机构对比特币（BTC）和以太坊（ETH）的需求显著疲软，Glassnode 与 SoSoValue 最新数据显示，加密货币ETF资金流入已连续六周多呈现负值。这一趋势直观反映出加密货币市场整体流动性收缩的现状——受风险偏好下降影响，投资者在年底前普遍采取更为谨慎的姿态。
ETF资金流向BTC和ETH转为负值
Glassnode最新数据显示，比特币与以太坊ETF的30天净流量移动平均值于11月初转为负值，且此后始终未能回升。2025年多数时间里，ETF活动都是市场流动性的核心来源——尤其在7月至9月期间，资金流入量激增，直接助推BTC突破11万美元、ETH站上4500美元关口。
但自11月以来，这一趋势出现急剧逆转。每日资金流动图表中，持续的红色柱状图占据主导，既表明资金正不断流出，也反映出大型投资者参与度显著下降。
比特币ETF面临最严重资金流出
SoSoValue每日数据显示，比特币ETF产品当日录得1.4219亿美元净流出，延续了11月至12月期间的资金撤离趋势。
比特币ETF趋势
来源：Glassnode
与此同时，BTC ETF总净资产已降至1149.9亿美元，较夏季峰值大幅回落。比特币价格走势与ETF资金流出形成呼应，当前交易价格约为88351美元，尽管多次尝试上攻，仍未能重返9万美元关口。值得注意的是，上一次有实质意义的资金流入发生在10月中旬，此后，持续的资金流出便淹没了偶尔出现的小额净流入。
以太坊ETF短期资金流动喜忧参半，整体趋势疲软
以太坊ETF当日录得8459万美元资金流入，但这一数据在整体资金流出的大背景下显得微不足道。
以太坊ETF趋势
来源：Glassnode
ETH ETF资金流动的30日均线仍处于负值区间，这一数据证实，近期的买盘力量不足以扭转整体资金流出趋势。当前ETH ETF资产管理规模为182亿美元，低于8月资金流入激增期间创下的高点。受ETF需求疲软及市场流动性萎缩影响，ETH价格持续走低，目前约为2976美元。
流动性紧缩与年末去风险化
链上指标与ETF相关指标正呈现出高度一致性，共同指向三大趋势：资产配置者持续降低风险敞口、市场风险偏好低迷、夏季强劲的资金流入周期已彻底终结。
市场降温的核心原因包括：基金年底再平衡调整、宏观经济流动性收紧，以及年初ETF获批带来的市场狂热情绪逐步消退。当前市场环境与过往阶段相似——机构投资者暂时撤离市场，待市场波动趋于稳定后再重新调整仓位。
这对当前BTC和ETH意味着什么？
BTC与ETH对ETF资金流动仍高度敏感，两类资产均面临持续资金流出与资产管理规模缩水的压力，这直接导致：上涨动能受限、价格或陷入横盘整理，直至需求端出现明显回升。未来，无论是宏观经济层面还是监管层面的积极催化剂，都可能触发新一轮资金流入。
从现有数据来看，当前市场处于降温期，而非机构对加密资产的结构性排斥。但需注意的是，2025年ETF资金流动已成为加密货币市场流动性的主要驱动力，因此，2026年初市场若要实现强劲复苏，ETF资金流动必须重新转为正值。
最后想说的话
ETF资金持续流出，本质上体现了机构在降低风险敞口，而非彻底退出市场，这意味着当前市场流动性收缩是暂时性的。对于BTC和ETH而言，唯有获得持续的正向资金流入，才能重新积蓄强劲的上涨动能。
