Autor original: Mahe, Foresight News
El 14 de mayo, Consensys, desarrollador de la cartera MetaMask, pospuso temporalmente su OPV hasta, como muy pronto, el otoño de este año. Simultáneamente, el gigante de carteras de hardware Ledger también suspendió su plan de OPV en Estados Unidos el 13 de mayo. Anteriormente, el intercambio Kraken también había pospuesto repetidamente sus planes de salida a bolsa. Esta serie de retrasos y suspensiones de OPV marca que, tras el auge de salidas a bolsa de empresas de cripto en 2025, la ventana de oportunidades para OPV en 2026 se está estrechando notablemente.
2025 fue considerado por la industria como el "año de la cosecha de OPV": el emisor de stablecoin Circle se lanzó con éxito en la Bolsa de Nueva York, empresas como Bullish y Gemini completaron sus salidas a bolsa, y se abrieron vías de salida iniciales para los VC de cripto. Las OPV relacionadas con cripto recaudaron aproximadamente 146 mil millones de dólares en 2025, y el volumen total de transacciones de VC se disparó a 197 mil millones de dólares. El precio de BTC alcanzó un máximo histórico de 126,000 dólares, el capital institucional entró en masa, y un entorno regulatorio relativamente favorable impulsó el fuerte rendimiento inicial de varias acciones de cripto.
Al entrar en 2026, el precio de Bitcoin corrigió significativamente, el volumen de negociación cayó, y la apetencia de riesgo de los inversores hacia las acciones de cripto se enfrió rápidamente. BitGo, como la primera OPV de cripto de 2026, salió a bolsa en enero con un precio de 18 dólares. Aunque subió brevemente el primer día, luego retrocedió, cayendo en un momento dado a 7 dólares, y ahora se ha recuperado a 11.9 dólares.
En concreto, el ritmo de salida a bolsa de varias empresas líderes ya se ha ralentizado notablemente. Payward, matriz de Kraken, presentó de forma confidencial el formulario S-1 en noviembre de 2025, planeando originalmente avanzar en el primer trimestre de 2026, con una valoración que apuntaba en algún momento a 200 mil millones de dólares. El 18 de marzo de este año, la empresa suspendió sus planes debido a "difíciles condiciones de mercado". El co-CEO Arjun Sethi declaró que, aunque la valoración cayó a 133 mil millones de dólares en una ronda de financiación reciente, la solicitud de OPV sigue vigente y están esperando la mejor ventana de oportunidad.
Arjun Sethi
La suspensión de Ledger fue más repentina. La empresa, conocida por sus carteras de hardware e infraestructura empresarial, ya tenía informes de prensa en enero de 2026 sobre la contratación de bancos de inversión para preparar su salida a bolsa en EE.UU., con una valoración objetivo de 40 mil millones de dólares. Según fuentes informadas, debido a condiciones de mercado desfavorables, Ledger decidió posponerla, sin iniciar el proceso formal de solicitud. Un portavoz de la empresa declinó comentar al respecto, pero indicó que podrían optar por financiación privada para mantener el crecimiento.
Vale la pena señalar que, apenas en marzo, Ledger nombró al ex ejecutivo de Circle, John Andrews, como CFO y abrió una oficina en Nueva York para fortalecer su presencia comercial en Estados Unidos. Esta expansión muestra que su estrategia de negocio no ha cambiado, y la pausa en la salida a bolsa se debe más a factores externos.
Mientras tanto, la matriz de MetaMask, Consensys, también se ha unido a la espera. La empresa había contratado a JPMorgan y Goldman Sachs como suscriptores, planeando originalmente presentar el formulario S-1 alrededor de finales de febrero, con el objetivo de salir a bolsa en 2026. Sin embargo, debido a la debilidad del mercado, Consensys ha pospuesto su OPV hasta, como muy pronto, el otoño de este año.
Detrás de estas suspensiones de OPV de empresas de cripto hay, por supuesto, una superposición de múltiples factores.
El rendimiento bursátil de la primera ola de OPV de cripto en 2025 ha intensificado la cautela del mercado hacia la ventana de salidas a bolsa de 2026.
Este año, las acciones de Circle cayeron desde un máximo de 300 dólares hasta rozar los 50 dólares, y las de Bullish bajaron de 118 dólares a menos de 25 dólares. Incluso la primera OPV de cripto de 2026, BitGo, no se libró: tras salir a bolsa en enero con un precio de 18 dólares y un breve rebote, cayó posteriormente hasta mínimos cercanos a los 7 dólares.
El rendimiento de este año corrobora conjuntamente que las acciones de concepto cripto, si bien pueden atraer capital en la fase final de un mercado alcista, tienen dificultades para resistir el restablecimiento de valoraciones durante los ciclos bajistas, y los inversores institucionales tradicionales exigen una prima de riesgo significativamente mayor por el "vínculo cíclico".
En marcado contraste con el "período de calma" de las OPV de cripto, el sector de la IA se encuentra en 2026 en un doble apogeo de OPV y financiación.
SpaceX ha iniciado los preparativos para su OPV, con una valoración objetivo de entre 1.75 y 2 billones de dólares, convirtiéndose en uno de los proyectos de salida a bolsa tecnológica más esperados a nivel mundial.
OpenAI, valorada en cerca de 1 billón de dólares, está en comunicación estrecha con varios bancos de inversión sobre su camino a bolsa; Anthropic, con una valoración que ronda los 900 mil millones de dólares, también prepara activamente la documentación para su OPV. La narrativa de la IA, respaldada por su historia de "revolución de la productividad", atrae grandes flujos de capital a largo plazo, y aún en entornos de incertidumbre macroeconómica, las OPV relacionadas con IA obtienen una tolerancia al riesgo muy superior a la de los activos cripto.
En comparación, las empresas de cripto dependen en gran medida del precio de Bitcoin y del volumen de negociación, con una volatilidad de ingresos mayor, y les resulta difícil ofrecer la certeza de "crecimiento exponencial" que prometen las empresas de IA. Esta divergencia de calor entre sectores amplifica aún más las actitudes de espera de los inversores hacia las OPV de cripto, y también obliga a las empresas del sector a acelerar la transición de "contar historias" a "hablar de flujo de caja y cumplimiento normativo".
Además, la estrategia de las empresas de cripto está virando hacia un enfoque más pragmático: la financiación privada, aunque con volúmenes reducidos, aún puede proporcionar un colchón; algunas empresas optan por optimizar primero sus líneas de productos, expandir servicios de stablecoins o para instituciones, y esperar a que Bitcoin se estabilice en rangos más altos y mejore el entorno de mercado antes de salir a bolsa.
Este fenómeno tiene implicaciones dignas de reflexión para la industria.
Por un lado, acelera la supervivencia del más apto. Los proyectos más débiles encuentran más dificultades para financiarse, y los recursos se concentran en empresas con un fuerte cumplimiento normativo e infraestructura sólida, como la plataforma institucional de Ledger o el negocio de custodia de Kraken. Por otro lado, también resalta la transición de la industria cripto de estar impulsada por historias a estarlo por los resultados. Las empresas que realmente atraviesan ciclos están ganando confianza a largo plazo mediante la construcción de flujos de caja resistentes a la volatilidad y el aumento de la transparencia. Pero a corto plazo, el estrechamiento de la ventana de OPV podría llevar a un restablecimiento de valoraciones y afectar la confianza y la liquidez de todo el ecosistema.
Mirando hacia el futuro, si Bitcoin regresa a los 90,000 dólares o más, y se materializan nuevas leyes regulatorias, la segunda mitad de 2026 podría traer una segunda ventana de oportunidades para OPV.
