«РБК-Крипто» не дает инвестиционных советов, материал опубликован исключительно в ознакомительных целях. Криптовалюта — это волатильный актив, который может привести к финансовым убыткам.
Давление Белого дома на Федеральную резервную систему (ФРС) и растущий госдолг США — главные фундаментальные инвестиционные тезисы для биткоина. Так считают аналитики управляющей капиталом компании Grayscale, опубликовавшей отчет за август. По их мнению, это связано с ролью главной криптовалюты как альтернативной денежной системы с предсказуемыми и прозрачными правилами, что особенно актуально при нынешней экономической неопределенности, особенно в США.
Grayscale с 2013 года запускает частные фонды, позволяющие аккредитованным инвесторам торговать криптовалютами в виде акций этих фондов. Крупнейшие из них — это биткоин-фонд Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) и Grayscale Ethereum Trust (ETHE). Оба фонда в 2024 году были преобразованы в полноценные биржевые продукты (спотовые ETF). Под их управлением находятся $25 млрд в биткоине и $4,5 млрд в «эфире», по данным Sosovalue на 10 сентября.
В последний месяц лета многие отличные от биткоина криптовалюты показали лучшую динамику курса, чем BTC. Так, например, цена Ethereum выросла в августе примерно на 19%, тогда как биткоин упал на 6,5%, по данным TradingView.
BTC/USD
Такую динамику многие инвесторы восприняли как начало так называемого сезона альткоинов, когда криптовалюты значительно опережают динамику курса биткоина. В отчете аналитики Grayscale предлагают отойти от краткосрочных прогнозов и сосредоточиться на долгосрочных тенденциях.
Госдолг США
Растущий госдолг не является чем-то новым для прогнозирования роста биткоина, уровень которого постоянно обновляет рекорды — так, например, летом он превысил $37 трлн или около 130% ВВП. Однако в Grayscale отметили еще один важный тезис, который пока не столь популярен в криптопространстве — давление на ФРС со стороны действующей администрации США президента Дональда Трампа и фискальную политику регулятора.
В Grayscale признали полезными усилия команды Трампа, касающиеся регулирования крипторынка. Но действия, направленные на фиксирование высокого уровня дефицита бюджета на десятилетие вперед (закон One Big Beautiful Bill Act), вместо его сокращения, вызывают опасения у аналитиков.
Давление на ФРС
На фоне этого, аналитики Grayscale также уделили особую роль давлению администрации Трампа на ФРС и ее председателя Джерома Пауэлла. Белый дом неоднократно выступал с требованием снизить ставки. В августе угрозы, которые могут подорвать независимость ФРС, приобрели конкретные формы — была предпринята попытка смещения одного из членов Совета управляющих, Лизы Кук. Хотя такие меры могут быть политически выгодны в краткосрочной перспективе, считают в Grayscale, они подрывают доверие к главному финансовому регулятору страны и несут долгосрочные риски для экономики.
Такую позицию аналитики Grayscale объяснили тем, что современные экономики основаны на фиатных валютах, ценность которых обеспечивается не товаром, а доверием к эмитенту — государству. История неоднократно демонстрировала, что правительства могут злоупотреблять этим доверием для решения краткосрочных задач, запуская печатный станок и провоцируя инфляцию.
В Grayscale отмечают, что для предотвращения таких проблем, в развитых странах была выстроена система сдержек и противовесов. Ключевой элемент — независимый центральный банк, в случае США — ФРС, с четким мандатом на обеспечение экономической стабильности. И сейчас правительство мешает ФРС проводить независимую монетарную политику.
С этой точки зрения, биткоин — это денежная система, основанная на прозрачных правилах и предсказуемом росте эмиссии. И когда инвесторы теряют доверие к институтам, защищающим валюты, они обращаются к альтернативам, которым можно доверять.
«Если политики не предпримут шагов по укреплению институтов, поддерживающих фиатные валюты, спрос на биткоин может продолжить расти», — заключили в Grayscale.
