Autor: SOL el Incomprensible
Hermanos, les cuento algo que da miedo.
El volumen negociado en opciones de compra (call) del S&P 500 ayer alcanzó los 2.6 billones de dólares.
¿Qué significa esto?
En la historia del mercado bursátil estadounidense, nunca se había visto una cifra diaria tan alta.
01) Los minoristas se lanzan a las opciones, los creadores de mercado se ven obligados a comprar acciones
Estos 2.6 billones no son dinero real comprando acciones.
En realidad, son los inversores minoristas y los traders comprando frenéticamente opciones de compra.
¿Qué es una opción de compra?
Apostar poco dinero a que una acción subirá; si aciertas, puedes doblar tu inversión, si fallas, la pierdes.
Con el mercado estadounidense alcanzando máximos históricos cada día, todos creen que seguirá subiendo, así que compran como locos.
Pero hay un problema: ¿quién te vende la opción que compras?
Los creadores de mercado.
Los creadores de mercado no son tontos, al venderte una opción, ellos asumen el riesgo de que la acción suba.
Para cubrirse (hacer un hedge), tienen que comprar las acciones correspondientes.
Tú compras 1 dólar en opciones, y ellos quizás tengan que comprar 100 dólares en acciones para cubrirse.
Así que detrás de una compra de opciones de 2.6 billones, hay una compra de acciones de proporciones colosales.
No es que los inversores confíen en las empresas, es que el mercado de opciones está obligando a los creadores de mercado a comprar acciones.
02) El apretón Gamma (Gamma Squeeze)
El mecanismo detrás de esto se llama "apretón Gamma" (Gamma Squeeze).
Cuanto más sube el precio de la acción, mayor es el riesgo de las opciones que tienen los creadores de mercado.
Tienen que comprar más acciones para cubrirse.
Cuanto más compran, más sube el precio de la acción.
Cuanto más sube el precio, más tienen que comprar.
Es un ciclo que se repite, impulsando el mercado hasta las nubes.
Esta es la verdadera razón por la que el S&P 500 alcanza nuevos máximos todos los días últimamente.
No es porque los resultados de las empresas sean excelentes, ni porque la economía sea muy fuerte.
Es la demanda de compra en el mercado de opciones la que está arrastrando el índice al alza.
Pero, ¿puede este ciclo continuar para siempre?
No.
Las opciones tienen fecha de vencimiento.
El día del vencimiento, quienes apostaron a la subida tendrán que cerrar posiciones, y los creadores de mercado también.
En ese momento, la fuerza que antes compraba acciones se convertirá en una fuerza que las vende.
Y con la misma intensidad.
Tan fuerte como subió, con la misma fuerza puede caer.
03) El mercado actual no es valoración, es una apuesta
El S&P 500 actual no está siendo valorado por inversores.
¿Qué es la valoración?
Analizar cuánto gana una empresa, cuánto crece, cuán profundo es su "foso económico" (ventaja competitiva), y luego asignarle un precio razonable.
¿Y ahora?
A nadie le importa cuánto gana la empresa.
Todos están apostando a si subirá mañana o no.
Que el volumen de opciones de compra alcance un récord histórico demuestra que el mercado se ha convertido en un casino.
Los minoristas apuestan, las instituciones apuestan, los fondos de cobertura también apuestan.
Una compra de opciones de 2.6 billones es una apuesta de 2.6 billones.
Cuanto mayor es la apuesta, más frenético es el mercado.
Cuanto más frenético es el mercado, más gente apuesta.
¿En qué se diferencia esto del "bull market" apalancado de las acciones A chinas en 2015?
En nada.
Ambos son impulsados por el dinero, no por el valor.
El dinero puede empujar hacia arriba, pero también puede hundir.
04) ¿Cuándo explotará esta bomba?
Nadie lo sabe.
Pero todos los mercados impulsados por opciones han terminado colapsando.
En 2021, GameStop: un "apretón Gamma" llevó su acción de 20 a 480 dólares, para luego caer a 40.
En 2020, Tesla: la fiebre de las opciones elevó su valoración a las nubes, para luego caer a la mitad y otra vez a la mitad.
La historia no se repite, pero rima.
El S&P 500 actual es como GameStop amplificado 100 veces.
El día que venzan esos 2.6 billones en opciones, o que los capitales se concentren en cerrar posiciones, será el día en que explote la bomba.
Y cuando explote, nadie te avisará con anticipación.
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Hermanos, no estoy diciendo que sea bajista con el mercado estadounidense.
Al contrario, soy optimista a largo plazo. El mercado estadounidense tiene buenas empresas, crecimiento real y tecnología puntera.
Pero el mercado actual ya no tiene nada que ver con los fundamentos de las empresas.
Necesito advertir a los hermanos que están usando apalancamiento, pidiendo préstamos o comprando sin flujo de caja simplemente siguiendo la tendencia.
Cuando sube, el explosivo te lanza al cielo.
Cuando baja, el explosivo te envía al infierno.
Si estás en el barco, no preguntes cuándo explotará.
Pregúntate si, cuando explote, estarás en el barco.
