EVERPrecio de Everscale

Tras la decisión de la Fed de recortar los tipos de interés en 25 puntos básicos, Ethereum ha retrocedido por debajo de los 3.200 dólares, mostrando la cautela de los operadores a pesar de un entorno macroeconómico más favorable. Según datos de CryptoQuant, el ratio de apalancamiento estimado de Ethereum en Binance ha alcanzado un máximo histórico de 0,579, lo que indica que el mercado ha entrado en una fase de alta sensibilidad y posible inestabilidad. Este nivel extremo de apalancamiento, que supera el crecimiento de las tenencias spot, sugiere que la reciente acción del precio se debe más a la especulación con leverage que a la demanda orgánica. Esta situación crea un escenario propicio para una alta volatilidad, donde incluso un movimiento moderado del precio podría desencadenar una cascada de liquidaciones. Aunque Ethereum cotiza cerca de los 3.300 dólares, la combinación de un apalancamiento elevado y la incertidumbre post-Fed marca un período crítico. Para una tendencia alcista sostenible, sería necesario que el ratio de apalancamiento se moderara mientras el precio mantiene su impulso.

El artículo "MM 1: El sistema de cotización de inventario de los market makers" explora la aparente manipulación del mercado que experimentan los inversores minoristas al comprar altcoins, donde el precio a menudo se mueve en su contra inmediatamente después. El autor, Dave, explica que esto no es una conspiración, sino el resultado de mecanismos automáticos de protección utilizados por los creadores de mercado (MM). Estos mecanismos se basan en el modelo de Avellaneda-Stoikov para la fijación de precios basada en inventario. Cuando los minoristas compran grandes cantidades, el MM vende y su inventario se vuelve corto (q negativo). Para protegerse, el MM ajusta su "Precio de Reserva" (Reservation Price = Precio Medio − γ⋅q), bajando sus cotizaciones para atraer vendedores, reponer inventario y cubrir su posición corta. Si el inventario empeora, también amplía el spread para reducir el riesgo de ejecución y obtener más beneficio por spread. El comportamiento de los minoristas (órdenes activas, grandes, concentradas y sin cobertura) perturba el equilibrio del MM, especialmente en criptomonedas con baja liquidez. El objetivo del MM es maximizar la captura de spreads minimizando el riesgo de inventario y la selección adversa (toxic flow). Como consejo, el autor sugiere que los minoristas dividan sus órdenes grandes en otras más pequeñas y menos visibles para aprovechar estos ajustes de precios y obtener un coste promedio mejor. La segunda parte del artículo analizará el flujo de órdenes tóxicas.

**Resumen: El modelo de Avellaneda-Stoikov y la gestión de inventario de los market makers** ¿Alguna vez has notado que, tras comprar una altcoin, su precio suele moverse en tu contra? Esto no es una manipulación deliberada, sino el resultado de los sistemas de cotización de los market makers (MM) basados en inventarios. Los MM no son inversores direccionales; gestionan riesgos mediante coberturas. Cuando compras grandes cantidades, el MM vende y su inventario se vuelve corto (short inventory). Para protegerse: 1. **Sesgo de cotización (Quote Skew)**: El MM baja los precios para atraer vendedores y reponer inventario. 2. **Ampliación del spread (Spread Widening)**: Si el inventario empeora, el MM amplía el spread para reducir el riesgo de ejecución y compensar pérdidas. El precio de reserva (Reservation Price) se calcula como: **Precio de reserva = Precio medio − γ · q** Donde `q` es el inventario actual y `γ` es el coeficiente de aversión al riesgo. Los traders minoristas suelen ser afectados porque: - Ejecutan órdenes agresivas y concentradas. - No se cubren ni fragmentan órdenes. - En criptomonedas con baja liquidez, su volumen impacta directamente el riesgo del MM. **Consejo práctico**: Para minimizar el impacto, divide tus órdenes. Si quieres comprar 1000 USD, compra gradualmente (ej. 100 USD por vez). El ajuste de precios del MM te permitirá obtener mejores precios. Próximamente: - Parte 2: El libro de órdenes y el flujo tóxico (toxic flow). - Parte 3: Ventajas estadísticas y diseño de señales. *Autor: Dave*

Grayscale ha presentado ante la SEC una solicitud para lanzar el primer ETF spot de Bittensor (TAO), con el objetivo de ofrecer a inversores institucionales exposición al token de inteligencia artificial descentralizada. La estrategia se produce tras el primer halving de TAO a mediados de diciembre de 2025, que redujo la emisión diaria a 3.600 tokens, generando un posible escenario de mayor escasez y demanda institucional. Tras el anuncio, el precio de TAO superó los $220. Coinbase actuará como broker principal y custodio, aunque el staking no está permitido inicialmente. Esta iniciativa forma parte de una expansión más amplia de Grayscale, que también incluye productos sobre Avalanche y Sui. La aprobación final de la SEC, prevista para mediados de 2026, será decisiva para el futuro institucional de los tokens de IA.

Bitcoin cerró 2025 con un rendimiento negativo del 6%, marcando el primer año post-halving en rojo de la historia. Este hecho rompe el patrón cíclico de 4 años impulsado por los halvings, que históricamente generaban fuertes rallys alcistas. Los analistas debaten si el ciclo ha terminado o simplemente está evolucionando. Factores clave incluyen el dominio institucional tras los ETF, que ataron el precio de Bitcoin a los activos de riesgo tradicionales, y la reducción del impacto del halving, ya que la nueva emisión minera es menos significativa. Además, las presiones macroeconómicas y la menor especulación minorista contribuyeron a este cambio. Aunque el patrón clásico puede haber cambiado, los fundamentos de Bitcoin permanecen sólidos. Se esperan ciclos futuros más largos, menos volátiles y más alineados con las tendencias macroeconómicas.