作者:克洛德,深潮 TechFlow
深潮导读:今年 2 月,美国货币市场基金冲到约 8.25 万亿美元历史峰值,巴菲特退休前留下 3817 亿美元现金,市场一度盛传超级富豪在撤离股市。
但到现在的 6 月,剧情反转:标普 500 连创新高、6 月 2 日首破 7600 点,而货基规模回落到 6 月 10 日的 7.87 万亿美元,钱正从现金流回股市。最有钱的一批人押的避险,眼下被市场打了脸。
2 月的故事:富人手里的现金堆到历史最高
先把时间拨回今年初。
据高盛 2025 年 10 月的一份调查,拥有 100 万美元以上可投资资产的高净值人群,平均把约 20%的净资产放在现金及现金等价物里,这个比例在传统配置里偏高。
最有标志性的是巴菲特。
据彭博社报道,这位 2025 年 12 月 31 日退休的伯克希尔·哈撒韦前 CEO,退休前已把公司现金储备堆到约 3817 亿美元,时点是 2025 年三季度末。这笔现金最后还赚了钱——尽管市场动荡,巴菲特个人净资产去年仍增长约 210 亿美元。
减仓的不止他一个。据路透社披露的持仓文件,PayPal 联合创始人彼得·蒂尔通过对冲基金 Thiel Macro,在 2025 年三季度抛售了约 1 亿美元英伟达股票。英伟达 2025 年涨了近 35%,蒂尔在高位走人,给「AI 泡沫」的担忧又添了一把火。
市场层面也是同一个方向。据投资公司协会(ICI)数据,美国货币市场基金规模在今年 2 月底冲到约 8.25 万亿美元的历史峰值,比 2022 年的约 5 万亿增长了 65%。当时的叙事很清晰,聪明钱在往现金里躲。
6 月的反转,钱正从现金流回股市
问题是,现在是 6 月,这个故事已经反过来了。
据 ICI 官方数据,截至 6 月 10 日当周,货币市场基金规模降到 7.87 万亿美元,单周流出 214.8 亿;再往前 6 月 4 日是 7.89 万亿。从 2 月的 8.25 万亿峰值算,缩水了约 3800 亿。钱在从现金里出来,不是进去。
流向哪了?股市。据 CNBC 报道,标普 500 在 6 月 2 日收于 7609.78 点,史上首次站上 7600 点,连续第九天上涨;纳斯达克同步刷新高。英伟达发布新一代 PC 芯片后单日涨超 6%,带动戴尔、惠普跟涨。一句话,2 月那批躲进现金的资金,正眼睁睁看着市场在没有他们的情况下创新高。
这背后有个早被点破的信号。据 investingLive 报道,美国银行(BofA)早在 5 月底就警告,随着市场冲上新高、看涨情绪见顶,现金水位实际上在下降。8.25 万亿的纪录是 2 月的旧闻,到 6 月,盘面已是另一回事。
囤现金的代价:跑输股票一倍多
为什么说富人这波避险被打脸?看回报差距就明白了。
据 The Motley Fool 测算,如果从 2022 年初熊市前、现金正往货基搬的那个时点一直持有到现在,标普 500 总回报约 42%,而 Vanguard 联邦货币市场基金同期只有 18%,差了一倍多。躲进现金看着稳,代价是错过一大段行情。
这也是为什么不少分析师对「一波动就囤现金」始终保留态度:
历史上看,地缘冲突这类事件往往是短期的,反而可能是低位买入的机会,而不是清仓的理由。
钱从股市腾出来的人,去了地产和艺术品
那些确实减了股票的富人,腾出来的钱也没闲着。高盛调查显示,拥有 100 万到 500 万美元可投资资产的人里,近四成持有另类投资;资产超过 1000 万美元的人群里,这个比例高达 80%。资产越多,越往传统股票之外走。
艺术品是去处之一。据瑞银 2025 年艺术品市场报告,高净值收藏家 2025 年平均把约 20%的财富配置在艺术品上。房地产、私募信贷、对冲基金也都在承接从股市流出的资金。逻辑是在通胀黏、利率高、关税前景不明的环境里,这些品类更像避风港。只是避风港也有代价,前面那组回报数字已经说明问题。
大行还在加注:高盛、摩根士丹利都把目标价往上抬
如果说富人 2 月的动作偏防守,华尔街大行 6 月的姿态正相反。
据彭博社报道,高盛策略师团队(Ben Snider 领衔)5 月底把标普 500 年底目标从 7600 点上调到 8000 点,理由是 AI 带动的盈利增长。高盛把 2026 年标普 500 每股盈利预测提到 340 美元,对应同比增长 24%,并认为 AI 基础设施受益方将贡献今年指数盈利增长的约一半。不过高盛也留了话:「AI 情绪和利率在两个方向上都构成风险」。
摩根士丹利更高。财富管理首席投资官 Lisa Shalett 在 5 月 20 日的展望里,给标普 500 定了 8300 点的一年期目标,对应约 11%到 12%的上行空间。但她同时列了五条风险:涨幅过度集中在少数 AI 大盘股、美国消费者财务恶化、企业利润靠提价而非生产率、长端利率承压、以及美股之外(日本和部分新兴市场)反而跑得更好。Shalett 的核心判断是,市场表面比底下的经济要强。
