Sun Zhengyi ha vuelto.

En los últimos años, cuando la gente menciona SoftBank, ya no habla de él como el "descubridor" de Jack Ma, sino que piensa más en la fallida inversión en WeWork, en las enormes pérdidas del Vision Fund y en ese inversor japonés abofeteado repetidamente por el mercado en medio de la burbuja tecnológica.

Pero hoy, con los activos de IA siendo revalorizados, el valor de las acciones de Arm y OpenAI en manos de Sun Zhengyi ha aumentado. Las acciones de SoftBank se han disparado, la fortuna personal de Sun Zhengyi ha vuelto a subir y se ha convertido una vez más en la persona más rica de Asia.

Evaporación de 700 mil millones de dólares

El ser humano teme lo desconocido, por lo que alguien que no haya experimentado el estallido de una burbuja podría tener miedo.

Pero Sun Zhengyi no. Con 67 años, vivió el pico de internet hace 20 años y también quedó cubierto de lodo cuando la burbuja estalló.

La primera vez que la fortuna eligió a Sun Zhengyi fue a finales de los años noventa. En aquel entonces, internet era como una magia recién descubierta. Yahoo, los portales, el comercio electrónico, las transacciones en línea... todo lo que estuviera relacionado con la red, el mercado de capitales estaba dispuesto a creer que cambiaría el mundo. SoftBank también cambió entonces. Dejó de ser solo una empresa de software japonesa y se convirtió en una enorme canasta llena de acciones de internet. Sun Zhengyi apostó por Yahoo y también por Yahoo Japan, y el precio de las acciones de SoftBank fue impulsado por la burbuja hasta lo más alto.

A principios del 2000, la fortuna de Sun Zhengyi se volvió irreal. En aquel período, su patrimonio podía aumentar en unos 100 mil millones de dólares en una semana, llegando incluso a superar brevemente a Bill Gates y siendo la persona más rica del mundo durante tres días. Un empresario japonés de origen coreano que salió de Kyushu, apoyándose en una creencia extrema en internet, de repente se situó en la cima de la riqueza mundial.

Después del estallido de la burbuja de internet, el precio de las acciones de SoftBank cayó en picado, y la fortuna personal de Sun Zhengyi se evaporó en unos 700 mil millones de dólares desde su punto máximo de aproximadamente 760 mil millones. Pero la razón por la que Sun Zhengyi no fue escrito entonces como un perdedor de la era de la burbuja fue porque todavía tenía Alibaba en sus manos. En el otoño de 2014, Alibaba cotizó en la Bolsa de Nueva York y, gracias al enorme éxito de una inversión, la fortuna personal de Sun Zhengyi superó los 580 mil millones de dólares. Equivalente a los beneficios totales de 70 años de carrera inversora de Warren Buffett.

Fue la inversión de riesgo más importante y exitosa en la historia de internet en China. Esta inversión forjó a Alibaba y también consolidó a Sun Zhengyi.

Alrededor de 2017, se estableció el Vision Fund, con un tamaño cercano a los 1000 mil millones de dólares. Sun Zhengyi se convirtió en la persona que más querían ver las empresas emergentes tecnológicas globales y también en la bolsa de dinero más poderosa de Silicon Valley.

Tomando fondos de Oriente Medio, Apple, Qualcomm, etc., atravesó Silicon Valley, China, India y el sudeste asiático, invirtiendo dinero en transporte compartido, comida a domicilio, fintech, conducción autónoma y espacios de trabajo compartido. Esas empresas hablaban de escala, de efectos de red, de que el ganador se lo lleva todo, de cambiar el mundo.

Sun Zhengyi sintió que envejecía

Esta vez, la caída de Sun Zhengyi del altar comenzó con WeWork.

Una inversión fallida común como mucho daña las ganancias, pero WeWork dañó la confianza y el juicio del mercado hacia Sun Zhengyi.

A principios de 2019, la valoración de WeWork aún alcanzaba los 470 mil millones de dólares. Su fundador, Adam Neumann, tenía un discurso contagioso y una gran ambición. Nunca describía su empresa como una compañía que alquila oficinas, sino como un estilo de vida, una comunidad, un futuro orden laboral.

A Sun Zhengyi le gustaba ese tipo de personas, porque él también era así. Toda su vida ha estado buscando fundadores que elevan los negocios a una escala humana.

Pero no todo el mundo se lo creía.

En agosto de 2019, WeWork presentó su prospecto de salida a bolsa. Aquellos detalles que originalmente habían sido ocultados por la gran visión en el mercado de financiación privada fueron puestos bajo los focos y expuestos ante los inversores.

La empresa tenía enormes pérdidas, arrendamientos onerosos, una gobernanza caótica y un fundador con demasiado poder. Decía ser una empresa tecnológica, pero Wall Street veía cada vez más que su negocio central seguía siendo alquilar edificios de oficinas y subarrendarlos por partes. Este negocio difícilmente podía sostener una valoración de 470 mil millones de dólares.

El mercado comenzó a dudar de la capacidad del propio Sun Zhengyi y también lo obligó a reflexionar sobre su estilo de inversión: ¿Acaso las personas que mejor hablan de grandes visiones son las que más fácilmente se llevan el dinero de Sun Zhengyi? ¿Le daba demasiada importancia al carisma del fundador y muy poca a la disciplina financiera? ¿Por qué SoftBank estaba dispuesto a dar una valoración tan alta? ¿Por qué estaba dispuesto a creer que una empresa que aún no había demostrado rentabilidad podía quemar dinero para crear el futuro? ¿Bastaba con que un fundador supiera decir "cambiar el mundo" para que Sun Zhengyi dejara de lado la debida diligencia, la valoración y el modelo de negocio?

Unos meses después, WeWork retiró su OPV. Adam Neumann renunció como CEO. La valoración cayó desde los 470 mil millones de dólares hasta alrededor de los 80 mil millones.

Pero para entonces, SoftBank y WeWork ya estaban en el mismo barco y no podían bajarse. SoftBank se vio obligada a rescatarla.

El camino del cielo desprecia la plenitud; el camino del hombre desprecia la perfección. La empresa que una vez Sun Zhengyi elevó a las nubes, de repente se convirtió en la pérdida más dolorosa en los estados financieros de SoftBank.

En noviembre de 2019, SoftBank registró su primera pérdida trimestral en 14 años. El Vision Fund tuvo una pérdida trimestral cercana a los 90 mil millones de dólares. Sun Zhengyi admitió que se había equivocado en su juicio y también que había hecho la vista gorda ante los problemas de gobernanza de WeWork. Porque deseaba demasiado encontrar el próximo Alibaba, replicar esa victoria de apostar antes de que todos pudieran verlo.

En 2020, las heridas continuaron agrandándose. La pandemia impactó los mercados globales, el desempeño de Uber no cumplió con el mito inicial, Oyo se hundió en despidos y controversias de gobernanza, OneWeb se declaró en quiebra, Wirecard explotó y luego Greensill también colapsó.

El dinero que Sun Zhengyi había esparcido básicamente se convirtió en fragmentos esparcidos por el suelo.

Precisamente en 2021, la fortuna volvió a mirarlo brevemente. La salida a bolsa de empresas como DoorDash y Coupang impulsó el alza de las acciones de SoftBank, y las recompras también empujaron el precio al alza. Ese año, Sun Zhengyi volvió a la cima de la lista de los más ricos de Japón. El exterior llegó a pensar que WeWork era solo un feo interludio y que el Vision Fund finalmente podría cubrir las pérdidas con unas pocas grandes victorias. Sun Zhengyi parecía estar a punto de demostrar una vez más que no se había equivocado, sino que simplemente había llegado antes que el mercado.

Pero fue solo una breve recuperación. A partir de la segunda mitad de 2021, la dirección del viento cambió. La regulación de internet en China se endureció, la inflación en EE.UU. se calentó, las tasas de interés subieron y la marea de las acciones tecnológicas globales retrocedió. El mercado ya no estaba dispuesto a pagar un precio infinito por un "futuro que será grande". Aquellas empresas que sustentaban su valoración con financiación, escala e imaginación, de repente tenían que responder a la misma vieja pregunta: ¿Cuándo vas a ganar dinero realmente?

El cielo y la tierra tienen ciclos, la vida tiene altibajos. Observar el camino del cielo, actuar según él, es suficiente.

En 2022, Sun Zhengyi realmente cayó en el valle más profundo de su vida.

El SoftBank Vision Fund registró una pérdida de aproximadamente 275 mil millones de dólares en el año fiscal 2021. En agosto de 2022, SoftBank anunció una pérdida neta trimestral de aproximadamente 234 mil millones de dólares.

Dijo que lloró durante dos semanas seguidas: "Durante dos semanas lloré todos los días, no hice nada, estaba muy ansioso, no sabía qué hacer".

Recordando ese período más tarde, Sun Zhengyi dejó un sincero monólogo: "Pensé que ya soy viejo, mi vida es limitada, pero aún no he logrado nada, lloré mucho. Me pregunté, ¿realmente voy a envejecer así y luego morir? ¿La gente me llama hombre de negocios exitoso? ¿Empresario? ¿Maestro de los negocios? Pero realmente me sentí muy mal por mí mismo".

SoftBank también comenzó a contraerse, las nuevas inversiones se ralentizaron considerablemente, el equipo del Vision Fund enfrentó despidos y los activos se monetizaron continuamente. Alibaba, el mayor aliado que una vez ayudó a Sun Zhengyi a recuperarse, también fue reducido gradualmente por SoftBank para mejorar la estructura financiera. El imperio comercial de Sun Zhengyi estaba acorralado por enemigos por todas partes, y su padre también fue arrebatado por el cáncer.

Las empresas que emocionaron a Sun Zhengyi en los últimos años se convirtieron en una serie de depreciaciones y pérdidas. Dijo: "Prefiero aceptar mi propia estupidez e ignorancia, aceptar las decisiones erróneas que tomé, para poder aprender de ellas". Admitió que en el pasado se alegró demasiado al ver enormes ganancias y ahora se siente avergonzado. También dijo que si hubiera sido más selectivo y hubiera invertido mejor en ese momento, el daño no habría sido tan grande.

Muchos decían que Sun Zhengyi en esos años no se parecía en nada al Sun Zhengyi que la gente conocía. Sun Zhengyi se volvió silencioso, rara vez volvía a aparecer en la vista pública.

Dijo que SoftBank entraría en "modo defensivo" y también que en los próximos años centraría su energía en Arm.

Hoy, parece que esta fue otra gran inversión de Sun Zhengyi.

La IA perdonó a Sun Zhengyi

Pero al principio, Arm no parecía una transacción destinada al éxito; esta operación sometió a Sun Zhengyi a mucha presión.

En el verano de 2016, SoftBank gastó la enorme suma de 320 mil millones de dólares en efectivo para adquirir el 90% de las acciones de Arm, con una prima del 40%.

En ese momento, Arm ciertamente era una buena empresa. Pero la mayor parte de los fondos utilizados para la adquisición provenían de préstamos bancarios; era SoftBank, ya cargado de deudas, que recaudó con un apalancamiento de 1.5 veces. Muchos inversores dudaban: ¿Realmente valía la pena Arm? Incluso después de que Arm fuera privatizada por SoftBank, los aumentos en inversión y la disminución en el margen de beneficio llevaron a que su desempeño cayera gravemente por un tiempo, y SoftBank casi vendió Arm a NVIDIA.

Hasta que después de ChatGPT, el mercado volvió a comprender el poder de cálculo. Los grandes ríos de la inteligencia artificial hicieron que Arm comenzara a brillar. En septiembre de 2023, Arm cotizó en Nasdaq con una valoración en la OPV de aproximadamente 545 mil millones de dólares. Desde aproximadamente 14 billones de yenes a finales de marzo de 2023, el NAV (valor neto de los activos) de SoftBank aumentó a aproximadamente 34 billones de yenes en junio de 2024. Arm ya constituía la mayor parte del valor de las participaciones de SoftBank. SoftBank dijo en su informe anual que Arm había generado un retorno para los accionistas del grupo de 24.6 billones de yenes, aproximadamente 10 veces el retorno de la inversión.

Si Arm ayudó a sacar a Sun Zhengyi del lodo, entonces OpenAI podría ser su victoria definitiva.

En enero de 2025, OpenAI, SoftBank, Oracle y MGX anunciaron el proyecto Stargate, planeando construir infraestructura de IA a gran escala en EE.UU., con una inversión de hasta 5000 mil millones de dólares en los próximos cuatro años.

Luego, la inversión de SoftBank en OpenAI se volvió extremadamente agresiva.

En 2025, SoftBank completó una inversión de aproximadamente 300 mil millones de dólares en OpenAI. Para febrero de 2026, SoftBank firmó un acuerdo de inversión adicional de 300 mil millones de dólares con OpenAI. Según el anuncio de SoftBank, tras esta adición, la inversión acumulada de SoftBank en OpenAI se espera que alcance los 646 mil millones de dólares, con una participación de aproximadamente el 13%. En abril de 2026, SoftBank ejecutó la primera parte de esta inversión adicional, por un monto de 100 mil millones de dólares.

En marzo de 2026, SoftBank firmó un préstamo puente de 400 mil millones de dólares, principalmente para la inversión posterior en OpenAI. También estaba vendiendo o monetizando otros activos, utilizando las acciones de Arm, los activos de telecomunicaciones de SoftBank, etc., como palanca de financiación.

Esta inversión es muy propia de Sun Zhengyi: una vez más puso los activos más valiosos de SoftBank sobre la mesa para canjearlos por una entrada al próximo ciclo del futuro.

En la era de internet, apostó por sí mismo con Yahoo y Alibaba; en la era del internet móvil, apostó fuerte por las telecomunicaciones, Sprint, Arm; en la era del Vision Fund, esparció el dinero hacia empresas emergentes que contaban grandes historias. Y en la era de la IA, volvió a empujar a SoftBank hacia OpenAI y la infraestructura de IA.

A finales de marzo de este año, SoftBank reveló que el costo de su inversión en OpenAI era de aproximadamente 346 mil millones de dólares, con un valor razonable de aproximadamente 796 mil millones y una ganancia acumulada de inversión de aproximadamente 450 mil millones de dólares.

Hasta hace poco, las acciones de SoftBank se dispararon, su valor de mercado superó en un momento a Toyota, convirtiéndose en una de las empresas más perseguidas por el mercado en Japón. Sun Zhengyi también volvió a convertirse en la persona más rica de Asia.

La fortuna, una vez más, está del lado de Sun Zhengyi.