从一级市场视角谈以太坊当前的「困境」

Odaily星球日报Publicado a 2024-10-31Actualizado a 2024-10-31

Resumen

如何破局?这大概不是VC的职责,而是期待ETH的开发者与创业者来告诉我们答案。

原文作者:Lao Bai,ABCDE 投研合伙人

自从 @jason_chen 998 那篇「怒其不争」的 ETH 文发酵之后,网上这几天谈论 ETH 和 Solana 之争的文已经很多了,无意重复和赘述。我来添加一个视角(非 Fud),那就是从一级市场创新和融资的角度,毕竟这些项目很多还没有进入公众视线,还在紧锣密鼓的张罗着。

在 ABCDE 两年聊了超过 1000 个项目,虽然肯定涵盖不了一级市场的整体现状,但样本数量应该也不算小。2023 年那会的感受,ETH 和 Solana 在一级市场各自发展,甚至因为 Eigenlayer 以及整个 Restaking+LRT 生态的预期,ETH 在一级市场声势还要更剩一筹。

24 年则有了一个相对大的转向,整个市场对于完全过剩的 Infra 项目不再买单,「空城鬼链」现象引发了所有人的厌恶。V 神本人在 8 月的《以太坊的下一个十年》口风也明显转变,表示「基本上,我认为我们已经拥有或即将拥有的工具,足以在每个适合使用以太坊的领域中构建最佳的应用」

从一级市场视角谈以太坊当前的「困境」

24 年下半年初 V 神口风的转变,某 AI Infra 项目近亿美金的种子轮融资, 250 万下载量的 Matr1x 仅 1 亿多 FDV 的开盘 - 三件独立但时间相近事件的叠加在我个人眼里是一个拐点时刻 - 即 Infra 的巅峰,应用的谷底。在此之后,Infra 开始掉头向下,应用开始缓慢提升,当然这是一个拉长至未来几年的时间线,不会一蹴而就。

过去 Crpyo 几次大的创新, 17 年的 ICO, 20 年的 Defi Summer, 21-22 年的 Play 2 Earn,NFT 等无一例外,全部发生在 ETH 上,更为重要的是 - 发生在 ETH L1 上。这也让 ETH 的币价一路高歌猛进。但现在的市场情绪,从币价层面大家对于 Solana 破前高信心十足,ETH 重回 4000 则是无尽担忧,更不用提之前提到的 ETH 破万了。二级市场上 Solana PumpFun 搞得风生水起,ETH 虽然 TVL 依旧遥遥领先,但应用依旧是 20-21 年那几个老面孔,且越来越多的用户跑去了 L2,L1 Gas 常年维持低位。

一级市场其实面临同样的问题。过去 6 个月,我个人明显的感受是,应用型项目多了起来,各种预测/博彩市场,AI 应用,Depin,微创新的 Defi,Payfi,3A 游戏大作等等层出不穷。不确定下一个大创新的突破点在哪个赛道,单凭脑中印象做个项目的生态分布图,大体上是这么个状况。

-预测/博彩市场 - Ton/Solana/Monad
-AI - Solana/Base/Monad
-Depin - Solana/MegaETH/Monad
-Defi - Arbitrum/Berachain/MegaETH/Monad
-Payfi - Ton/Solana/Monad/MegaETH
-Game - Sui/Ronin/Immutable X
-RWA - ETH/Solana

可以看到,无论下一个大的应用层面创新在哪,目前来看机会最大的是 Solana,其次表现不错的则是 Monad 与 MegaETH,除了部分 RWA 相关的项目之外,极少能见到完全跑在 ETH L1 上的新项目。L2 里 Arb 和 Base 是最能打的(单指应用层面,OP 基本走了发链 Infra 这条路),可惜即便上面跑出了爆款甚至现象级应用,ETH L1 在现有架构下能在其中捕获的价值大概也寥寥无几。

我个人觉得最有希望的新赛道是 AI 与 PayFi,AI 目前 Solana 和 Base 属于遥遥领先,Base 之前完成了史上第一笔 AI 到 AI 的支付,最近更是推出了一套新的完全链上 AI 代理,可以在 3 分钟内创建一个自带加密钱包和推特账户 (可选) 的 Al Agent。Solana 就更不用说了,上面直接诞生了 AI Meme 这个新赛道。当然,Goat 和 ACT 如果你真的仔细研究下的话,就知道他们绝不是 meme 这么简单,而是有潜力开创一个崭新赛道和范式的东西。

Payfi 则是 Ton+Solana 两位老将 VS Monad+MegaETH 两位新秀的角逐。这是个几乎不会被证伪的赛道,基本上是个人都知道 Crpyto 其实最最适合的就是支付,这也是中本聪最早发明比特币的初心所在。无非看在哪个时间点,哪条链/项目最终可以实现他这个夙愿。(最后提一嘴,最近几个基于闪电网络做 Payfi 的项目也出现了,看看这一轮闪电能否崛起)。

说这么多,并非是要接着 Fud ETH,我本人也不觉得 Solana 挟这一轮的盛势就可以真的 Flip ETH,ETH 单凭目前的社区+技术积累就足够坐稳老二的位置。我唯一担心的是,ETH 是否甘于现状,甘于创新与价值捕获都发生在 L2,自身 L1 就安心做 DA 和结算(同时还要面临 Celestia 等项目的竞争),币价也一直这样波澜不惊。但我本人确实也没有答案,ETH L1 当前对于 L2 的价值补捕获孱弱是个既定事实,L1 的 GAS 和 TPS 也确实不足以承载 Mass Adoption 类型的应用。单靠老 Defi+可能新的 RWA 赛道似乎不足以让大家看到 ETH 冲上 1 万美金的高峰。如果未来几年,BTC 15-20 万,Solana 500-1000 ,ETH 还在三四千这个价格徘徊,之前 10 年积累的信心与江湖地位也一定会被慢慢消磨殆尽。

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