La firma comercial QCP Capital ha publicado su último informe de mercado, analizando la dinámica de los mercados de valores y de criptomonedas en el contexto de la próxima reunión de la Reserva Federal.
La negociación del viernes 24 de julio en las bolsas estadounidenses finalizó con direcciones mixtas. El S&P 500 subió un 0.05% hasta los 7,412 puntos, mientras que el Nasdaq Composite perdió un 0.64%, cayendo a 24,976 puntos, presión ejercida por la debilidad de las grandes empresas tecnológicas. El Dow Jones Industrial Average, por el contrario, ganó un 0.46% y cerró en 51,947 puntos. La dinámica contenida del viernes continuó la sesión más pesada del jueves, cuando los decepcionantes resultados de varios gigantes tecnológicos empeoraron el sentimiento general del mercado.
Los analistas de QCP Capital prestan especial atención al mercado de deuda. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años cayó a aproximadamente 4.67% el viernes, después de haber alcanzado un máximo desde enero de 2025 a principios de semana. El retroceso del rendimiento fue facilitado en parte por la caída de los precios del petróleo. El índice del dólar (DXY) se mantuvo estable, rondando los 101.4 puntos.
Según señala QCP, el foco del mercado ahora se desplaza hacia la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del miércoles 29 de julio. La mayoría de los participantes del mercado aún espera que la tasa de fondos federales se mantenga sin cambios, pero los inversores seguirán atentamente la declaración complementaria y los comentarios del presidente de la Fed, Kevin Warsh, ya que podrían dar pistas sobre cómo evalúa el regulador la dinámica actual de la inflación y el crecimiento económico.
El mercado de criptomonedas se mantiene más firme que las acciones
Según el informe de QCP Capital, los activos digitales en general han superado al mercado de valores en julio, a pesar del entorno macroeconómico más complicado. Desde principios de mes, Bitcoin ha subido aproximadamente un 11.6% y Ethereum un 24.6%, incluso cuando el aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro y las oleadas de aversión al riesgo periódicamente presionaron a los mercados en general.
Sin embargo, los flujos de capital hacia los ETF spot se debilitaron al final de la semana pasada. Según datos de QCP, los ETF spot estadounidenses de Bitcoin y Ethereum registraron el 24 de julio un flujo de salida neto agregado de aproximadamente $311 millones, lo que interrumpió una racha de siete días de entradas de capital. Aunque los flujos semanales han alternado repetidamente a lo largo del año, la dinámica de los ETF sigue siendo uno de los indicadores clave del interés institucional y del sentimiento general del mercado.
La atención de los participantes del mercado también está centrada en el destino del proyecto de ley CLARITY Act, cuyo progreso continúa siendo seguido de cerca por la comunidad cripto debido a sus potenciales consecuencias para el marco regulatorio de EE.UU.
Posicionamiento en el mercado de opciones
Una sección separada del informe de QCP Capital está dedicada al mercado de opciones, donde persiste un sentimiento cauteloso. Los datos recientes indican una mayor demanda de protección contra caídas de precios, una reacción al deterioro más amplio del sentimiento en los mercados que, en parte, ha contrarrestado la mejora en los indicadores de riesgo-reversión a corto plazo observada a principios de julio.
Un riesgo-reversión es una estrategia de opciones que muestra cómo los traders evalúan la probabilidad de que suba el precio de un activo en relación con la probabilidad de que baje. Funciona así: se compara el costo de las opciones call (que otorgan el derecho a comprar un activo a un precio determinado) y las opciones put (que otorgan el derecho a vender un activo a un precio determinado) con el mismo vencimiento. Si las opciones put son más caras, significa que los participantes del mercado están dispuestos a pagar más por protegerse de una caída del precio, lo que indica un sentimiento cauteloso o pesimista. Si las opciones call son más caras, el mercado anticipa un mayor potencial de subida.
La ventaja de este indicador es que brinda una idea del equilibrio entre los miedos y esperanzas de los participantes del mercado sin necesidad de analizar directamente los precios spot. Su desventaja es que el riesgo-reversión refleja solo las expectativas actuales del mercado y puede cambiar rápidamente con nuevos datos, por lo que no es adecuado como una señal independiente para tomar decisiones.
Según datos de QCP, la volatilidad implícita en el corto plazo (front-end) de Ethereum continúa cotizando con una prima frente al indicador similar de Bitcoin. Mientras tanto, las tasas de financiamiento (funding rates) en el mercado de futuros perpetuos se mantienen positivas, a pesar de la dinámica más débil del precio spot. En conjunto, estos indicadores, según señala QCP, sugieren que el posicionamiento de los participantes del mercado en general sigue siendo constructivo, aunque continúan cubriéndose contra la incertidumbre macroeconómica a corto plazo.
Qué seguir esta semana
El calendario de esta semana está repleto de eventos macroeconómicos que podrían influir en el sentimiento de varias clases de activos. En QCP destacan los siguientes puntos clave:
29 de julio — Decisión de tasas del FOMC y conferencia de prensa del presidente de la Fed, Warsh.
Rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. — Los inversores continuarán monitoreando el movimiento a lo largo de toda la curva de rendimientos tras su aumento en el tramo largo la semana pasada.
Flujos de capital hacia los ETF — Si el flujo de salida de la semana pasada será un fenómeno temporal o se convertirá en una tendencia más sostenida.
Regulación de activos digitales en EE.UU. — El mercado sigue de cerca el destino del proyecto de ley CLARITY Act y su calendario de consideración.
El mercado actualmente equilibra entre dos señales opuestas: la resiliencia del mercado de criptomonedas y la creciente cautela en el mercado de opciones. Los resultados de la reunión de la Fed del miércoles podrían inclinar la balanza hacia cualquier lado.
Opinión de la IA
El análisis muestra que la pausa actual de la Fed en el ciclo de flexibilización no es la primera vez que el mercado intenta adivinar lo que hará el regulador a continuación. Los investigadores de PANews comparan el ciclo de reducción de tasas iniciado en septiembre de 2024 con tres escenarios históricos: el "preventivo" de 1995, el "de rescate" de 2007 y el "de pánico" de 2020, cada uno de los cuales afectó de manera diferente a activos de riesgo como Bitcoin. Después de varias reducciones en 2024-2025, la Fed en 2026 pasó a mantener la tasa, y la cautela actual en el mercado de opciones es en gran medida una reacción a esta pausa, no a una nueva ronda de flexibilización.
La conexión macroeconómica entre los rendimientos de los bonos del Tesoro y el valor de los activos digitales no se limita al episodio actual: la industria ha demostrado durante mucho tiempo una correlación inversa entre las tasas de interés y el capital que fluye hacia instrumentos de riesgo. La situación con el CLARITY Act agrega una capa adicional de incertidumbre que no se reduce únicamente a la política monetaria. ¿Permanecerá resiliente el mercado de criptomonedas si la pausa de la Fed se prolonga hasta el otoño, o la cautela macroeconómica finalmente superará la demanda institucional?
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