Este artículo es de: a16z crypto
Compilado por: Moni, Odaily Planet Daily
Los activos tokenizados, también conocidos como "activos del mundo real" (RWA), están cambiando la forma de los activos, cómo fluyen y cómo se construyen los sistemas financieros.
El mes pasado, el mercado de activos tokenizados superó los 30 mil millones de dólares y actualmente se mantiene en torno a los 34 mil millones de dólares (excluyendo stablecoins), un tamaño comparable al de un banco regional o a la dotación de una universidad de élite. Aunque aún es muy pequeño en comparación con el sistema financiero global, ya es lo suficientemente grande para tener un impacto real.
Hace dos años, el mercado de activos tokenizados era inferior a los 3 mil millones de dólares. Pero desde entonces, el mercado ha cambiado enormemente: la Ley GENIUS de EE. UU. proporcionó un marco regulatorio más claro para las stablecoins, la infraestructura blockchain institucional maduró y una gran cantidad de instituciones financieras comenzaron a desplegar tecnología blockchain casi al mismo tiempo. Impulsado por estos factores, el mercado de activos tokenizados ha crecido 10 veces en menos de dos años. (Nota: aunque las stablecoins no se incluyen en las estadísticas anteriores, han impulsado sustancialmente el crecimiento de todo el mercado al simplificar enormemente los pagos y liquidaciones en cadena).
Este artículo analizará las razones del auge de los activos tokenizados y su dirección futura a través de 7 gráficos.
El despegue de los activos tokenizados: los bonos del Tesoro de EE. UU. se convierten en el principal motor de crecimiento
Los bonos del Tesoro de EE. UU. son el principal impulsor del crecimiento reciente del mercado de activos tokenizados.
Las ventajas de los bonos del Tesoro tokenizados son claras e intuitivas: los inversores pueden poseer activos sólidos que generan ingresos en forma digital, con un intercambio y transferencia más eficiente y flexible; las instituciones financieras pueden mejorar la eficiencia en la liquidación y la reasignación de activos colaterales, y conectarse sin problemas con los mercados financieros digitales.
Los inversores en criptomonedas también pueden utilizar los bonos del Tesoro tokenizados para poner a trabajar sus stablecoins inactivas y obtener rendimientos del mercado monetario tradicional. Instituciones gestoras como BlackRock y Franklin Templeton han aprovechado esta tendencia, dando lugar a un mercado de billones de dólares.
Es importante señalar que las tasas de crecimiento de los diferentes tipos de activos tokenizados varían enormemente, debido tanto a la dificultad técnica y de cumplimiento para poner diferentes activos en cadena, como a la aceptación del mercado una vez que los productos se lanzan.
- Los activos respaldados por crédito crecen a un ritmo muy superior. Estos activos tokenizados incluyen principalmente tokens de líneas de crédito con garantía hipotecaria y tokens de préstamos. Le siguen activos financieros especializados como contratos de reaseguro y notas de minería de Bitcoin, que alcanzaron una capitalización de mercado de 1 mil millones de dólares en dos años.
- Los activos de capital riesgo tardaron más de siete años en superar los 10 mil millones de dólares en capitalización de mercado, un ciclo similar al de los activos de estrategias activas. Estos activos tienen estructuras complejas, ciclos de inversión largos y mayores barreras operativas y regulatorias.
- Los bonos del Tesoro y las materias primas se incorporaron a la cadena a un ritmo moderado, alcanzando una capitalización de mercado de 10 mil millones de dólares en 2 a 3 años, y ahora son categorías principales del mercado.
A principios de 2024, los bonos del Tesoro y las materias primas prácticamente acaparaban toda la cuota de mercado de activos tokenizados. Después de 2024, categorías como crédito, finanzas especializadas y acciones han ido ganando cuota de manera constante, pero la concentración del mercado sigue siendo alta. Actualmente, los bonos del Tesoro tokenizados de EE. UU. y las materias primas representan alrededor de dos tercios de la cuota de mercado combinada.
Estructura segmentada del mercado de activos tokenizados
El segmento de activos tokenizados de materias primas está altamente concentrado internamente, con los tokens de oro acaparando la mayor parte de la cuota, con un tamaño total de aproximadamente 5,1 mil millones de dólares, de los cuales los tokens de oro representan 5 mil millones de dólares. Los tokens de plata y otras categorías suman solo 57,6 millones de dólares, menos del 0.01%.
El oro se adapta naturalmente al modelo de activo tokenizado, y actualmente el mercado de tokens de materias primas está básicamente dominado por el oro. Esto se debe a que el oro tiene un estándar global unificado, es fácil de almacenar, no se deteriora fácilmente y ha sido históricamente objeto de comercio a través de certificados de propiedad.
Además, los inversores en el mercado de criptomonedas siempre han favorecido los activos de oro, y Bitcoin fue apodado oro digital en sus inicios. Productos como el token de oro XAUT de Tether y el token de oro PAXG de Paxos mapean la propiedad del oro en las bóvedas a la cadena de bloques, convirtiendo los derechos sobre el oro físico en tokens digitales que pueden almacenarse en carteras en cadena.
Los activos tokenizados de nuevas categorías como petróleo crudo, productos agrícolas, energía y poder computacional tienen una cuota de mercado extremadamente baja, y la industria aún está en su etapa incipiente.
Desde la perspectiva del despliegue de blockchains subyacentes, la distribución del ecosistema de activos tokenizados es más diversa. Ethereum, con su ventaja pionera en finanzas descentralizadas (DeFi) y su base de adopción institucional, sigue ocupando la posición principal, albergando activos por valor de 15,7 mil millones de dólares, más de la mitad de la cuota de mercado.
El resto del mercado de activos tokenizados se distribuye entre múltiples cadenas: el mercado de activos tokenizados en BNB Chain es de aproximadamente 4 mil millones de dólares, en Solana unos 2,2 mil millones, en Stellar unos 1,7 mil millones, en la cadena lateral de Bitcoin Liquid Network unos 1,5 mil millones, mientras que en XRP Ledger, ZKsync Era y Arbitrum el tamaño de los activos tokenizados en cadena se acerca a los 1 mil millones de dólares cada uno.
La industria de activos tokenizados no se ha consolidado en una sola cadena de bloques. Los activos se distribuyen entre los principales ecosistemas blockchain según los costos de transacción, la liquidez, los requisitos de cumplimiento y las relaciones comerciales. Sin embargo, el dato más revelador no es el tamaño del mercado de activos tokenizados... sino cómo se utilizan estos activos.
Sigamos analizando——
La mayoría de los activos tokenizados aún no son "componibles"
El tamaño del mercado no es la única métrica central; el valor de aplicación real de los activos es más indicativo.
Los bonos son la categoría de activos tokenizados más grande por capitalización de mercado, con 15,2 mil millones de dólares, pero solo el 5% de su suministro circulante se utiliza en protocolos DeFi, aproximadamente 800 millones de dólares. La utilización de los activos tokenizados de metales preciosos también es baja. La mayoría de los activos tokenizados solo se utilizan para almacenamiento en cadena y aún no se han convertido en módulos financieros básicos que puedan combinarse y reutilizarse libremente.
Las categorías de activos tokenizados más nicho muestran una tendencia opuesta: los tokens de reaseguro, con una capitalización de mercado de 362 millones de dólares, tienen una tasa de uso en protocolos en cadena del 84%; los tokens de crédito privado tienen una tasa de uso del 33%. Ambos tipos de activos fueron diseñados desde el principio para adaptarse a escenarios de aplicación componibles en cadena. En contraste, activos tokenizados líderes como los bonos del Tesoro y el oro tienen como función principal simplificar la tenencia y transferencia en cadena de activos, sin alterar su lógica operativa original. Esta situación también destaca una divergencia central en la industria de activos tokenizados: el grado de "naturaleza en cadena" de los diferentes activos tokenizados es desigual.
Algunos activos pueden fluir y aplicarse libremente entre cadenas, mientras que otros solo utilizan la cadena de bloques como una herramienta de registro contable, con funciones limitadas de transferencia y combinación de activos. Actualmente, la mayoría de los activos tokenizados son esencialmente solo digitalizaciones de activos, que trasladan los registros a la cadena sin liberar el potencial de composición de activos. La componibilidad es el valor central de las finanzas en cadena y la clave para la mejora de los sistemas financieros.
El Índice Nativo de Tokens de Pantera Capital muestra que más del 70% de los activos tokenizados se encuentran en el nivel más bajo de nativismo en cadena. Una gran cantidad de tokens son solo certificados digitales de activos físicos fuera de cadena, y el control real de los activos aún depende de registros y intermediarios fuera de cadena.
La industria de activos tokenizados todavía se encuentra en una etapa temprana de desarrollo: por un lado, activos que son solo registros digitales puestos en cadena de manera superficial, y por otro, activos nativos en cadena que se adaptan profundamente a las características de la cadena de bloques.
La infraestructura técnica para la composición en cadena ya está completa, las categorías de activos también se están enriqueciendo, pero la aplicación de integración profunda acaba de comenzar.
Tendencias futuras de los activos tokenizados
Las predicciones dentro de la industria sobre el tamaño futuro del mercado de activos tokenizados varían, pero todas coinciden en que el mercado continuará expandiéndose.
- McKinsey predice que el mercado de activos tokenizados alcanzará los 2 a 4 billones de dólares para 2030;
- Ark Invest estima un mercado de activos tokenizados de 11 billones de dólares;
- Boston Consulting Group en asociación con Ripple calcula que el mercado de activos tokenizados alcanzará los 9.4 billones de dólares en 2030 y aumentará a 18.9 billones para 2033;
- Standard Chartered predice que el mercado de activos tokenizados superará los 30 billones de dólares para 2034.
Basándose en estas estimaciones, en comparación con el tamaño actual del mercado de 34 mil millones de dólares, la industria de activos tokenizados tiene un espacio de crecimiento a largo plazo de hasta cien veces. Por supuesto, las diferencias en las cifras no se deben a discrepancias en la predicción de la velocidad de adopción de la industria, sino a diferentes criterios de definición estadística. El alcance estadístico de cada institución varía, incluyendo diferencias en las categorías de activos cubiertas, si se incluyen stablecoins y depósitos, y el alcance de la definición de tokenización. Por ejemplo: McKinsey se centra en bonos, crédito, fondos y acciones; Standard Chartered agrega materias primas y finanzas comerciales; Boston Consulting Group y Ripple incluyen adicionalmente depósitos y stablecoins. Sin embargo, a pesar de las diferencias en los criterios estadísticos, la industria coincide unánimemente en que la escala de los activos tokenizados experimentará una expansión exponencial.
En el panorama financiero global general, el volumen de activos tokenizados sigue siendo minúsculo.
- El tamaño total del mercado de bonos global supera los 140 billones de dólares, mientras que los bonos tokenizados son solo 15.2 mil millones, un 0.01%;
- La capitalización de mercado del oro físico global asciende a varios billones de dólares, mientras que el oro tokenizado es de 5 mil millones, menos del 0.02%;
- La capitalización de mercado de las acciones globales supera los 100 billones de dólares, mientras que las acciones tokenizadas son 1.5 mil millones, solo un 0.001%.
Hoy en día, nuevos segmentos están tomando forma de manera constante. Activos como los bonos del Tesoro de EE. UU., el oro y el crédito privado, que tienen precios claros, demanda estable y derechos de propiedad simples, han sido los primeros en ser puestos en cadena. En esta etapa, la tokenización aún no ha revolucionado los atributos subyacentes de los activos, solo ha optimizado los métodos de liquidación y transferencia. La conexión profunda de los activos con el sistema financiero digital aún está en exploración.
Actualmente, los activos tokenizados se encuentran más en el nivel de digitalización, y es difícil que los activos logren aplicaciones programables y componibles. La siguiente etapa de la industria enfrenta desafíos fundamentales: poner en cadena partes más complejas del sistema financiero e integrar más profundamente los activos tokenizados en una infraestructura financiera nativa de Internet y componible.
