L'IPC américain a baissé en juin à 3,5 % en glissement annuel, et l'IPC de base est resté pratiquement stable sur un mois. En surface, l'inflation semble s'être nettement calmée. Cependant, Nouvelle Flamme Research estime que le marché ne doit pas être trop optimiste prématurément. La baisse de l'IPC de juin est principalement due à l'énergie, tandis que les biens de base hors alimentation et énergie continuent de monter en prix – +0,7 % en mars, +0,7 % en avril, +0,2 % en mai, +0,2 % en juin. Du côté de la production, l'IPI des biens de base a même atteint +5,1 % en glissement annuel. Le président de la Fed, Walsh, a publiquement déclaré que « ces dernières données d'inflation ne reflètent pas parfaitement la situation inflationniste sous-jacente ». Les coûts des services financiers et de l'hospitalisation dans les services de base continuent d'augmenter, et l'indice PCE de base de juin a très probablement enregistré une légère croissance positive. Plus important encore, depuis son entrée en fonction, Walsh n'a cessé de souligner l'indépendance de la Fed, s'engageant à une « tolérance zéro » envers l'inflation. Cela signifie que même en cas de baisse temporaire de l'inflation, la Fed ne tournera pas facilement au virage accommodant. Si les prix de l'énergie repartent à la hausse à l'avenir en raison de la situation au Moyen-Orient, les anticipations inflationnistes pourraient resurgir, et à ce moment-là, la posture restrictive de la Fed exercera une pression continue sur les actifs risqués.
Parallèlement au risque inflationniste, la mémoire de stockage subit une quadruple pression structurelle. La semaine dernière, Micron a chuté de 13,3 %, SK Hynix de 18,24 %, et l'indice coréen KOSPI a plongé de 9,48 %, déclenchant un circuit breaker. Il ne s'agit pas d'une simple prise de bénéfices ordinaire. Avec la résurgence du risque géopolitique s'ajoutant à la prise de bénéfices accumulée par les gains massifs induits par le thème de l'IA, le marché commence à s'interroger sur la soutenabilité des dépenses en capital liées à l'IA – le moment où ces investissements colossaux se traduiront en retours concrets devient la question centrale pour les investisseurs. Le plus préoccupant est le processus de désendettement du marché coréen. Les soldes de financement sur marge et les taux d'effet de levier en Corée sont à des niveaux historiquement extrêmes. Les autorités de régulation sont déjà intervenues pour évaluer le risque systémique des ETF à effet de levier sur actions individuelles, plusieurs courtiers ont relevé leurs taux de couverture, mais la désintégration de l'effet de levier est encore loin d'être achevée à ce stade, et la volatilité continuera de s'amplifier à court terme.
Par rapport aux turbulences du marché traditionnel, le marché des cryptos a affiché une performance stable la semaine dernière, le BTC augmentant de 1,3 % et l'ETH de 3,4 %, réussissant à tracer sa propre voie. Les ETF spot américains sur Bitcoin sont passés de sorties nettes importantes à des entrées nettes continues, l'écart négatif de Coinbase se réduit constamment, et l'écosystème de Robinhood Chain est en plein essor – le volume d'échanges de son DEX a dépassé 31 milliards de dollars lors de la première semaine, le propulsant dans le top 5 mondial, et le solde de stablecoins sur la chaîne est maintenu au-dessus de 260 millions de dollars. Sur le plan politique, le Sénat américain devrait avancer cette semaine l'examen du « CLARITY Act », qui est actuellement inscrit à la 423ème place du calendrier législatif. Le principal obstacle réside dans la résolution des préoccupations des démocrates concernant la conformité des stablecoins avec la lutte contre le blanchiment d'argent. La période avant la trêve parlementaire d'août représente la dernière fenêtre réaliste pour une adoption avant 2026.
Dans l'ensemble, la probabilité que les cryptomonnaies engagent un véritable marché haussier indépendant à court terme n'est pas élevée. Dans un contexte général de risque de rebond de l'inflation, de maintien d'une position restrictive par la Fed et d'amplification des fluctuations des marchés boursiers mondiaux, les actifs risqués sont globalement sous pression, et les cryptomonnaies ne peuvent pas rester à l'écart. Cependant, les fondamentaux du marché des cryptos continuent de s'améliorer : les flux continus vers les ETF, la réduction de l'écart de Coinbase et l'augmentation de l'activité des écosystèmes sur chaîne montrent tous que le support à la base du marché se renforce. Sur le plan technique, le BTC et l'ETH ont montré un soutien solide au niveau de leurs moyennes mobiles journalières et de la bande médiane des bandes de Bollinger, affichant récemment une bonne tendance de rebond en consolidation. Nouvelle Flamme Research maintient son jugement précédent : le Bitcoin autour de 60 000 $ se trouve toujours dans une zone de configuration offrant un bon rapport qualité-prix. À ce niveau, le risque de baisse est relativement contrôlé, tandis que le potentiel de hausse dépend du moment où l'environnement macroéconomique changera de cap et de la concrétisation des catalyseurs politiques comme le CLARITY Act. Attendre un signal de confirmation supplémentaire de la consolidation du marché, couplé à un virage macroéconomique, sera le moment clé pour déclencher un véritable marché haussier.
