原文标题:Tom Lee 汤姆·李 2026 投资核心逻辑:“卖稀缺资产的公司正在碾压市场”
原文作者:Chris Lee
华尔街最准确的多头之一、Fundstrat创始人兼Granny Shots基金经理Tom Lee近日表示,2026年市场最核心的投资关键词只有一个"稀缺性“。他直言:“卖稀缺资产的公司正在碾压市场。”这句话看似简单,却蕴含着完整的选股逻辑、宏观判断以及对美联储政策和地缘政治的深刻押注。
一、稀缺资产的核心定义与逻辑
Tom Lee定义的“稀缺资产”并非黄金、收藏品等传统稀缺品,而是**供给端严重受限、需求端爆发增长的产品或服务。这种结构性供需错配赋予卖方极强的定价权,从而驱动超额收益。
他重点列出三大稀缺方向:
1. AI算力:NVIDIA、AMD、Intel等公司。AI大模型训练和推理需要海量GPU及加速芯片,但台积电先进制程、CoWoS封装等产能扩张存在物理极限。根据相关报告,AI芯片供应链紧张状态至少持续至2026年底。
2. AI内存(HBM高带宽内存):Micron(美光)、SanDisk等厂商。AI服务器中HBM是与GPU同等重要的瓶颈,制造工艺复杂、良率提升缓慢,产能已被英伟达等巨头预订一空。
3. 能源基础设施:GE Vernova(GEV)等公司。数据中心电力需求爆炸式增长,到2030年北美数据中心用电量预计占总发电量的9-10%(2025年仅3-4%)。燃气轮机、变压器等大型设备交付周期长达2-3年,产能扩张极为缓慢。
逻辑链条:AI革命带来的需求是爆炸性的,而供给端的物理、工艺和时间约束无法快速匹配。这种供需失衡不是短期现象,而是贯穿2026年的结构性机会。正因如此,这些公司毛利率高、定价能力强,业绩和股价表现远超市场平均水平。这也正是Granny Shots基金的核心策略-专注“卖稀缺东西的公司”,该基金AUM已突破40亿美元,资金正用脚投票。
二、宏观背景与实用交易框架
Tom Lee强调,目前市场处于“战争迷雾”(fog of war)之中,地缘政治风险持续。但他观察到油价似乎已经见顶,并给出清晰交易框架:油价下跌时,应买入与油价负相关的资产,包括标普500、以太坊和Mag7(Magnificent 7)。
逻辑在于:油价回落→通胀压力减轻→美联储降息预期升温→成长股和风险资产受益。战争可能推高油价,但油价见顶回落反而成为买入成长股的积极信号。这为投资者在不确定环境下提供了一个反向操作的实用指南。
三、强劲财报与全年市场展望
本季度财报季表现异常亮眼:已公布财报的公司中,87%超预期,超出幅度高达19%。Tom Lee指出,这已是“新兴市场级别”的盈利增长,却发生在美国,核心驱动力正是AI带来的生产力革命。
市场路径判断:
标普500已达到年初预测的7300点,但**现在还不是卖出时机**。
年中可能出现“类熊市”回调(feel like a bear market),驱动因素可能是市场测试新美联储主席,或地缘冲突延长。
回调之后将迎来反弹,全年目标至少上修至7700点,整体维持看多。
他特别提醒:Mag7、加密货币和软件板块已提前经历过一次类熊市,投资者无需在7,300点追高,也不要在回调时恐慌- 回调正是加仓稀缺资产的良机。
四、主题排序与现实启示
Tom Lee将投资主题排序如下:
1. 全球劳动力稀缺 + AI(第一优先级):人口老龄化推高劳动力成本,企业必须以AI和自动化替代人工,这是十年级别的结构性趋势。
2. 网络安全 + 能源安全(第二优先级):地缘政治紧张促使各国加大相关基础设施投资。
3. 季节性因素。
一周Granny股票表现也验证了这一框架:涨幅居前的Qantas、Google、Caterpillar、Tesla、AMD均符合稀缺逻辑;而部分短期回调(如GE Vernova、Sofi)多因指引不及市场超高预期,属于正常波动,不改变长期趋势。
结论:2026 年的投资密码是“稀缺性”
Tom Lee的完整逻辑链清晰有力:AI驱动的结构性需求 + 供给约束 = 稀缺资产的定价权与超额回报。在宏观不确定性中,油价见顶是成长股信号,年中回调是加仓机会,全年标普500有望挑战7,700点。
对于投资者而言,真正的启示并非简单追涨,而是转变思维:从“什么在涨”转向“为什么涨”。只有抓住供给受限、需求爆发的公司,才能在2026年获得持续超额收益。稀缺,不是概念,而是实实在在的供需硬约束——这正是Tom Lee留给市场的最重要投资框架。
