Strategy, la compañía de Michael Saylor y el mayor tenedor corporativo de bitcóin, omitió su compra semanal de la criptomoneda y, en su lugar, destinó fondos a la recompra de 176,3 millones de dólares de sus propias acciones preferentes STRC.
Según los datos del formulario 8-K presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), la compañía recompró 1,8 millones de acciones STRC entre el 31 de agosto y el 7 de septiembre. Simultáneamente, Strategy duplicó el volumen de su programa de recompra de bonos de deuda digital, elevándolo de su nivel anterior a 2.000 millones de dólares.
No se realizaron nuevas compras de bitcóin esta semana, por lo que las reservas de la compañía se mantuvieron en 845.050 $BTC, adquiridos por un total de 63.600 millones de dólares. El precio promedio de compra es de 75.412 dólares por moneda.
Qué sucede con el precio de STRC
La semana anterior, Strategy realizó su primera compra de bitcóin desde mediados de junio por 370 millones de dólares. Sin embargo, en la semana actual, la prioridad se desplazó hacia el apoyo a sus propios títulos.
En las operaciones previas a la apertura del martes, las acciones STRC se negociaban prácticamente sin cambios, en 97,7 dólares, un 2,3% por debajo de su valor nominal declarado de 100 dólares. Mientras tanto, las acciones ordinarias MSTR, que cotizan en Nasdaq, en ese momento perdían más del 3%.
STRC es uno de los instrumentos clave a través de los cuales Strategy atrae capital para aumentar su posición en bitcóin. La negociación por debajo del valor nominal limita la capacidad de la compañía para recaudar fondos mediante la emisión de dichos títulos y podría obligarla a seguir aumentando la tasa de dividendo.
El 29 de junio, Strategy presentó una estructura de capital que permite la venta de parte de su bitcóin para financiar los pagos de dividendos, y también elevó la tasa de dividendo anual de las acciones preferentes STRC al 12%.
Otros tenedores de bitcóin aumentan sus posiciones
Mientras Strategy tomaba una pausa, otras empresas públicas, por el contrario, aumentaban sus reservas de la criptomoneda.
Strive, el quinto mayor tenedor corporativo de bitcóin, adquirió 1.375 $BTC por 109 millones de dólares a un precio promedio de 79.281 dólares por moneda, según informó en la red social X el director de la compañía, Matt Cole. Las reservas totales de Strive alcanzaron los 24.531 bitcóin. Antes de la apertura del mercado del 8 de septiembre, las acciones ASST en Nasdaq caían más del 2,5%, después de haber más que duplicado su valor en el último mes.
La empresa pública francesa Capital B anunció la compra de bitcóin por 25 millones de dólares, la mayor en casi un año. La transacción situó a la compañía por encima de H100 Group en la lista de tenedores públicos de bitcóin, y sus reservas totales aumentaron a 3.521 monedas.
Opinión de la IA
La situación demuestra una característica estructural de todo el modelo de reservas digitales: el mecanismo de financiación de Strategy depende críticamente de si sus títulos se negocian con una prima sobre el valor de su reserva de bitcóin. El analista de Galaxy Research, Will Owens, trazó un paralelismo entre tales empresas y los fondos de inversión de la década de 1920, que también emitían acciones con prima y compraban activos hasta que el sentimiento cambió, lo que posteriormente exacerbó el colapso de 1929 (informe).
El múltiplo mNAV de Strategy, es decir, la relación entre la capitalización de sus acciones y el valor de su reserva de bitcóin, todavía en agosto se mantenía alrededor de 1,0x, notablemente por debajo de los valores máximos de ciclos anteriores (datos). El descuento de STRC respecto a su valor nominal es una consecuencia directa de esta misma dinámica: mientras el mercado no esté dispuesto a pagar una prima por las acciones de la compañía, el instrumento se ve obligado a aumentar su rendimiento o depender de la venta del propio bitcóin. Punto de reflexión: ¿puede un modelo construido sobre una prima constante al NAV mantenerse sostenible durante un movimiento lateral prolongado del precio del activo subyacente?
