Arthur Hayes dice que Scott Bessent se está convirtiendo en Janet Yellen gracias a la liquidez del Tesoro. Arthur comienza su libro "Lo mismo, pero diferente" con una velada en el club 'Pacha'. Scott, su 'Buffalo Bill', se enfrenta a Yellen.
Yellen se burla de él porque el aumento del programa de recompra de bonos solo calmó los rendimientos durante una sesión. Arthur señala que Scott habló de manera diferente a Yellen, sin embargo, ambos buscan liquidez mientras Washington continúa gastando dinero y los rendimientos de los bonos del Tesoro aumentan. Arthur escribió:
"Lo vi. No dejes que los 'haters' te derriben. La comunidad cripto está contigo. No tuviste opción; te queremos. ¡Sigue así! No dejes de imprimir dinero, porque si los mercados caen, no habrá cosas gratis para todos los ricos y para todos los demás en Estados Unidos que creen que si creen lo suficiente en el capitalismo, también se harán ricos. Si no hay cosas gratis, entonces AOC subirá nuestros impuestos, ay-ay-ay"
Yellen retiró 2.4 billones de dólares de circulación, mientras que la Fed mantuvo las tasas de interés alrededor del 5.3%
Arthur comenzará a trabajar a finales de 2023. Yellen vendió más letras del Tesoro y menos bonos a largo plazo. El vencimiento de las letras es de un año, por lo que los fondos del mercado monetario las consideran efectivo.
Estos fondos podrían haberse utilizado en el programa de recompra inversa (RRP) de la Reserva Federal, que paga una tasa cercana a la tasa de fondos federales. Las letras del Tesoro deberían haber ofrecido un mayor rendimiento, ya que las disputas en el Congreso sobre la financiación pueden retrasar los reembolsos.
En el programa de reestructuración de deuda (RRP) se almacenaban alrededor de 2.5 billones de dólares. El aumento de la oferta de letras elevó los rendimientos, sacando el efectivo del mercado monetario de la Fed. Para el 20 de enero de 2025, cuando Scott asumió el cargo, quedaban 100 mil millones de dólares en reserva.
Arthur cree que la caída de 2.4 billones de dólares se produjo al liberar liquidez a los mercados. Bitcoin y el índice Nasdaq 100 subieron, mientras que los rendimientos de los bonos a 10 años cayeron desde el 5%. Arthur escribió:
"Si no entiendes por qué Bitcoin y los activos de riesgo subieron tanto, incluso cuando la Fed mantuvo las tasas de interés en el nivel más alto desde 2008 y simultáneamente reducía su balance, te perderás el próximo mercado alcista que acaba de comenzar. Por eso los académicos acuñaron el término 'emisión activista de bonos del Tesoro' (ATI), para describir la brujería que poseía la 'chica mala' Yellen"
El nivel del 5% es importante porque el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años afecta a las hipotecas, los bonos corporativos y los préstamos al consumo. Arthur dice que ambos secretarios quieren que el costo de financiamiento esté por debajo de ese nivel.
Scott organiza una recompra de acciones, y Arthur vigila Bitcoin en espera de la próxima ola de liquidez
Para Scott, el problema es la emisión de deuda federal, y para el Tesoro, la financiación barata. Las letras son fáciles de vender gracias al deseo de los inversores de adquirir instrumentos a corto plazo denominados en dólares.
Las criptomonedas están conectadas a esta tendencia a través de USDT, emitido por la empresa Tether, y USDC de Circle Internet Group (NYSE: CRCL).
Según Arthur, la Reserva Federal puede estimular la demanda a través de un programa de administración de reservas que incluya la creación de reservas bancarias, así como la compra de letras.
También afirma que este proceso es supervisado por John Williams de la Reserva Federal de Nueva York. Scott puede vender letras y luego recomprar valores a largo plazo utilizando los ingresos obtenidos.
El 19 de agosto, Scott añadió 20 mil millones de dólares a las recompras planificadas de bonos a largo plazo. El rendimiento de los bonos a diez años cayó, y Bitcoin subió durante dos días, pero pronto el rendimiento superó el nivel previo al anuncio.
Arthur argumenta que 20 mil millones de dólares son insignificantes en comparación con aproximadamente 40 billones de dólares de deuda federal. Scott también apoyó un mayor uso de FIMA, permitiendo a tenedores extranjeros, incluido Japón, pedir prestados dólares creados por la Fed con garantía de bonos del Tesoro en lugar de venderlos. Arthur escribió:
"El mejor escenario para Bitcoin sería que Scott anunciara una manipulación del mercado de bonos al estilo del Banco de Japón, cuando informe al mercado que llevará a cabo recompras ilimitadas de bonos con vencimiento superior a 10 años si el rendimiento supera el 5%. Inicialmente, los bonos a 10 años subirían bruscamente y los rendimientos caerían, ya que el mercado mostraría algo de respeto hacia Scott. Pero, como en todos los esquemas de manipulación de mercado no económicos, el mercado probará a Scott y verá si está dispuesto a respaldar sus palabras con la 'bazuca' de dólares"
Arthur cree que ocurrirán pequeñas recompras de acciones si el nivel de estrés no es demasiado alto, y utiliza un nivel del índice MOVE por encima de 130 como uno de los indicadores.
El Tesoro también podría vaciar su cuenta general del Tesoro en aproximadamente 1 billón de dólares para fines de compras.
Arthur espera que Bitcoin continúe subiendo, pero también ve correcciones bruscas. Dice que los traders que no trabajan a tiempo completo deberían evitar el apalancamiento y mantener sus posiciones en criptomonedas, observando los movimientos de liquidez que hace Scott.
