DEFIPrecio de DeFi

**Resumen:** La empresa china de semiconductores Changxin Technology (CXMT) está a punto de debutar en la bolsa STAR de Shanghái. En paralelo, la plataforma de finanzas descentralizadas (DeFi) Trade.xyz ha lanzado un contrato perpetuo que permite especular sobre el precio futuro de la acción en Hyperliquid, una cadena de bloques. El contrato se cotiza a unos 7.2 USDC, lo que implica una valoración bursátil de aproximadamente 3.5 billones de yuanes, cerca del extremo superior de las estimaciones de los analistas. Este es el primer "contrato pre-IPO" en blockchain dirigido a una empresa de la bolsa china STAR. Ofrece a inversores extranjeros una vía para participar en la narrativa de la "sustitución china del almacenamiento", ya que las barreras de entrada (como un umbral de activos de 500,000 yuanes) y las normas T+1 y de venta en corto de las acciones A limitan su acceso directo. Aunque el arbitraje directo entre el contrato y la acción real es difícil, el mercado paralelo muestra un interés global significativo. Changxin Technology es el cuarto mayor proveedor mundial de DRAM y se prevé un fuerte crecimiento de sus beneficios, aprovechando el actual ciclo de auge del mercado de memoria. Su OPV en Shanghái, que pretende recaudar hasta 66,600 millones de yuanes, es uno de los mayores del año en Asia.

El gigante financiero japonés SBI Holdings está consolidando sus diversas inversiones en activos digitales para construir un sistema integral de finanzas en cadena. Esta estrategia se estructura en capas: liquidación, activos, mercado, bóvedas de rendimiento, distribución e inversores. Para la capa de liquidación, SBI lanzó JPYSC, la primera stablecoin de yen japonés de tipo fiduciario, y ofrece también USDC y RLUSD, formando una red de liquidación en yen y dólar. Los activos tradicionales se tokenizarían a través de socios como Startale (con la red Strium) y la joint venture SBI Onchain con DigiFT. Recientemente, SBI ha invertido fuertemente en protocolos DeFi para complementar su infraestructura. Participó en una ronda de financiación de 175 millones de dólares para Morpho, un protocolo de préstamos modular para la capa de "mercado", y lideró una ronda de 125 millones de dólares para Gauntlet, especializado en gestión de riesgos y estrategias de rendimiento para la capa de "bóvedas". El objetivo final es conectar su amplia base de clientes institucionales y minoristas con activos tokenizados y servicios financieros en cadena, aprovechando tanto sus propias licencias y redes de distribución como la tecnología de socios externos. La colaboración reciente con Solana Foundation busca impulsar aún más este ecosistema en áreas como stablecoins, activos del mundo real (RWA) y pagos transfronterizos. Aunque el marco estratégico es claro, la implementación a gran escala y la sinergia efectiva entre todos los componentes aún están por verificarse.

**Autor:** Claude, Deep Tide TechFlow **Resumen:** Antes de la salida a bolsa de ChangXin Memory Technology (CXMT) en la Bolsa de STAR (8.66 CNY/acción, 16 de julio), Trade.xyz ha lanzado un contrato perpetuo en Hyperliquid (código xyz:CXMTUSD), que cotiza a 7.2 USDC (≈52 CNY/acción), lo que implica una capitalización de mercado de ≈3.5 billones CNY, cerca del rango alto esperado por analistas (2-4 billones). Con un volumen de 24h de 1.32M USD, este contrato ofrece a inversores extranjeros una vía para apostar por la narrativa de "sustitución china de memoria" sin los obstáculos de la bolsa china (como requisitos de capital o restricciones T+1). Aunque este "mercado paralelo" carece de un arbitraje directo con las acciones A (debido a barreras regulatorias), representa la primera vez que un derivado DeFi se enfoca en una IPO de la Bolsa STAR. ChangXin, el cuarto mayor proveedor global de DRAM (7.7% de cuota en Q1), espera unos beneficios netos de 50-57B CNY para el primer semestre de 2026, aprovechando el auge del sector. Su salida a bolsa, que podría recaudar hasta 66.6B CNY, es el mayor IPO semiconductores en la historia de China. El contrato en Hyperliquid refleja el interés global por el valor, pero también destaca las limitaciones de acceso para capital extranjero a los mercados chinos. Su convergencia (o no) con el precio real tras la cotización del 27 de julio será una prueba clave para este nuevo modelo de descubrimiento de precios.

En la industria de la criptografía, la idea común de que DeFi y TradFi se fusionarán es esencialmente incorrecta. En lugar de una convergencia real, las instituciones financieras tradicionales están adoptando selectivamente componentes de blockchain que mejoran su eficiencia operativa—como la liquidación atómica, los libros de contabilidad compartidos y el dinero programable—mientras descartan elementos como el acceso abierto o la ejecución sin confianza, que desafían su control y cumplimiento normativo. Este enfoque da lugar a una nueva categoría: infraestructuras financieras programables que operan sobre blockchain, pero optimizadas para las restricciones institucionales. Para los emprendedores, esto representa dos oportunidades distintas pero complementarias: construir infraestructuras adaptadas a las necesidades de las instituciones (enfocadas en compliance, control y eficiencia) o continuar innovando en redes abiertas y nativas de criptografía, que siguen siendo la principal fuente de innovación. Ambos caminos pueden coexistir y reforzarse mutuamente, compartiendo la base común de las cadenas públicas como capa de liquidación. La clave para los fundadores es elegir claramente a qué mercado sirven y ejecutar en consecuencia, sin confundir el éxito en uno con el acceso automático al otro.

Un informe reciente de Dune revela que una parte significativa de la liquidez concentrada en exchanges descentralizados no se utiliza eficientemente. A pesar de que este mecanismo fue diseñado para aumentar la eficiencia del capital, en el primer semestre de 2026, aproximadamente un 29,4% de la liquidez se encontraba fuera del rango de precios activo, generando así cero comisiones. Esto representó alrededor de 542 millones de dólares en capital inactivo por semana y una pérdida estimada de 150 millones en ingresos por fees anuales para los proveedores de liquidez en protocolos como Uniswap v3/v4, PancakeSwap v3 y Aerodrome Slipstream. Considerando todo el capital técnicamente disponible pero nunca usado, la subutilización alcanza el 85%. El estudio señala que más de 200 millones en liquidez inactiva no se habían reubicado en más de 90 días, lo que sugiere que muchos proveedores individuales no gestionan activamente sus posiciones. Los inversores minoristas poseen la mayor parte de este capital inactivo, mientras que los gestores automatizados mantienen una actividad mucho más eficiente. Además, el problema persiste incluso en Uniswap v4, donde un 30,5% de la liquidez sigue fuera de rango. Aunque esta versión introdujo "hooks" para permitir el uso de capital inactivo en estrategias externas, solo el 10% del TVL los utiliza actualmente y ninguno genera rendimiento con dicha liquidez ociosa.