Autor: 0xKyle
Compilado por: Shenchao TechFlow
Introducción de Shenchao: Tras una corrección de varios meses, el oro ha irrumpido de repente, respaldado por el regreso de los bancos centrales a la compra y la purga del sentimiento especulativo. Este artículo ofrece una oportunidad asimétrica desde la lógica macro y el análisis técnico, con gran valor de referencia para los inversores interesados en activos refugio y en operaciones macro.
Nota: Este artículo se publicó el 9 de agosto para mis suscriptores. La información sobre precios puede estar desactualizada. Gracias a Cptlightyear y Riff por ponerlo en mi radar, son increíbles. También a basedpotato por proporcionar los gráficos y algunos de los puntos de vista que siguen.
He aprovechado el fin de semana para hacer cierta diligencia debida sobre la tesis del oro. El oro tocó fondo hace meses y luego estalló al alza. Este artículo es solo una recopilación de lo que he encontrado sobre el oro.
Argumentos cualitativos
Los ciclos se están comprimiendo cada vez más: 2000-2011: 10 años; 2011-2020: 9 años; 2020-2022: 2 años.
La lógica alcista inicial se ha fortalecido con el tiempo. Después de que Occidente congelara las reservas rusas, los países tuvieron que diversificarse fuera de los valores de renta fija de los mercados desarrollados (especialmente China). Sumado al problema de la deuda estadounidense, nadie quiere ser comprador de un país con la deuda más grande del mundo; todos buscan alternativas. Esta es una lógica macro alcista muy a largo plazo y amplia.
Añade la era de corrupción de Trump: la Fed está siendo erosionada lentamente. Actualmente, la volatilidad está reprimida. El artículo de Shrub señala acertadamente: flujos de capital pasivos más Claude "oye, ¿en qué debo invertir?" más manipuladores de precios (Bessent bajando el precio del petróleo en papel) -> el oro es una cobertura a largo plazo.
¿Pero por qué ahora? El oro alcanzó su máximo en febrero de 2026 a 5300 dólares; desde entonces ha retrocedido un 26%, y los operadores han estado buscando el fondo. Las razones de la corrección son variadas, pero la liquidez china, la guerra en Irán y la parada de compras de los bancos centrales parecen ser las principales.
El siguiente gráfico muestra el cambio anual en las inyecciones netas de liquidez del banco central chino al mercado monetario chino, medido diariamente y suavizado con una media móvil de 50 días. La característica clave es un pico notable el 2 de marzo. Desde entonces, la liquidez dejó de acelerarse y luego se contrajo.
Las operaciones inversas diarias de repo han repuntado recientemente, pero aún no está claro. Lo que sí es claro es que ¡el banco central ha vuelto a comprar tras un período de calma en el Q1! (Esta caída coincidió exactamente con eso).
Además, estos países (especialmente China, el gran comprador) no quieren un frenesí especulativo en el mercado. Quieren acumular tanto como puedan, al precio más bajo posible. Si el frenesí alcista se descontrola, se retiran, y eso es lo que hicieron cuando el sentimiento se volvió extremadamente alcista. Pero en los últimos meses, ese sentimiento especulativo se ha desvanecido, lo que coincide con las lecturas del RSI (se detallará en la parte técnica más adelante).
Ahora, estos actores se han quedado fuera. Todo el mundo y su madre compran acciones de semiconductores. ¿Recuerdan las fotos de enero de gente haciendo cola en las joyerías? Como dice Citrini: "Cuando la gente teme el futuro, compra oro. Cuando temen el presente, venden oro". La gente vendió oro por la guerra; temían el presente. Ahora, no sé si la gente teme el futuro, ¡pero seguro que no temen el presente! Las colas frente a las joyerías de mi país han desaparecido.
Ahora, el sentimiento hacia el oro se ha enfriado. Hoy, a pocos les importa; de nuevo, todos compran acciones de semiconductores y acciones de momentum. Creo que esta es una buena combinación: asimetría, momento, más el hecho de que la gente aún no ha entrado. Este es el tipo de operación más gordo que me gusta. Hoy, a pocos les importa.
En términos macro: en teoría, tipos de interés reales más altos y un dólar más fuerte deberían hacer caer el oro. No soy experto en macro, pero la lógica es: tipos reales más altos -> el oro no paga intereses -> los inversores prefieren bonos; además, un dólar fuerte -> el oro se vuelve más caro para compradores en otras monedas.
A pesar de esto, el oro no ha roto por debajo de los 4000 dólares. Yo mismo he operado con oro, varias veces en largo, sin éxito. De hecho, osciló en el rango de los 4000 dólares, inicialmente bajista. Pero con el tiempo, este rango se convirtió en soporte, claramente una acumulación.
Estacionalidad: principios de agosto es justo cuando termina la debilidad estival y vuelve la fuerza estacional, es decir, la ruptura actual.
Finalmente, gracias a Macro Tourist: la inclinación (skew) de las opciones call de oro a 1 año y 25-delta está en su nivel más bajo desde antes de la pandemia; nadie paga por el riesgo de cola derecha.
Argumentos técnicos
El oro ha desencadenado muchas señales técnicas:
En el mercado alcista de los últimos años, la media móvil de 50 días ha sido un nivel clave que el oro ha mantenido frecuentemente por encima. Siempre probaba ese nivel y luego continuaba la tendencia alcista.
26 de enero: fuerte corrección desde 5500 a 4400 dólares; el oro rebotó desde la MA de 50 días. Se reanudó el mercado alcista. Comenzó la guerra de Irán: cierre por debajo de la MA de 50 días. Permaneció allí después, y la MA de 50 días se convirtió en resistencia.
Ahora, el precio ha vuelto a superar esa línea (línea azul).
Además, se ha roto la simple línea de tendencia bajista (línea negra en el gráfico).
Puedes pensar que el análisis técnico es la astrología para hombres. Pero PTJ dijo: "Una regla segura es: sal de cualquier cosa que caiga por debajo de la MA de 200 días". ¿Adivina qué acaba de hacer el oro?
Así es, se ha situado por encima de la EMA de 200 días. El último punto es el RSI. He encontrado que el RSI en marcos temporales más altos como semanal, mensual, etc., son señales fuertes. El gráfico semanal del oro ha estado cerca de la sobreventa durante semanas consecutivas. Cada vez que toca esa zona, parece iniciar una nueva tendencia alcista.
Ahora, el precio ha rebotado. La estructura es muy bonita. Básicamente ha roto todas las EMA. Las EMA de corto plazo también se están cruzando, lo que es un indicador alcista. La EMA 10 cruza por encima de la EMA 21.
Un punto a tener en cuenta. El oro ha desencadenado una señal de venta en mis Bandas de Bollinger (20/3) (EMA de 20 días, 3 desviaciones estándar). Esta señal casi siempre es de venta. Así que espero una corrección a corto plazo. Yo entraría con fuerza en esa corrección. Como he dicho, el oro se puede operar con posiciones grandes porque la volatilidad intradía no es tan alta (no como las acciones que se mueven un 10%).
El rango entre 4341 dólares y 4191 dólares (EMA 50 diaria) podría ser un buen lugar para colocar órdenes limitadas de compra.
El nivel de invalidación de toda la operación estaría alrededor de los 4170 dólares. Un cierre por debajo de ese nivel básicamente sería la parte superior del rango. Un cierre por debajo significaría volver a la consolidación lateral.
