Autor: Chloe, ChainCatcher
Visa publicó sus resultados financieros del tercer trimestre de 2026, con ingresos netos de 116.000 millones de dólares, un aumento del 14% interanual, y el volumen de pagos superó por primera vez los 4 billones de dólares en el trimestre, siendo la primera vez en la historia de la compañía. Pero lo que el mercado examinó más de cerca fue la declaración sobre las stablecoins durante la conferencia de resultados.
Visa anunció que se unirá a la alianza Open Standard, apoyará la nueva stablecoin OpenUSD y, al mismo tiempo, enfatizó que mantendrá una estrategia multimoneda y multiblockchain. A través de la estructura del producto de la plataforma de stablecoins de Visa, las controversias sobre los miembros de la alianza OUSD y los datos de concentración del mercado de stablecoins, se explora qué está planeando realmente VISA.
La clave detrás de los resultados financieros
El 28 de julio de 2026, Visa publicó sus resultados del tercer trimestre de 2026. Los ingresos netos fueron de 116.000 millones de dólares, con ganancias por acción de 3.32 dólares. El CEO Ryan McInerney declaró que ambas cifras superaron las expectativas de la compañía. Calculando a tipo de cambio fijo, el volumen de pagos aumentó un 10% interanual, y el número de transacciones procesadas también creció un 10%, hasta 72.000 millones. El volumen de transacciones transfronterizas, el volumen de pagos y el número total de transacciones procesadas mantuvieron todos un crecimiento de dos dígitos, siendo la línea de operaciones transfronterizas la parte con el margen de beneficio más alto para Visa.
La otra cara de los resultados financieros no es tan brillante. Visa también reveló que está reduciendo puestos de trabajo, principalmente en equipos de tecnología y producto. En el trimestre, provisionó 563 millones de dólares en costes de despido según GAAP, y en el mismo período recompró acciones por valor de 4.900 millones de dólares y distribuyó dividendos por 1.300 millones. La empresa revisó al alza sus perspectivas para todo el año, pero dirigió los recursos liberados claramente hacia tres áreas: IA, stablecoins y comercio de agencia.
En otras palabras, se trata de un informe que intercambia despidos por capacidad de inversión; lo que realmente merece atención es hacia dónde se envían los recursos recortados.
Desde la blockchain hasta la capa de aplicación, Visa se establece como la base para las stablecoins
En la conferencia telefónica, la descripción de Visa sobre las stablecoins fue de pila completa. La compañía declaró que tiene inversiones en cada capa de las stablecoins, desde blockchain, emisión, billeteras, infraestructura, hasta la capa de aplicación, y los avances de este trimestre se centraron en los extremos de emisión y aplicación. La acción en el lado de la emisión fue unirse a la alianza Open Standard, que planea emitir OpenUSD, una nueva stablecoin diseñada para los flujos de capital globales.
Qué vende realmente la Plataforma de Stablecoins de Visa
En el lado de la aplicación está la Plataforma de Stablecoins de Visa (VSP). Este producto se lanzó a mediados de julio, posicionándose para que instituciones financieras, empresas de tecnología financiera y entidades nativas de criptomonedas obtengan capacidades de stablecoins a través de un entorno gestionado por Visa, incluyendo depósito, custodia y canje, comenzando con soporte para OUSD. La conferencia de resultados completó el perfil funcional: esta plataforma permite a los socios liquidar con Visa mediante stablecoins, obtener infraestructura de billetera como servicio en cadena y transferir fondos entre monedas fiduciarias y stablecoins.
Pismo y la línea menos visible de los depósitos tokenizados
Menos discutida que las stablecoins está otra línea complementaria. Visa indicó que la plataforma se integrará con la empresa de infraestructura de pagos Pismo para ofrecer soporte de depósitos tokenizados a instituciones financieras, y planea introducir en el futuro proveedores de infraestructura de depósitos tokenizados de terceros.
Los depósitos tokenizados y las stablecoins son técnicamente similares, pero financieramente son dos cosas diferentes: uno es la expresión en cadena de un pasivo bancario, el otro es un sustituto monetario emitido por una entidad no bancaria. Al aceptar ambos, Visa se deja margen tanto en el sistema bancario como en el criptográfico. Está apostando por cualquier lado que gane.
La declaración de poder de fijación de precios de VISA
Durante la conferencia de resultados, los analistas hicieron la pregunta más directa: ¿Competirá OpenUSD con emisores ya consolidados como Circle y Tether?
La respuesta de McInerney fue que Visa mantendrá una estrategia multimoneda y multiblockchain, y el papel de la compañía no es elegir ganadores. Añadió que las stablecoins aún no han alcanzado una escala amplia más allá de unos pocos casos de uso, y uno de esos casos que ya ha despegado es la tarjeta U.
La concentración del mercado de stablecoins es extremadamente alta: a finales de julio de 2026, la capitalización total de mercado de las stablecoins era de aproximadamente 3,032 billones de dólares, de los cuales USDT representaba 1,842 billones y USDC 734 mil millones. La capitalización total del mercado incluso se contrajo ligeramente un 3.3% en los últimos 90 días. En un mercado estancado donde dos emisores controlan la gran mayoría de la circulación, los costes para que cualquier nuevo participante capture cuota por sí mismo son extremadamente elevados. Pero si no emites la moneda, solo operas en la capa de liquidación, conversión y billetera, entonces no importa quién tenga mayor cuota, porque cada entrada y salida debe pasar por Visa.
140 socios fundadores, pero algunas compañías se enteraron por las noticias de que formaban parte
El analista de ARK, Lorenzo Valente, planteó una apreciación en una publicación en X el 29 de julio: el compromiso de los socios de OUSD parece cada vez más una carta de intenciones flexible, no una apuesta estratégica. Su punto clave es que apoyar a OUSD es algo completamente diferente a realmente invertir canales de distribución, balance y recursos para hacerla ganar.
Esta apreciación tiene base factual. OUSD está formada por una alianza fundadora de más de 140 empresas, con miembros que abarcan pagos, banca, tecnología y cripto, incluyendo a Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, BNY, Standard Chartered, Google, Shopify, Coinbase y Ripple. Zach Abrams, CEO de Bridge (subsidiaria de Stripe), es el CEO fundador de Open Standard. Su diseño diferenciador tiene tres puntos: emisión y canje a coste cero, sin límite de monto, y que los rendimientos de las reservas, después de deducir los honorarios de gestión, se devuelven casi en su totalidad a los socios. Se espera que el token se lance a finales de 2026, inicialmente en Solana.
El problema está en la lista misma. Poco después del anuncio, surgieron una serie de negaciones: Samsung afirmó que no había mantenido consultas formales con Open Standard y desconocía qué papel debía desempeñar en la alianza; Dunamu, Shinhan Bank y K Bank dijeron haber recibido consultas pero no aprobaron su participación, e incluso algunas compañías se enteraron de su inclusión a través de los medios. El mismo informe también mencionó que Jeremy Allaire, CEO de Circle, criticó que el modelo de stablecoin basado en alianzas es estructuralmente propenso al fracaso.
Más notable aún es quién no está en la lista: Circle, Tether y PayPal, los tres mayores emisores de stablecoins respaldadas por dólares, no están entre los socios. Una alianza sin los líderes actuales y con miembros que niegan públicamente su participación, es demasiado pronto para decir que representa un consenso del sector. Se parece más a una declaración de observación firmada colectivamente.
La firma de Visa en esta lista y su declaración en la conferencia de resultados de 'no elegir ganadores' son en realidad dos caras de la misma moneda.
Quien no elige ganadores, apuesta por el canal en sí
¿La participación de Visa en OpenUSD es una amenaza para Circle y Tether?
A corto plazo, no lo es. Una alianza sin compromisos exclusivos y con miembros que aún niegan su participación tiene una amenaza relativamente baja. Por otro lado, desde la perspectiva de Visa, el coste de esta firma es extremadamente bajo, a cambio de una posición y poder de influencia en la narrativa de las stablecoins, sin tener que asumir responsabilidad por el éxito o el fracaso. Es una opción, no una apuesta.
Si ampliamos el horizonte temporal, la única variable real es cuándo Visa comenzará a dirigir sustancialmente su red de comerciantes y relaciones con los bancos emisores hacia una stablecoin específica. Hasta entonces, por intensa que sea la competencia en la capa de emisión, Visa juega un papel de observador. Por lo tanto, para VISA, no es importante elegir ganadores; lo importante es que el ganador final tenga que distribuir sus productos a través de mí, es decir, controlar el canal en sí.
