Genius (GENIUS) Subida

Cuando el Congreso de EE.UU. redactó la ley GENIUS, prohibió que los emisores de "stablecoins" de pago paguen intereses a sus titulares, lo que obligó a empresas como Circle a modificar sus productos. Sin embargo, USDe de Ethena, uno de los activos denominados en dólares de más rápido crecimiento en el sector cripto, sortea completamente esta prohibición. USDe no es una "stablecoin" de pago respaldada por efectivo o bonos. Es un dólar sintético creado mediante una estrategia de cobertura delta-neutral, que utiliza colateral cripto y posiciones cortas en futuros perpetuos para mantener su paridad. Al apostar USDe como sUSDe, los titulares reciben los rendimientos generados por esta estrategia, no un interés pagado por el emisor, lo que lo sitúa fuera del alcance de la ley GENIUS. Con un suministro máximo que superó los 14 mil millones de dólares, USDe llegó a ser el tercer activo más grande de su tipo. Su rendimiento proviene principalmente de las tasas de funding positivas en los mercados de derivados. Mientras que reguladores europeos como el BaFin alemán lo han prohibido, considerándolo un valor no registrado, instituciones estadounidenses como Janus Henderson han colaborado con Ethena, integrando USDe en la gestión de tesorería. El modelo conlleva riesgos específicos, como períodos prolongados de tasas de funding negativas combinados con desapalancamientos del mercado, como se vio en octubre de 2025. La ley GENIUS reguló las "stablecoins" de pago, pero dejó un vacío para los dólares sintéticos como USDe. La pregunta para los reguladores estadounidenses es si crearán un marco específico para estas herramientas o si permitirán que la actividad migre a estos espacios no definidos.

Mientras el GENIUS Act de EE.UU. prohíbe que los emisores de *stablecoins* de pago, como USDC, paguen intereses, USDe de Ethena elude esta regulación al no ser una *stablecoin* respaldada por dinero fiduciario. USDe es un dólar sintético que mantiene su paridad mediante una estrategia *delta-neutral* con garantías cripto y posiciones cortas en futuros perpetuos, generando rendimientos para los titulares de sUSDe a partir de las tasas de financiación. Con una capitalización máxima de más de 14.000 millones de dólares, USDe es el tercer activo más grande denominado en dólares en la criptoesfera. Su modelo presenta riesgos distintos, como períodos prolongados de tasas de financiación negativas, como se vio brevemente en octubre de 2025. La respuesta regulatoria es divergente: mientras BaFin en Alemania ha restringido a USDe, gestores estadounidenses como Janus Henderson lo integran en sus operaciones. El GENIUS Act solo regula las *stablecoins* de pago, dejando un vacío legal para los dólares sintéticos como USDe, lo que plantea la cuestión de si se creará una normativa específica o si los rendimientos migrarán a este espacio no regulado.

Los bonos preferentes no son un detonante de la quiebra empresarial. Las reservas en dólares de MicroStrategy pueden cubrir los dividendos de las acciones preferentes hasta febrero de 2027. Los bonos preferentes son un instrumento de financiación especial con estatus legal de capital, pero con fuertes atributos económicos de deuda. En MicroStrategy, estas acciones preferentes, sin cláusulas de reembolso o pago rígidas, no se contabilizan como deuda tradicional. Por lo tanto, no ejercen presión para reembolsar el principal, los dividendos no son obligatorios y su suspensión no constituye un incumplimiento que lleve a la quiebra. Si MicroStrategy carece temporalmente de fondos para pagar los dividendos preferentes, estos pueden acumularse o suspenderse. Posteriormente, cuando el precio de Bitcoin se recupere, la empresa podría emitir más acciones ordinarias (MSTR) para obtener capital y pagar los dividendos atrasados. El verdadero riesgo de crisis para MicroStrategy reside en sus bonos convertibles. El vencimiento más temprano es el 16 de septiembre de 2027. Si no se cumplen las condiciones de conversión para entonces, MicroStrategy podría verse obligada a vender Bitcoin, desencadenando un efecto dominó negativo. En tal escenario, los dividendos de las acciones preferentes agravarían la situación. Recientemente, MicroStrategy recaudó 335.5 millones de dólares mediante la emisión de acciones ordinarias MSTR, aumentando sus reservas en dólares a 1.400 millones. Estas reservas son suficientes para cubrir todos los dividendos de las acciones preferentes hasta febrero de 2027 y aproximadamente la mitad de marzo de 2027. En las últimas cuatro semanas, la empresa no ha emitido nuevas acciones preferentes, lo que no aumenta sus obligaciones futuras de dividendos.

Karpathy ha lanzado una idea revolucionaria: tratar tus notas como código fuente inmutable y dejar que un LLM actúe como compilador. Su propuesta, LLM-WIKI, cambia radicalmente la gestión del conocimiento personal. Mientras que RAG (Recuperación Aumentada por Generación) solo busca fragmentos y produce respuestas inconsistentes, el método de Karpathy "compila" toda la información en un Wiki estructurado y coherente. El sistema se organiza en tres capas: 1. **Raw (Material crudo):** Notas originales e inmutables. 2. **Schema (Constitución del conocimiento):** Reglas definidas por el usuario (ej: cómo estructurar una entrada). 3. **Wiki (Producto compilado):** Base de conocimiento mantenida automáticamente por la IA. El proceso implica **Ingerir** nuevo contenido (actualizando múltiples páginas relacionadas), **Consultar** el Wiki compilado y realizar **Revisiones** periódicas para detectar contradicciones. Esto libera a las personas del agotador trabajo de mantener enlaces y consistencia, tareas que la IA realiza de forma impecable. Karpathy conecta esta idea con el "Memex" de Vannevar Bush (1945), una máquina para gestionar conocimiento mediante asociaciones. El obstáculo durante 80 años fue el costoso mantenimiento manual, un problema que los LLM resuelven ahora. Este enfoque representa la tercera pieza de la visión de Karpathy sobre colaboración humano-IA, liberando la atención humana para lo esencial: decidir qué aprender y dar significado al conocimiento. Tu cerebro no debería usarse para llevar la contabilidad de tus ideas.

El 6 de julio, Li Bojie, ex-"talento joven" de Huawei, generó controversia al criticar públicamente su experiencia en una entrevista con DeepSeek, acusando al entrevistador de falta de profesionalismo. Esto desató una disputa mayor con la firma de inversión Web3 ABCDE Capital, su ex-inversor. Du Jun, cofundador de ABCDE, acusó a Li de falta de ética contractual en relación con su proyecto Web3+AI, Metagent, financiado en 2024. Du alegó progreso insuficiente, falta de comunicación tras julio de 2024 y opacidad financiera. Li respondió que solo recibió 500.000 USD de los 1,5 millones acordados, lo que obstaculizó el desarrollo, y que dejó Metagent en octubre de 2024 por razones familiares y de riesgo regulatorio, con aprobación de la junta. Otros inversores, como ArkStream Capital, también cuestionaron las prácticas de Li durante la recaudación de fondos. Metagent, prácticamente inactivo desde junio de 2024, fue abandonado. Li se unió luego a Pine AI como científico jefe, un proyecto de agentes de IA para consumidores, del que recientemente se desvinculó por un cambio en sus intereses de investigación hacia modelos fundamentales.