Autor del artículo original: Li Dan
Fuente original: Wall Street News
Mientras la demanda de inferencia de IA continúa impulsando la necesidad de almacenamiento, Western Digital presenta objetivos financieros a largo plazo extremadamente agresivos.
Este jueves 13, hora del Este de EE.UU., Western Digital reveló su modelo financiero a largo plazo en su Día del Inversor 2026, planteando una serie de objetivos financieros a alcanzar durante los años fiscales 2028 a 2030, incluyendo que los ingresos de la compañía mantendrán un crecimiento de doble dígito medio-alto durante ese período. Western Digital también aclaró las dudas del mercado sobre el crecimiento en bits, planteando que la cantidad de bits disponibles para la venta se ajustará según las necesidades de optimización de rentabilidad, y al mismo tiempo se comprometió a devolver el 100% del efectivo excedente a los accionistas una vez completadas las inversiones en el negocio.
Tras el anuncio, el mercado votó rápidamente con el precio de las acciones. Las acciones de Western Digital (SNDK) ampliaron sus ganancias intradía del jueves hasta un 17,6%; el sector del almacenamiento también se fortaleció. Al cierre, Western Digital subió casi un 14%, SK Hynix y Western Digital subieron más de un 7%, Seagate Technology subió casi un 5%, Micron Technology subió más de un 4%.
Objetivos FY2028-30: Margen Bruto del 80%, Margen Operativo del 75%
Sin duda, el centro de atención de este Día del Inversor fue el modelo financiero a largo plazo presentado por Western Digital.
La compañía proyecta que, durante el período de los años fiscales 2028 a 2030, los ingresos mantendrán un crecimiento de doble dígito medio-alto, en línea con el crecimiento del volumen de bits enviados; simultáneamente, bajo métricas no GAAP, se espera que el margen bruto se mantenga alrededor del 80% y el margen operativo alrededor del 75%.
Aquí es importante prestar atención al concepto del año fiscal. El año fiscal de Western Digital no coincide con el año natural. Su año fiscal finaliza el viernes más cercano al 30 de junio, generalmente de 52 semanas. El año fiscal 2026, es decir, el año fiscal anterior, finalizó el 3 de julio de 2026. A principios de julio de 2026 ya se había entrado en el año fiscal 2027, por lo tanto, el período 2028-2030 anunciado no se refiere a los años naturales 2028-2030, sino al período futuro continuo de tres años fiscales que comienza alrededor de julio de 2027.
Bajo este modelo financiero, Western Digital espera que los gastos operativos representen aproximadamente el 5% de los ingresos, y que otros ingresos y gastos no tengan un impacto significativo. Incluso considerando impuestos, gastos de capital y el capital de trabajo necesario para respaldar el crecimiento del negocio, la compañía aún proyecta que el margen de flujo de caja libre ajustado pueda alcanzar aproximadamente el 50%.
Para la industria del almacenamiento NAND, históricamente altamente cíclica, este conjunto de objetivos es particularmente agresivo. Western Digital está transmitiendo esencialmente un juicio claro al mercado: el crecimiento de la demanda de almacenamiento impulsado por la IA podría mantener el crecimiento de ingresos y la rentabilidad de la compañía en los próximos años en niveles muy superiores al promedio de los ciclos tradicionales de almacenamiento.
No perseguir ciegamente el "volumen de bits": Western Digital ajustará flexiblemente la producción vendible según la rentabilidad
Otra señal importante que Western Digital transmitió esta vez es que la compañía no planea simplemente expandir el envío de bits como objetivo de crecimiento, sino que ajustará activamente la cantidad de bits disponibles para la venta según la rentabilidad.
Anteriormente, el mercado había prestado atención a la guía de crecimiento de bits de Western Digital para el FY2027: la compañía proyectaba un crecimiento de bits de entrada en el rango de doble dígito medio-alto, mientras que el crecimiento de bits de salida disponibles para la venta podría ser inferior a este nivel. En el Día del Inversor, la gerencia aclaró aún más que esto no significa que la compañía carezca de capacidad para expandir la producción.
Según la interpretación del analista KC Rajkumar de Lynx Equity Strategies sobre las declaraciones de la gerencia, el CEO de Western Digital, David Goeckeler, dejó claro que el objetivo de crecimiento a largo plazo para los bits de entrada es de doble dígito medio-alto, pero los bits disponibles para la venta se ajustarán flexiblemente según las necesidades de optimización de la rentabilidad; en algunos períodos, el crecimiento real de los bits de salida podría incluso superar el rango de doble dígito medio-alto.
Esto significa que Western Digital da más importancia a "cuánto dinero se puede ganar por cada bit" que a simplemente perseguir "cuántos bits vender".
Especialmente durante la transición de nodos de tecnología NAND, la compañía también reducirá selectivamente la producción de obleas para evitar que el rápido aumento en la densidad de bits provocado por la nueva tecnología conduzca a un exceso de oferta en el mercado.
Rajkumar señala que cada transición de nodo de tecnología NAND de Western Digital aporta en promedio un crecimiento de bits de aproximadamente el 54%. Por lo tanto, si la compañía liberara completamente la nueva capacidad de producción traída por la actualización tecnológica, fácilmente podría recrear una situación de exceso de oferta. Al reducir activamente la producción de obleas durante la transición de nodos, Western Digital puede controlar la cantidad de bits que ingresan al mercado, mejorando así el mantenimiento de precios, márgenes y eficiencia del capital.
Este razonamiento también explica por qué Western Digital se atreve a establecer un objetivo de margen bruto a largo plazo de alrededor del 80%: el aumento en la densidad de bits proveniente del progreso tecnológico no necesariamente se traduce totalmente en crecimiento de la oferta; la compañía puede activamente "pisar el freno", convirtiendo parte del dividendo tecnológico en rentabilidad.
Devolver más "dinero ganado" a los accionistas: Efectivo excedente 100% para recompras o dividendos
Además de los objetivos de ingresos y márgenes, Western Digital también dio una promesa de retorno de capital muy clara.
El Director Financiero (CFO) de Western Digital, Luis Visoso, declaró que, después de completar las inversiones necesarias para respaldar el crecimiento del negocio, la compañía espera devolver el 100% del efectivo excedente a los accionistas.
Esto significa que el marco futuro de asignación de capital de Western Digital se centrará en tres líneas principales: primero, invertir en negocios y tecnologías que respalden el crecimiento; segundo, mantener una fuerte capacidad de generación de flujo de caja libre; y tercero, devolver la mayor cantidad posible del efectivo restante a los accionistas.
Y un margen de flujo de caja libre ajustado de aproximadamente el 50% significa que, si el modelo financiero a largo plazo se cumple, la capacidad de generación de efectivo de Western Digital en el futuro será muy fuerte, lo que también es una razón importante por la que el mercado está dispuesto a otorgarle una valoración más alta.
Ocho grandes clientes firman acuerdos a largo plazo, cubriendo aproximadamente dos tercios del envío de bits del FY2028
Una razón importante por la que Western Digital muestra una fuerte confianza en el modelo financiero a largo plazo mencionado es que la compañía está cambiando el modelo de negocio tradicional de la industria NAND.
La compañía reveló que actualmente ha firmado acuerdos bajo el Nuevo Modelo de Negocio (NBM, por sus siglas en inglés) con 8 clientes. Estos acuerdos incluyen volúmenes de compra comprometidos, un marco contractual vinculante, garantías financieras mínimas y mecanismos de precios estructurados, lo que puede mejorar la alineación entre la demanda del cliente y la planificación de capacidad de la compañía, y reducir el impacto de las fluctuaciones cíclicas tradicionales de la industria del almacenamiento.
Más importante aún, la escala cubierta por estos acuerdos ya es considerable: los acuerdos NBM firmados actualmente cubren aproximadamente el 50% del volumen de bits del FY2027, y aproximadamente dos tercios del volumen de bits del FY2028.
Western Digital cree que este modelo puede generar ingresos más predecibles, una mayor visibilidad del flujo de caja y un crecimiento de ganancias más sostenible.
En otras palabras, Western Digital no solo está apostando al crecimiento de la demanda de almacenamiento impulsado por la IA, sino que también está intentando transformar parcialmente la fuerte naturaleza cíclica del negocio NAND tradicional en ingresos y flujos de caja más estables y predecibles a través de acuerdos a largo plazo.
La inferencia de IA genera un mercado de almacenamiento más grande, se estima que el TAM de almacenamiento flash empresarial alcance 1.2 ZB para 2030
Otro gran soporte para el alto crecimiento proyectado por Western Digital en los próximos tres años es la nueva demanda planteada a la infraestructura de almacenamiento por la expansión de la IA desde el entrenamiento hacia la inferencia.
Western Digital estima que el mercado de almacenamiento flash podría crecer desde una base histórica de ingresos anuales de 60 mil millones de dólares a más de 300 mil millones en 2026, y acercarse a los 500 mil millones en 2027.
La compañía declaró que las cargas de trabajo de inferencia de IA están impulsando un rápido crecimiento en el uso de tokens, y que KV Cache está remodelando la jerarquía de memoria de los centros de datos. A medida que se escala la inferencia de IA, los centros de datos de IA se volverán más dependientes del almacenamiento. Western Digital proyecta que el mercado total disponible (TAM) de almacenamiento flash para centros de datos empresariales alcanzará 1.2 zettabytes (ZB) para 2030.
A nivel técnico, Western Digital está avanzando en una estrategia de expansión bidimensional basada en la matriz de unión directa CMOS (CBA, por sus siglas en inglés), para desarrollar de manera más flexible productos personalizados que satisfagan las necesidades de diferentes mercados, al mismo tiempo que mejora la eficiencia del capital.
La última tecnología BiCS9 QLC de la compañía es el primer caso de esta estrategia. Esta tecnología combina la matriz BiCS8 con una oblea CMOS basada en BiCS10; simultáneamente, el nuevo nodo BiCS10 QLC logra una mejora en la densidad de bits del 60% en comparación con BiCS8.
La apuesta HBF a la inferencia de IA impulsa al sector de almacenamiento
Western Digital también está avanzando en una nueva tecnología de memoria flash de alto ancho de banda (HBF, por sus siglas en inglés) orientada a la inferencia de IA. La compañía afirma que HBF se está convirtiendo en una solución tecnológica importante para abordar las necesidades de almacenamiento en la era de la inferencia de IA, y que actualmente también se está formando un ecosistema industrial relacionado.
Para el mercado, esto significa que la lógica de almacenamiento para IA de Western Digital ya no se limita a "los centros de datos de IA necesitan más SSD", sino que se extiende aún más a la necesidad de la propia arquitectura de inferencia de IA de un mayor rendimiento, menor consumo de energía y mayor densidad de almacenamiento.
Esta expectativa también se transmitió rápidamente a todo el sector del almacenamiento. El aumento de las acciones de Western Digital fue más destacado: después de anunciar los objetivos financieros a largo plazo, sus acciones subieron casi un 18% intradía. Desde principios de año, las acciones de Western Digital han acumulado una ganancia de más del 530%.
Sin embargo, Western Digital también enfatizó que los objetivos financieros a largo plazo mencionados son indicadores prospectivos, basados en una serie de estimaciones y suposiciones, y que los resultados reales aún pueden verse afectados por factores como la demanda, el precio promedio de venta, la competencia, la iteración tecnológica, la cadena de suministro y los ciclos de la industria del almacenamiento.
