“Las inversiones cambian rápido; la naturaleza humana y las aspiraciones humanas permanecen constantes.”
Así explica Meir Statman, pionero de las finanzas conductuales y profesor de finanzas en la Universidad de Santa Clara, uno de los enigmas más antiguos de la inversión. Y puede ser por eso que cada ciclo cripto hasta ahora ha consistido en perseguir la próxima narrativa de moda en lugar de los fundamentos, ya sea DeFi, las meme coins o la computación descentralizada.
En una industria que ha pasado años madurando hacia un ecosistema de inversores institucionales, protocolos generadores de ingresos y casos de uso del mundo real, la atención de los inversores aún gravita hacia la próxima cosa brillante que pueda ofrecer la promesa de rendimientos desproporcionados.
“Las criptomonedas siguen siendo una clase de activo joven, y el descubrimiento de precios en los mercados jóvenes tiende a estar impulsado por la atención antes que por el análisis”, dice Samar Sen, jefe de mercados internacionales de Talos, a Magazine.
“Una nueva narrativa les da a los inversores una historia simple para respaldar rápidamente, mientras que evaluar los fundamentos de un protocolo establecido requiere un trabajo real, desde comprender el uso y los ingresos hasta el diseño del token y la posición competitiva”.
Este comportamiento no es exclusivo de los activos digitales; simplemente es particularmente pronunciado en una industria que valora los memes por encima de los modelos de negocio sostenibles.
Una carta de Pokémon, un activo digital y una acción tecnológica
Un estudio reciente de MarketWise comparó inversiones hipotéticas de $10,000 en criptomonedas, acciones, fondos cotizados en bolsa y coleccionables entre enero de 2021 y abril de 2026.
El estudio encontró que una caja sellada de cartas de Pokémon superó en rendimiento a Bitcoin, mientras que un par de zapatillas de edición limitada casi igualó los rendimientos de Dogecoin.
Al mismo tiempo, algunos de los fondos de inteligencia artificial más populares de Wall Street se quedaron atrás del mercado bursátil en general a pesar de que la IA dominaba los titulares de inversión.
Una inversión de $10K tiene resultados muy diferentes. Fuente: MarketWise
¿Qué tienen en común una carta de Pokémon, un activo digital y una acción tecnológica? Según Statman, están impulsados por lo mismo: los inversores no solo buscan el mejor activo; están comprando un billete de lotería para un resultado que cambie sus vidas.
Los inversores persiguen la transformación, no las criptomonedas
Las finanzas tradicionales tienden a suponer que los inversores quieren maximizar los rendimientos mientras minimizan el riesgo, pero Statman argumenta que la gente a menudo invierte por una razón muy diferente.
En un artículo inédito compartido con Magazine, Statman argumenta que muchos inversores dividen mentalmente su riqueza en dos capas.
La primera es una capa de "no ser pobre", diseñada para preservar su nivel de vida y evitar caer en la pobreza. La segunda es una capa de "hacerse rico", destinada a objetivos transformadores, como comprar una casa, lograr la independencia financiera o cambiar fundamentalmente sus circunstancias.
Dentro de ese marco, las inversiones concentradas no son necesariamente irracionales; existen porque invertir de manera diversificada, aunque estadísticamente sensato, puede nunca ofrecer a alguien con capital limitado una posibilidad realista de alcanzar esos objetivos.
James Royal, redactor principal de MarketWise, le dice a Magazine:
“La clase de activo puede cambiar, pero el comportamiento apenas lo hace... Los inversores no son exactamente leales a las criptomonedas, las acciones o los coleccionables. Su lealtad es para con lo que prometa rendimientos lucrativos a continuación”.
Statman dice que, mientras algunos de los inversores de hoy depositan sus esperanzas en las acciones meme, "hace un siglo eran las acciones ferroviarias [...] los inversores de hoy simplemente están expresando las mismas aspiraciones a través de una nueva clase de activo".
Sin embargo, los inversores no se están volviendo más tolerantes al riesgo, solo más dispuestos a aceptar la volatilidad por una oportunidad de riqueza que cambie sus vidas.
“Los inversores no están necesariamente a la caza del riesgo, pero tienen un caso de FOMO (miedo a perderse algo) por el próximo rendimiento que cambie sus vidas, y eso puede llevarlos por un camino de riesgo a la baja subestimado”, dice Royal.
Por qué las historias ganan a los fundamentos
Si los inversores buscan transformación en lugar de simples rendimientos, eso ayuda a explicar por qué las narrativas a menudo superan a los fundamentos, particularmente en el mundo cripto.
El sector de las finanzas descentralizadas es un ejemplo a destacar. A pesar de que algunos de sus protocolos más grandes como Aave o Uniswap generan ingresos sustanciales, atraen miles de millones de dólares en depósitos y procesan enormes volúmenes de negociación, sus tokens luchan por capturar la misma emoción que las nuevas narrativas construidas alrededor de la última moda.
El token de Aave cotizaba alrededor de $98 al momento de escribir esto, un 85% por debajo de su pico de 2021, pero su TVL es superior a $14 mil millones, y había superado los $37 mil millones en el apogeo del mercado alcista en octubre de 2025.
El TVL de Aave supera los $14 mil millones mientras que el precio de su token está un 85% por debajo de su pico de 2021. Fuente: DeFiLlama.
Thomas Probst, analista de investigación en el proveedor de datos de mercado Kaiko, dice que si bien los activos pueden tener un mejor desempeño a corto plazo, los fundamentos siempre serán más importantes a largo plazo.
“Los fundamentos del mercado continúan desempeñando un papel importante, particularmente la resiliencia, la liquidez y la volatilidad... [la] capacidad de un activo para establecerse con el tiempo también depende de la solidez de su estructura de mercado”, dice.
Sin embargo, aunque un protocolo maduro que genere flujos de caja sostenibles puede ser una inversión atractiva a largo plazo, ofrece poco atractivo para los inversores que asignan dinero a su "cubo de hacerse rico". Un token que podría duplicarse en varios años siempre luchará por competir con la posibilidad, por remota que sea, de un "moonshot" (disparo a la luna) de 100x.
“A los inversores les gusta confundir un gran avance tecnológico con una gran oportunidad de inversión”, dice Royal, lo que podría explicar por qué muchos ETF enfocados en IA han tenido un rendimiento inferior, a pesar de que la IA podría decirse que se ha convertido en la narrativa de inversión definitoria de nuestro tiempo.
“La verdadera habilidad no es identificar inversiones emocionantes, es reconocer cuándo el optimismo ya ha sido descontado en el precio”.
Esa misma habilidad es útil con el timing del mercado. El informe de MarketWise encontró que los inversores que compraron Bitcoin en enero de 2021 convirtieron una inversión hipotética de $10,000 en más de $24,000 para abril de 2026, con ganancias del +141%.
Sin embargo, aquellos que compraron durante su pico de ciclo en octubre de 2025 vieron cómo la misma inversión se reducía a poco más de $6,000 con un rendimiento del -38% para abril (y valdría unos $5,000 hoy).
Cualquiera que se dejara llevar por el FOMO y comprara AAVE alrededor de ese mismo tiempo estaría sentado sobre pérdidas del +85% hoy.
Las instituciones juegan un juego diferente
Los inversores institucionales abordan la inversión desde una perspectiva completamente diferente, dice Sen:
“Los mandatos institucionales simplemente no permiten perseguir rendimientos especulativos desproporcionados. Las instituciones están respaldando el rendimiento ajustado al riesgo, la liquidez, los arreglos de custodia y la resiliencia operativa mucho antes de mirar el potencial alcista”.
El desempeño del precio de AAVE desde 2021. Fuente: Coingecko
Y aunque eso no significa que las instituciones sean inmunes a las narrativas emergentes, generalmente observan si la infraestructura subyacente puede soportar una asignación de capital significativa en lugar de si el token podría multiplicarse por 100.
“Usualmente es una mezcla, y el orden importa”, dice Sen. “La mayoría de estos temas, DeFi, IA, memecoins, comienzan con un cambio genuino: un verdadero desbloqueo técnico o un nuevo caso de uso que antes no era posible”.
Sin embargo, una vez que la narrativa comienza a atraer dinero especulativo, los precios a menudo se mueven más rápido que los fundamentos, dice.
“Los inversores que llegan más tarde en un ciclo a menudo están respondiendo a la narrativa tanto como a los fundamentos que la iniciaron [...] El capital institucional, que tiende a moverse por procesos y disciplina más que por seguir tendencias, a menudo va un paso detrás de la narrativa inicial y un paso adelante de la corrección”.
El próximo Bitcoin no es realmente el punto
La búsqueda de la próxima inversión que cambie la vida es poco probable que desaparezca, y tampoco, argumenta Statman, el deseo humano de mejorar sus circunstancias.
El próximo token de 100x ciertamente existe, y los inversores continuarán buscándolo, incluso cuando las probabilidades y los fundamentos digan que están buscando en el lugar equivocado.
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