Autor: Liam 'Akiba' Wright
Compilación: Shenchao TechFlow
Guía de Shenchao: Un comerciante anónimo compró 20,000 opciones de compra (call) de 70,000 dólares y vendió 20,000 opciones de compra (call) de 72,000 dólares en Deribit, con un valor nominal total de 2.5 mil millones de dólares y fecha de vencimiento el 31 de julio, dos días después de la reunión de la Reserva Federal (Fed). Con el precio actual de Bitcoin en 64,289 dólares, esto significa que está apostando a que Bitcoin se disparará un 9% en 10 días, superando la marca de 70,000 dólares. Sin embargo, los flujos de fondos de los ETF son inestables, y los datos de coste en la cadena muestran que los 69,000 dólares siguen siendo una línea defensiva para los compradores. El éxito de esta gran apuesta depende de si la posible demanda tras la decisión de la Fed podrá superar estos niveles de resistencia.
La hoja de opciones del 31 de julio en Deribit muestra que más de 20,000 contratos de opciones de compra de Bitcoin se concentran en los precios de ejercicio de 70,000 y 72,000 dólares.
Estos dos precios de ejercicio representan los mayores puntos de concentración de opciones de compra para esa fecha de vencimiento. Los datos del intercambio al momento de redactar muestran aproximadamente 27,000 contratos a 70,000 dólares y 21,000 contratos a 72,000 dólares. Con el precio actual de Bitcoin cerca de 64,289 dólares, el precio de ejercicio inferior está aproximadamente un 8.9% por encima del precio spot.
Jean-David Péquignot, Director Comercial de Deribit, le dijo a CoinDesk que una operación de gran volumen involucró la compra de 20,000 opciones de compra con vencimiento el 31 de julio y precio de ejercicio de 70,000 dólares, al mismo tiempo que vendía la misma cantidad de opciones de compra con precio de ejercicio de 72,000 dólares.
Los datos de concentración del intercuego confirman de forma independiente la existencia de grandes posiciones en estos dos precios de ejercicio, constituyendo un spread alcista de 20,000 pares.
Basado en esta estructura, el valor nominal total de ambas piernas es de aproximadamente 2.5 mil millones de dólares al precio actual de Bitcoin. La prima pagada, el capital invertido y la exposición neta son métricas diferentes a esta cifra.
Estas opciones vencerán dos días después de la próxima decisión de política de la Reserva Federal. La concentración del precio de ejercicio, la fecha de vencimiento y la diferencia con el precio spot definen conjuntamente la prueba táctica para Bitcoin en los últimos días de julio.
Un spread dentro de una mayor concentración de opciones
En la estructura reportada, las opciones de compra de 70,000 dólares proporcionan exposición alcista por encima del precio de ejercicio inferior al vencimiento, mientras que vender la misma cantidad de opciones de compra de 72,000 dólares reduce el costo y limita las ganancias adicionales. El spread alcista resultante alcanza su máxima ganancia si Bitcoin alcanza o supera el precio de ejercicio superior al vencimiento.
Esta estructura puede expresar una visión direccional, cubrir otra posición de opciones o cubrir una exposición separada. Ni el gráfico de posiciones abiertas de Deribit ni la operación de bloque reportada identifican la cartera más amplia de la contraparte, por lo que esta posición habla más claramente a través de sus ganancias limitadas y su corto vencimiento.
Una revisión de CryptoSlate el 17 de julio sobre las posiciones de opciones encontró aproximadamente 4.5 mil millones de dólares en posiciones abiertas de opciones de compra entre 70,000 y 80,000 dólares. Las posiciones abiertas calculan el número de contratos pendientes; la dirección depende de cómo se compraron, vendieron y combinaron las opciones de compra con el resto de la cartera. Esta concentración resalta zonas de precio, no convierte cada contrato en la misma apuesta alcista.
Una instantánea independiente del mercado de predicciones del 20 de julio mostró una probabilidad del 14.5% de que Bitcoin toque los 70,000 dólares este mes, y un 4.1% para 72,500 dólares. El umbral de 67,500 dólares era del 34.5%, mientras que una caída a 62,500 dólares era del 67.4%.
Cada umbral es un evento binario independiente y no excluyente, por lo que Bitcoin podría disparar múltiples durante un mes volátil. Estos contratos miden si se toca cierto nivel en cualquier momento de julio.
Las ganancias del spread de opciones están vinculadas a su estructura de vencimiento el 31 de julio. Por lo tanto, estos porcentajes proporcionan un contexto de mercado más amplio, pero responden a una pregunta diferente a la del spread.
El momento de la Fed convierte la demanda en la prueba de julio
El calendario oficial de la Fed establece la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) para el 28 y 29 de julio. La decisión de política está fijada para el 29 de julio a las 2 p.m. hora del este, seguida de una conferencia de prensa a las 2:30 p.m. El spread alcista vence el 31 de julio.
La decisión de la Fed cae en la etapa final de la operación. Desde el precio del 20 de julio, Bitcoin aún necesita superar la zona de 69,000 dólares para entrar en el rango de 70,000 a 72,000 dólares, donde se concentró recientemente la actividad de compra y venta.
El análisis on-chain de CryptoSlate del 19 de julio situó el punto de prueba del coste base de los compradores recientes cerca de 69,000 dólares, cuando Bitcoin estaba por debajo de ese nivel. El mismo análisis identificó 52,891 dólares como un límite de presión inferior condicional si la debilidad de la demanda persistía. Ambos niveles cambian a medida que se negocia la criptomoneda, convirtiéndolos en puntos de referencia móviles, no destinos fijos.
Los flujos de fondos de los ETF de Bitcoin spot en EE. UU. proporcionan una segunda prueba de demanda. La tabla diaria de Farside registró entradas netas de 197 millones de dólares del 6 al 10 de julio, y 75 millones de dólares del 13 al 17 de julio, sumando 272 millones de dólares. Un día de negociación generó salidas de 424 millones de dólares, mostrando lo rápido que puede revertirse una racha positiva breve.
Los compradores de ETF aún agregaron 272 millones de dólares en dos semanas, pero las salidas de 424 millones de dólares en un solo día muestran cuán rápido puede desaparecer ese apoyo. Una ruptura sostenida en la zona de 69,000 a 70,000 dólares junto con entradas más estables proporcionaría una confirmación más amplia para el spread alcista. El fracaso sostenido en esa zona dejaría la operación como una posición táctica aislada antes del vencimiento.
Las proyecciones a más largo plazo funcionan en un reloj diferente
La firma de servicios financieros de activos digitales NYDIG indicó el 10 de julio que igualar la duración de los dos retrocesos principales anteriores del ciclo, más una caída más superficial de aproximadamente el 70%, podría implicar un mínimo potencial a principios de octubre alrededor de 38,000 a 39,000 dólares.
El análisis del 3 de julio de la división institucional de Coinbase identificó 58,000 a 59,000 dólares como la primera zona de soporte de alta intensidad, seguida de 48,000 a 50,000 dólares, aproximadamente 42,000 dólares y 39,000 a 40,000 dólares si fallaban los niveles superiores. Su informe de posiciones del 6 de julio describió las posiciones a fines de junio como "limpiadas", con la inclinación de las opciones favoreciendo la protección bajista. Ambos artículos precedieron al flujo del spread alcista del 18 de julio, proporcionando una referencia de riesgo más temprana.
Citi rebajó su objetivo de 12 meses para Bitcoin de 112,000 a 82,000 dólares, y estableció un escenario bajista de 53,000 dólares condicionado a una recesión y salidas sostenidas de ETF. Citi también redujo sus entradas netas hipotéticas de ETF a 12 meses de 10 mil millones a cero. En otras dos perspectivas, Standard Chartered mantuvo su objetivo de 100,000 dólares para fin de 2026, mientras que Bernstein mantuvo un objetivo de fin de año decididamente ambicioso de 150,000 dólares.
Estas cifras abarcan escenarios de ciclo a principios de octubre, zonas de soporte condicionales, objetivos bancarios a 12 meses y objetivos de fin de año.
El árbol de decisiones de julio es más corto: el precio spot debe cubrir una brecha del 8.9% hasta 70,000 dólares, absorber la venta cerca del coste base de los compradores recientes y hacerlo frente a un contexto desigual de flujos de ETF.
Bitcoin subió un 0.80% en las últimas 24 horas y actualmente ocupa el puesto número 1 por capitalización de mercado.
En qué punto se encuentra el mercado más amplio ahora
Actualmente, el valor total del mercado de criptomonedas es de 2.23 billones de dólares, con un volumen de negociación de 24 horas de 69.65 mil millones de dólares. La dominancia de Bitcoin es del 58.73%.
