký kết thỏa thuận hợp tác với Hefei Industrial Investment. Ngân sách ban đầu của dự án là 180 tỷ nhân dân tệ, GigaDevice góp 36 tỷ, chiếm 20%, Hefei Industrial Investment góp 144 tỷ, chiếm 80%.
Và đây chỉ là giai đoạn đầu. Toàn bộ cơ sở chip nhớ động ChangXin Memory tổng đầu tư lên tới 1500 tỷ nhân dân tệ, là dự án công nghiệp có quy mô đầu tư đơn lẻ lớn nhất An Huy lúc bấy giờ.
Tại sao Hợp Phì lại đầu tư như vậy?
Câu trả lời nằm trong một bản quy hoạch ba năm trước đó. Năm 2013, thành phố Hợp Phì ban hành "Quy hoạch phát triển ngành công nghiệp mạch tích hợp (2013—2020)", lần đầu tiên đề xuất xây dựng "Thung lũng Silicon Trung Quốc". ChangXin là quân cờ then chốt nhất trên bàn cờ này.
Miếng DRAM Nội Địa Đầu Tiên Của Trung Quốc
Tháng 9 năm 2019, nhà máy wafer 12 inch của ChangXin đi vào hoạt động.
Sản phẩm chạy ra từ dây chuyền sản xuất ngày hôm đó, là một chip nhớ 8GB DDR4, bước đột phá từ 0 đến 1 cho chip DRAM chủ lưu trong nước.
Từ tháng 5 năm 2016 khởi động dự án đến tháng 9 năm 2019 sản phẩm ra lò, ba năm bốn tháng. Trong thời gian này, ChangXin đã hoàn thành "phát triển nhảy vọt thế hệ" từ nền tảng công nghệ thế hệ thứ nhất đến thế hệ thứ tư, thực hiện bao phủ và lặp lại sản phẩm từ DDR4, LPDDR4X đến DDR5, LPDDR5/5X.
"Phát triển nhảy vọt thế hệ" nghĩa là gì? Samsung và Hynix mất hai mươi năm, từng thế hệ một từ DDR1 làm đến DDR5, mỗi thế hệ cách nhau ba đến năm năm. ChangXin không có cửa sổ thời gian hai mươi năm, họ phải bỏ qua vài thế hệ trung gian, trực tiếp đuổi theo quy trình chủ lưu.
Sau khi miếng DDR4 đầu tiên ra lò năm 2019, sản phẩm của ChangXin dần dần lặp lại đến DDR5 và LPDDR5/5X, hai sản phẩm này hiện là cấu hình chủ lưu cho máy chủ AI toàn cầu và điện thoại flagship.
Nhưng đột phá công nghệ không đồng nghĩa với kiếm tiền. Những năm tiếp theo, ngày tháng của ChangXin khó khăn hơn nhiều so với tưởng tượng bên ngoài.
Từ Lỗ 163 Tỷ Đến Lãi 247 Tỷ Một Quý
Số liệu tài chính của ChangXin Technology, giống như một chuyến tàu lượn siêu tốc.
Năm 2023, doanh thu 90.87 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ lỗ 163.40 tỷ nhân dân tệ.
Năm 2024, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ lỗ 71.45 tỷ nhân dân tệ.
Nhưng năm 2025, tình tiết đảo ngược. Doanh thu cả năm 617.99 tỷ nhân dân tệ, tăng trưởng 155.62%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ 18.75 tỷ nhân dân tệ, lần đầu tiên đạt lợi nhuận. Lợi nhuận ròng sau khi loại trừ khoản mục phi hoạt động 53.16 tỷ nhân dân tệ, tỷ suất lợi nhuận gộp của hoạt động kinh doanh chính nâng lên đến 41.02%.
Đến quý I năm 2026, số liệu hoàn toàn bùng nổ: Doanh thu 508 tỷ nhân dân tệ, tăng trưởng 719.13%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ 247.62 tỷ nhân dân tệ, tăng trưởng 1688.30%.
Một quý kiếm được 247 tỷ, tổng lỗ hai năm 2023 và 2024 là 235 tỷ, một quý đã kiếm lại hết, còn dư.
Công ty dự kiến nửa đầu năm 2026 doanh thu 1100 tỷ đến 1200 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ 500 tỷ đến 570 tỷ nhân dân tệ. Theo tốc độ này, lợi nhuận cả năm có thể vượt nghìn tỷ.
Tại sao lại bùng nổ? Hai nguyên nhân: Một là AI thúc đẩy cung không đủ cầu DRAM toàn cầu, giá cả tiếp tục tăng; hai là năng lực sản xuất và tỷ lệ sản phẩm tốt của chính ChangXin leo dốc đến nơi, tỷ lệ sử dụng công suất năm 2025 đạt 95.73%.
Thay đổi thị phần toàn cầu càng nói rõ vấn đề hơn. Theo số liệu của Counterpoint, thị phần DRAM toàn cầu của ChangXin quý I năm 2025 là 3%, quý II tăng lên 4%, quý III tăng lên 6%, quý IV tăng vọt lên 8%. Trong vòng một năm đã tăng hơn gấp đôi. Đến quý I năm 2026 ổn định ở mức 8%, đứng thứ tư toàn cầu, sát sau Samsung, SK Hynix và Micron.
Nhưng sự bùng nổ của ChangXin, không phải là vở kịch độc diễn của một mình.
Hệ Thống Phụ Trợ Từ Cát Đến Chip
Một chip DRAM từ không đến có, cần trải qua quá trình như vậy:
Tinh luyện nguyên liệu silicon - Kéo tinh thành thỏi silicon - Cắt lát thành wafer silicon - Quang khắc - Khắc - Lắng đọng màng mỏng - Đánh bóng cơ hóa học (CMP) - Rửa sạch - Cắt - Đóng gói - Kiểm tra - Thành phẩm.
Mỗi khâu đều cần doanh nghiệp và thiết bị chuyên dụng. ChangXin làm khâu sản xuất wafer trung gian, nhưng nếu không có thiết bị, vật liệu thượng nguồn và đóng gói kiểm tra hạ nguồn phụ trợ, nó chỉ là một hòn đảo cô lập.
Hệ sinh thái công nghiệp của Hợp Phì, chính xác là kết nối những hòn đảo cô lập này thành lục địa.
Tháng 7 năm 2026, phóng viên Báo Chứng khoán Thời báo thực địa thăm khu vực nhà máy lõi của ChangXin Technology, phát hiện một hiện tượng đáng kinh ngạc: Xung quanh khu vực nhà máy của ChangXin, san sát chật ních các doanh nghiệp thiết bị, vật liệu và kiểm tra bán dẫn, tất cả đều phụ trợ gần đó.
Hefei PTI (Peitian Storage), chỉ cách ChangXin Technology một con đường, chủ yếu cung cấp dịch vụ đóng gói kiểm tra chip nhớ cho ChangXin. Đầu tư khoảng 100 tỷ nhân dân tệ, khởi công xây dựng tháng 3 năm 2021, chính thức đi vào sản xuất tháng 12 cùng năm, tháng 5 năm 2026, công ty cho biết nhà máy đóng gói kiểm tra Hợp Phì hiện đang ở trạng thái sản xuất đầy tải, đang tích cực mở rộng sản xuất theo nhu cầu khách hàng.
Công viên Khoa học Công nghệ Mạch Tích hợp Tân Kiều (New Bridge), cũng liền kề với ChangXin. Khuôn viên rộng 172 mẫu này được quy hoạch đồng bộ cùng "Dự án 506" của ChangXin từ năm 2016, khai trương năm 2019, đã tập trung hơn 20 doanh nghiệp thượng hạ du ngành bán dẫn.
Trong khuôn viên có những ai?
Thiết bị: Công ty TNHH Thiết bị Vi điện tử Bắc Phương Hoa Sáng Hợp Phì (công ty con của Naura), cung cấp thiết bị then chốt như khắc, lắng đọng màng mỏng; Công ty TNHH Công nghệ Mạch Tích hợp Tinh Trí Đạt Hợp Phì (công ty con của Jingzhida); ACM (Shanghai) có văn phòng tại đây; Kaiyue Semiconductor tự nghiên cứu phát triển máy phủ keo hiện ảnh, đã nâng cấp từ tái chế tạo thiết bị cũ nhập khẩu lên đổi mới tự chủ; Vanway Clean cung cấp thiết bị bán dẫn.
Đóng gói kiểm tra: Dự án đóng gói kiểm tra bán dẫn đại diện của Xin Feng Technology.
Vật liệu và linh kiện: Hemeng Precision, Sanyue Vacuum cung cấp linh kiện và vật liệu bán dẫn.
Dịch vụ phụ trợ: Qichuan Technology, Huahai Qingke cung cấp dịch vụ phụ trợ bán dẫn.
Ngoài ra, trên bản đồ rộng lớn hơn của Hợp Phì, còn có nhiều doanh nghiệp phụ trợ hơn. Trong các nhà cung cấp thiết bị thượng nguồn, Naura, AMEC, Piotech, Huahai Qingke đã cung cấp cho ChangXin các thiết bị then chốt như khắc, lắng đọng màng mỏng, CMP.
Về vật liệu cao cấp, Jacs cung cấp sản phẩm tiền chất, Guanggang Gas, Jinhong Gas cung cấp khí đặc biệt điện tử,彤程新材 (Tong Cheng New Material) và晶瑞电材 (Jingrui Electric Material) thâm nhập vào chuỗi cung ứng chất khắc quang.
Khách hàng hạ nguồn cũng có đội hình hoành tráng không kém: Alibaba Cloud, Tencent, ByteDance, Lenovo, Xiaomi, Honor, OPPO.
Trong việc phân phối chiến lược IPO lần này, các công ty chuỗi công nghiệp bán dẫn như AMEC, Piotech, cũng như các doanh nghiệp hạ nguồn như Xiaomi, TCL, Kuaishou, NIO, Alibaba Cloud đều được phân phối cổ phần, thông qua liên kết vốn cổ phần và hợp tác kinh doanh để gắn kết sâu sắc.
Theo thống kê chưa đầy đủ, số công ty A-shares liên quan đến ChangXin Technology vượt quá 30. Giá trị sản lượng ngành công nghiệp mạch tích hợp Hợp Phì tăng từ khoảng 180 tỷ nhân dân tệ năm 2016 lên 1514 tỷ nhân dân tệ năm 2025, tăng hơn 7 lần, tốc độ tăng trưởng kép hàng năm vượt quá 26%. Toàn thành phố có hơn 400 doanh nghiệp mạch tích hợp.
Đây không phải một công ty, đây là toàn bộ một chuỗi công nghiệp.
Một Nhà Máy Làm Sôi Động Cả Một Con Phố
Hiệu ứng thúc đẩy công nghiệp của ChangXin, thậm chí lan tỏa đến các quầy hàng ăn vặt ven đường.
Khu vực nhà máy ChangXin Technology nằm ở cộng đồng Trường Cương (Changgang), gần sân bay Tân Kiều Hợp Phì. Phóng viên Báo Chứng khoán Thời báo thăm hỏi phát hiện, khu vực sầm uất nhất xung quanh nhà máy là dọc tuyến đường Thạc Phóng (Shuofang), được người địa phương đùa gọi là "CBD Trường Cương".
Hai bên đường Thạc Phóng phân bố dày đặc các ngành nghề như ăn uống, siêu thị, khách sạn, hiệu thuốc, cắt tóc, giải trí, một số cửa hàng hoạt động 24 giờ. Chợ đêm hoạt động đến hai ba giờ sáng, một chủ quầy xiên chiên nói, ít nhất một nửa số việc làm ăn đến từ nhân viên hoặc khách hàng của ChangXin Technology.
Khách sạn còn kịch tính hơn. Một khách sạn Hampton by Hilton trên đường Thạc Phóng có hơn 170 phòng, ngày làm việc cơ bản kín phòng, hơn 80% khách là người đi công tác đến ChangXin. Một số khách hàng đi công tác dài hạn tần suất cao trực tiếp bao phòng ở.
Khách hàng thượng hạ du ChangXin Technology đi lại công tác thường xuyên, nhu cầu lưu trú nghiêm trọng không đủ cung, ngày làm việc không đặt được phòng là chuyện thường.
Một nhân viên thường trú của nhà cung cấp nói với phóng viên, anh ta thuê nhà ở gần đó, vợ con đều dẫn theo, đã thường trú hơn nửa năm. 10 giờ tối, đường vận chuyển hàng hóa Tân Hoài Đại Đạo vẫn có xe tải ra vào. Một tài xế xe tải từ Bắc Kinh đến nói, một xe thiết bị trị giá hơn tỷ nhân dân tệ.
Phía nam khu vực nhà máy, dự án xây dựng cơ sở sản xuất wafer nhớ 12 inch giai đoạn hai đang thi công suốt đêm, cần cẩu vận hành, máy móc ầm ầm. Dây chuyền sản xuất vận hành suốt ngày đêm 24 giờ, không ngừng nghỉ một khắc.
Mức độ bận rộn của một khu vực nhà máy, phản ánh mức độ hoạt động của toàn bộ một chuỗi công nghiệp.
Ba Bước Nhảy Của Hợp Phì
ChangXin không phải canh bạc lớn đầu tiên của Hợp Phì, cũng không phải cuối cùng.
Sự trỗi dậy công nghiệp của Hợp Phì, được tổng kết bên ngoài là ba bước nhảy: Màn hình, Chip, Xe.
Bước nhảy thứ nhất: Màn hình. Năm 2008, Hợp Phì tạm hoãn xây dựng tàu điện ngầm, bỏ ra khoảng một phần ba thu nhập tài chính địa phương, thu hút BOE lúc đó lỗ hơn 10 tỷ nhân dân tệ, xây dựng dây chuyền thế hệ 6 tấm nền LCD đầu tiên trong nước. Sau này BOE trở thành doanh nghiệp hàng đầu về màn hình Trung Quốc, xây nhiều dây chuyền sản xuất tại Hợp Phì, thúc đẩy giá trị sản lượng ngành công nghiệp hiển thị mới của Khu mới Tân Trạch vượt 1200 tỷ nhân dân tệ.
Hợp Phì vượt qua Thâm Quyến, đứng đầu danh sách 10 thành phố mạnh nhất ngành công nghiệp hiển thị mới Trung Quốc.
Bước nhảy thứ hai: Chip. Năm 2016 khởi động "Công trình 506", ChangXin Memory đặt chân. Hefei Industrial Investment góp 144 tỷ, chiếm 80%. Tổng đầu tư 1500 tỷ, là dự án công nghiệp có quy mô đầu tư đơn lẻ lớn nhất An Huy lúc bấy giờ.
Bước nhảy thứ ba: Xe. Năm 2020, Hefei Construction Investment cùng ba cấp nền tảng tài sản nhà nước góp vốn 70 tỷ nhân dân tệ, thu hút NIO đang trên bờ vực phá sản. Tổng bộ NIO Trung Quốc đặt trụ sở tại Hợp Phì, sau đó BYD, Volkswagen và các doanh nghiệp hàng đầu xe nguyên chiếc cùng doanh nghiệp phụ trợ lần lượt đặt chân. Năm 2025 sản lượng xe năng lượng mới Hợp Phì đạt 1.376 triệu chiếc, liên tiếp hai năm đứng đầu cả nước, cụm công nghiệp doanh thu vượt 6000 tỷ nhân dân tệ.
Ba bước nhảy, ghép thành khung xương công nghiệp "Tâm Bình Khí Hợp" của Hợp Phì: Chip, Màn hình hiển thị, Xe, Đồ gia dụng và Trí tuệ nhân tạo hỗ trợ lẫn nhau.
Năm 2025, GDP Hợp Phì đạt 1.42 nghìn tỷ nhân dân tệ, xếp hạng thứ 18 toàn quốc. Tốc độ tăng trưởng GDP năm 2024 và 2025 liên tiếp đứng đầu trong các thành phố mạnh kinh tế top 20. Quý I năm 2026 GDP 3229.6 tỷ nhân dân tệ, tăng trưởng 6.8%, tốc độ tăng trưởng đứng đầu trong 29 thành phố nghìn tỷ.
Từ năm 2005 GDP chỉ 58.97 tỷ nhân dân tệ, bị chế nhạo là "huyện lớn nhất Trung Quốc", đến nay thành phố "song vạn" GDP nghìn tỷ, dân số triệu người, Hợp Phì dùng hai mươi năm, tiến lên 70 bậc.
Hợp Phì Có Phù Hợp Để Việc Làm Và Sinh Sống Không
Sau khi ChangXin lên sàn, một vấn đề thực tế bị nhắc đi nhắc lại: Thành phố Hợp Phì này, có phù hợp với người bình thường đến làm việc và sinh sống không?
Trước hết xem việc làm.
Hợp Phì năm 2026 kế hoạch khai thác 200 nghìn vị trí việc làm trong lĩnh vực ngành nghề trọng điểm. Từ năm 2023 mỗi năm tổ chức chuỗi hội chợ việc làm "Hợp Phì mời bạn đến, 200 nghìn vị trí cung bạn chọn", ba năm thúc đẩy 278 nghìn ý định việc làm. Mỗi năm thu hút số lượng sinh viên tốt nghiệp đại học vượt quá 350 nghìn người.
Về mức lương, kỹ thuật viên bán dẫn nhảy việc từ Thượng Hải đến Hợp Phì phản ánh, mức lương chỉ giảm khoảng 10%, nhưng tính ổn định vị trí mạnh hơn, nguy cơ thất nghiệp tuổi trung niên thấp hơn nhiều so với thành phố hạng nhất.
Tiếp theo xem chi phí sinh hoạt.
Tháng 6 năm 2026, giá nhà mới trung bình Hợp Phì khoảng 17900 nhân dân tệ/m2. Phân theo khu vực: Khu hành chính (Zhengwu) giá trung bình 31767 nhân dân tệ/m2 cao nhất toàn thành phố, Khu Tân Hồ (Binhu) 24405 nhân dân tệ/m2, Khu Cao tân (High-tech Zone) 24373 nhân dân tệ/m2, Khu Kinh tế (Economic Development Zone) 23678 nhân dân tệ/m2, Khu Bao Hà (Baohe) 23084 nhân dân tệ/m2. Các phân khúc ngoại ô xa thì trong khoảng 7000-8000 nhân dân tệ/m2.
So sánh với Trường Giang: Nam Kinh giá nhà mới trung bình khoảng 30 nghìn+, Hàng Châu 35 nghìn+. Hợp Phì chỉ bằng một nửa đến hai phần ba của họ. Tỷ lệ giá nhà trên thu nhập khoảng 10.2, không thấp, nhưng thấp hơn nhiều so với 15-20 của các thành phố hạng nhất.
Về thông hành, thông hành trung bình nội thành Hợp Phì 38 phút, ít hơn 45-50 phút của Bắc Thượng Quảng Thâm gần một khắc. Một cư dân từ Bắc Kinh trở về quê nói: "Thu nhập của tôi ở Hợp Phì gần như lúc ở Bắc Kinh, nhưng hạnh phúc cao hơn nhiều, không cần chen tàu điện ngầm, đi đâu cũng chỉ hai ba mươi phút, đồ đạc còn rẻ."
Giáo dục và y tế cũng đang nâng cấp. Năm 2026 Hợp Phì kế hoạch xây mới cải tạo mở rộng 43 trường tiểu học trung học, mẫu giáo, tăng thêm 38 nghìn học vị, tỷ lệ trúng tuyển trung học phổ thông kế hoạch nâng cao đến 85%. Trung tâm Y tế Lâm sàng Công cộng Hợp Phì sẽ khai trương vận hành, 5 bệnh viện thông minh xây xong đưa vào sử dụng, nâng cao chất lượng hiệu quả 5 trung tâm y tế khu vực quốc gia, xây mới 20 phòng làm việc bác sĩ nổi tiếng.
Về tiêu dùng, cửa hàng đầu tiên của Sam's Club tại An Huy tháng 4 năm 2025 khai trương tại Hợp Phì, ngày đầu đăng ký hội viên phá 5 vạn. Aldi sắp đặt chân. Các nhãn hiệu ngoài trời cao cấp như Arc'teryx, Salomon mật độ bố trí tại Hợp Phì đã đuổi kịp Tô Châu, Vô Tích. Tân Lương Thương (New Granary), Dao Hải Thiên Địa (Yaohai Tiandi) và các khu phố thương mại phi tiêu chuẩn khác được gọi là "Tân Thiên Địa của Hợp Phì".
Đại học Khoa học và Công nghệ Trung Quốc (USTC) mỗi năm có ba thành sinh viên tốt nghiệp chọn ở lại Hợp Phì khởi nghiệp làm việc. Trong các công ty niêm yết trên sàn Khoa học Công nghệ Hợp Phì, doanh nghiệp hệ USTC chiếm hơn 30%; trong các doanh nghiệp kỳ lân, doanh nghiệp hệ USTC chiếm hơn 40%.
...
Từ cát đến chip, từ huyện thành đến nghìn tỷ, con đường này Hợp Phì đi hai mươi năm.
Cát biến thành chip, cần hơn một nghìn công đoạn. Huyện thành biến thành thành phố nghìn tỷ, cần hai mươi năm không đổi đường đua.
Điều này cần chủ nghĩa dài hạn cực độ và chịu được sự cô đơn.
Bài viết này từ tài khoản công chúng WeChat "Washu66" (ID: washu66), tác giả: Washu
